新巨丰(301296)2025年一季报深度解读：资产负债率同比大幅增加，主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
山东新巨丰科技包装股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“袁训军”。公司主营业务为无菌包装的研发、生产与销售。公司的主要产品为辊型无菌包装。
根据新巨丰2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.58亿元，同比下降18.18%。扣非净利润1,115.68万元，同比大幅下降74.55%。新巨丰2025年第一季度净利润1,312.54万元，业绩同比大幅下降75.01%。
2024年公司的主营业务为包材，其中液态奶无菌包装为第一大收入来源，占比98.07%。
2024年液态奶无菌包装营收16.73亿元，同比去年的16.92亿元基本持平。2022年-2024年液态奶无菌包装毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的16.92%，大幅增长到了2024年的23.44%。
1、营业总收入同比降低18.18%，净利润同比大幅降低75.01%
2025年一季度，新巨丰营业总收入为3.58亿元，去年同期为4.37亿元，同比下降18.18%，净利润为1,312.54万元，去年同期为5,252.64万元，同比大幅下降75.01%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1,827.62万元，去年同期为5,736.93万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为1.40万元，去年同期为999.47万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
3.58亿元 |
4.37亿元 |
-18.18% |
| 营业成本 |
2.67亿元 |
3.39亿元 |
-21.03% |
| 销售费用 |
1,257.25万元 |
798.30万元 |
57.49% |
| 管理费用 |
2,896.29万元 |
2,934.31万元 |
-1.30% |
| 财务费用 |
2,079.97万元 |
-160.90万元 |
1392.72% |
| 研发费用 |
244.79万元 |
283.52万元 |
-13.66% |
| 所得税费用 |
806.87万元 |
1,612.69万元 |
-49.97% |
2025年一季度主营业务利润为1,827.62万元，去年同期为5,736.93万元，同比大幅下降68.14%。
虽然毛利率本期为25.24%，同比小幅增长了2.70%，不过营业总收入本期为3.58亿元，同比下降18.18%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2025年一季度，企业资产负债率为55.37%，去年同期为26.89%，同比大幅增长了28.48%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从15.39%增长至55.37%。
本期有息负债为26.15亿元，占总负债为80.00%，去年同期为39.00%，同比增长了41.00%，有息负债同比大幅增长。
新巨丰负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了22.93亿元，去年同期流出1.95亿元，同比大幅增长。主要是由于投资支付的现金本期为24.39亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.69亿元。
有息负债从2023年一季度到2025年一季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
本期有息负债为26.15亿元，去年同期为3.39亿元，同比大幅增长670.71%，主要是长期借款同比大幅增长61.04倍，一年内到期的非流动负债同比大幅增长3.85倍。
有息负债结构
| 科目 |
本期值 |
上期值 |
同比增减（%） |
| 短期借款 |
2.51亿元 |
1.55亿元 |
62.22 |
| 一年内到期的非流动负债 |
7.71亿元 |
1.59亿元 |
385.22 |
| 长期借款 |
15.93亿元 |
2,567.56万元 |
6103.82 |
| 合计 |
26.15亿元 |
3.39亿元 |
670.71 |
截止到2025年6月20日，新巨丰近十二个月的滚动营收为17亿元，在纸包装行业中，新巨丰的全国排名为8名，全球排名为14名。
纸包装营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Intl Paper 国际纸业 |
1339 |
-1.30 |
40 |
-31.75 |
| Graphic Packaging |
633 |
7.16 |
47 |
47.75 |
| Packaging Corp of America 美国包装 |
603 |
2.74 |
58 |
-1.45 |
| Orora |
220 |
9.91 |
8.69 |
10.90 |
| 裕同科技 |
172 |
4.93 |
14 |
11.46 |
| 合兴包装 |
115 |
-13.22 |
0.94 |
-24.61 |
| 吉宏股份 |
55 |
2.21 |
1.82 |
-7.15 |
| 美盈森 |
40 |
3.59 |
2.82 |
41.73 |
| 中荣股份 |
28 |
3.03 |
1.44 |
-12.18 |
| 森林包装 |
24 |
-7.20 |
1.93 |
-11.84 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 新巨丰 |
17 |
11.17 |
1.84 |
5.36 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
新巨丰属于无菌包装行业。 无菌包装行业近三年受食品饮料消费升级推动，年均复合增长率超8%，2024年市场规模突破500亿元。未来随着乳制品、非碳酸饮料需求增长及环保政策驱动轻量化包装应用，行业将保持6%-7%增速，预计2027年市场空间达620亿元，液态食品无菌包装渗透率提升至45%以上。
新巨丰为国内液态食品无菌包装第二梯队企业，2024年市占率约12%，居本土厂商首位，在低温乳品细分领域市占率达18%，核心客户涵盖伊利、新希望等头部乳企，年供货量超200亿包。
