美盈森(002303)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
美盈森集团股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“王海鹏”。公司是一家以瓦楞包装为产业包装企业,公司主要从事运输包装产品、精品包装产品、标签产品及电子功能材料模切产品的研发、生产与销售。
根据美盈森2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.71亿元，同比增长15.28%。扣非净利润7,723.83万元，同比增长15.13%。美盈森2025年第一季度净利润8,074.52万元，业绩同比小幅增长14.74%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为纸制品行业，占比高达96.49%，主要产品包括轻型包装产品和第三方采购两项，其中轻型包装产品占比58.57%，第三方采购占比34.38%。
1、轻型包装产品
2022年-2024年轻型包装产品营收呈下降趋势，从2022年的25.66亿元，下降到2024年的20.30亿元。2022年-2024年轻型包装产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的17.87%，大幅增长到了2024年的25.06%。
2、第三方采购
2022年-2024年第三方采购营收呈小幅下降趋势，从2022年的12.20亿元，小幅下降到2024年的11.82亿元。2022年-2024年第三方采购毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的15.55%，大幅增长到了2024年的20.53%。
3、重型包装产品
2022年-2024年重型包装产品营收呈下降趋势，从2022年的2.03亿元，下降到2024年的1.56亿元。2021年-2024年重型包装产品毛利率呈下降趋势，从2021年的31.64%，下降到了2024年的22.58%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长14.74%
本期净利润为8,074.52万元，去年同期7,037.32万元，同比小幅增长14.74%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为555.77万元，去年同期为1,133.81万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为8,611.07万元，去年同期为6,977.58万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长23.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.71亿元 | 8.42亿元 | 15.28% |
| 营业成本 | 7.13亿元 | 6.06亿元 | 17.79% |
| 销售费用 | 6,520.27万元 | 6,944.10万元 | -6.10% |
| 管理费用 | 6,422.94万元 | 6,131.39万元 | 4.76% |
| 财务费用 | 158.73万元 | -533.35万元 | 129.76% |
| 研发费用 | 3,061.49万元 | 3,260.71万元 | -6.11% |
| 所得税费用 | 1,293.18万元 | 1,194.07万元 | 8.30% |
2025年一季度主营业务利润为8,611.07万元，去年同期为6,977.58万元，同比增长23.41%。
虽然毛利率本期为26.52%，同比小幅下降了1.57%，不过营业总收入本期为9.71亿元，同比增长15.28%，推动主营业务利润同比增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，美盈森近十二个月的滚动营收为40亿元，在纸包装行业中，美盈森的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
纸包装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Intl Paper 国际纸业 | 1339 | -1.30 | 40 | -31.75 |
| Graphic Packaging | 633 | 7.16 | 47 | 47.75 |
| Packaging Corp of America 美国包装 | 603 | 2.74 | 58 | -1.45 |
| Orora | 220 | 9.91 | 8.69 | 10.90 |
| 裕同科技 | 172 | 4.93 | 14 | 11.46 |
| 合兴包装 | 115 | -13.22 | 0.94 | -24.61 |
| 吉宏股份 | 55 | 2.21 | 1.82 | -7.15 |
| 美盈森 | 40 | 3.59 | 2.82 | 41.73 |
| 中荣股份 | 28 | 3.03 | 1.44 | -12.18 |
| 森林包装 | 24 | -7.20 | 1.93 | -11.84 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
美盈森属于包装印刷行业，专注于纸制品包装、环保包装及智能包装的一体化服务。 近三年，国内包装印刷行业受电商物流、消费升级驱动，市场规模稳步增长，2024年预计突破1.5万亿元。环保政策推动行业向绿色包装转型，可降解材料应用占比提升至25%以上。未来智能包装（如RFID、物联网技术）渗透率加速，2025年行业增速预计维持6%-8%，高端定制化及供应链整合将成为竞争核心。
2、市场地位及占有率
美盈森为国内包装行业第二梯队企业，2024年营收规模约40亿元，市占率约1.2%，在电子产品、食品包装细分领域具备区域竞争优势，但整体市场份额低于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 美盈森（002303） | 纸制品及环保包装综合服务商 | 2024年电子包装领域营收占比超35%，智能包装项目投入占比提升至15% |
| 合兴包装（002228） | 瓦楞纸箱龙头，全国布局产能 | 2024年瓦楞纸箱市占率约4.5%，华东地区供应链覆盖率达60% |
| 裕同科技（002831） | 高端消费电子包装主导企业 | 2024年3C包装市占率超18%，海外营收占比提升至42% |
| 劲嘉股份（002191） | 烟标包装领域龙头企业 | 烟标业务市占率约22%，2024年新型烟草包装营收同比增长37% |
| 紫江企业（600210） | 饮料包装及铝塑膜供应商 | 2024年饮料包装市占率约9.6%，锂电池铝塑膜业务产能扩产至年产1.2亿平方米 |
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