分析报告

美盈森(002303)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长

美盈森集团股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“王海鹏”。公司是一家以瓦楞包装为产业包装企业,公司主要从事运输包装产品、精品包装产品、标签产品及电子功能材料模切产品的研发、生产与销售。

根据美盈森2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.71亿元，同比增长15.28%。扣非净利润7,723.83万元，同比增长15.13%。美盈森2025年第一季度净利润8,074.52万元，业绩同比小幅增长14.74%。

PART 1

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营业收入情况

2024年公司的主要业务为纸制品行业，占比高达96.49%，主要产品包括轻型包装产品和第三方采购两项，其中轻型包装产品占比58.57%，第三方采购占比34.38%。

1、轻型包装产品

2022年-2024年轻型包装产品营收呈下降趋势，从2022年的25.66亿元，下降到2024年的20.30亿元。2022年-2024年轻型包装产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的17.87%，大幅增长到了2024年的25.06%。

2、第三方采购

2022年-2024年第三方采购营收呈小幅下降趋势，从2022年的12.20亿元，小幅下降到2024年的11.82亿元。2022年-2024年第三方采购毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的15.55%，大幅增长到了2024年的20.53%。

3、重型包装产品

2022年-2024年重型包装产品营收呈下降趋势，从2022年的2.03亿元，下降到2024年的1.56亿元。2021年-2024年重型包装产品毛利率呈下降趋势，从2021年的31.64%，下降到了2024年的22.58%。

PART 2

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主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长

1、净利润同比小幅增长14.74%

本期净利润为8,074.52万元，去年同期7,037.32万元，同比小幅增长14.74%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然其他收益本期为555.77万元，去年同期为1,133.81万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为8,611.07万元，去年同期为6,977.58万元，同比增长。

2、主营业务利润同比增长23.41%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	9.71亿元	8.42亿元	15.28%
营业成本	7.13亿元	6.06亿元	17.79%
销售费用	6,520.27万元	6,944.10万元	-6.10%
管理费用	6,422.94万元	6,131.39万元	4.76%
财务费用	158.73万元	-533.35万元	129.76%
研发费用	3,061.49万元	3,260.71万元	-6.11%
所得税费用	1,293.18万元	1,194.07万元	8.30%

2025年一季度主营业务利润为8,611.07万元，去年同期为6,977.58万元，同比增长23.41%。

虽然毛利率本期为26.52%，同比小幅下降了1.57%，不过营业总收入本期为9.71亿元，同比增长15.28%，推动主营业务利润同比增长。

PART 3

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全球排名

截止到2025年6月20日，美盈森近十二个月的滚动营收为40亿元，在纸包装行业中，美盈森的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。

纸包装营收排名

公司	营收(亿元)	营收增长率(%)	净利润(亿元)	净利润增长率(%)
Intl Paper 国际纸业	1339	-1.30	40	-31.75
Graphic Packaging	633	7.16	47	47.75
Packaging Corp of America 美国包装	603	2.74	58	-1.45
Orora	220	9.91	8.69	10.90
裕同科技	172	4.93	14	11.46
合兴包装	115	-13.22	0.94	-24.61
吉宏股份	55	2.21	1.82	-7.15
美盈森	40	3.59	2.82	41.73
中荣股份	28	3.03	1.44	-12.18
森林包装	24	-7.20	1.93	-11.84

注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4

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行业分析

1、行业发展趋势

美盈森属于包装印刷行业，专注于纸制品包装、环保包装及智能包装的一体化服务。近三年，国内包装印刷行业受电商物流、消费升级驱动，市场规模稳步增长，2024年预计突破1.5万亿元。环保政策推动行业向绿色包装转型，可降解材料应用占比提升至25%以上。未来智能包装（如RFID、物联网技术）渗透率加速，2025年行业增速预计维持6%-8%，高端定制化及供应链整合将成为竞争核心。

2、市场地位及占有率

美盈森为国内包装行业第二梯队企业，2024年营收规模约40亿元，市占率约1.2%，在电子产品、食品包装细分领域具备区域竞争优势，但整体市场份额低于头部企业。

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