宝利国际(300135)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比基本持平
江苏宝利国际投资股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“周德洪”。公司主营业务是通用型改性沥青、高强度结构沥青料、高铁专用乳化沥青、废橡塑改性沥青等专业沥青产品的生产销售；直升机及航材的销售业务；BT项目投资业务。
根据宝利国际2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.30亿元，同比大幅下降42.82%。扣非净利润-1,588.40万元，较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-2,461.15万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司主要从事专业沥青、通用航空、其他，主要产品包括道路石油沥青和飞行器租售及运营两项，其中道路石油沥青占比69.66%，飞行器租售及运营占比12.75%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 道路石油沥青 | 13.72亿元 | 69.66% | 1.31% |
| 飞行器租售及运营 | 2.51亿元 | 12.75% | 12.13% |
| 通用改性沥青 | 2.44亿元 | 12.41% | 3.54% |
| 其他 | 1.02亿元 | 5.18% | 15.35% |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比基本持平
1、营业总收入同比大幅降低42.82%，净利润基本持平
2025年一季度，宝利国际营业总收入为2.30亿元，去年同期为4.02亿元，同比大幅下降42.82%，净利润为319.72万元，去年同期为313.76万元，同比基本持平。
净利润同比基本持平的原因是：
虽然资产处置收益本期为1,396.72万元，去年同期为2,197.36万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-1,467.29万元，去年同期为-1,895.15万元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为326.74万元，去年同期为33.86万元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为314.11万元，去年同期为35.74万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.30亿元 | 4.02亿元 | -42.82% |
| 营业成本 | 2.26亿元 | 3.93亿元 | -42.66% |
| 销售费用 | 199.84万元 | 257.01万元 | -22.25% |
| 管理费用 | 1,044.63万元 | 1,495.11万元 | -30.13% |
| 财务费用 | 336.52万元 | 462.91万元 | -27.31% |
| 研发费用 | 193.57万元 | 402.42万元 | -51.90% |
| 所得税费用 | 570.13万元 | 515.35万元 | 10.63% |
2025年一季度主营业务利润为-1,467.29万元，去年同期为-1,895.15万元，较去年同期亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比小幅下降
宝利国际2025年一季度非主营业务利润为2,357.14万元，去年同期为2,724.26万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,467.29万元 | -458.92% | -1,895.15万元 | 22.58% |
| 公允价值变动收益 | 314.11万元 | 98.25% | 35.74万元 | 778.78% |
| 其他收益 | 326.74万元 | 102.19% | 33.86万元 | 865.04% |
| 信用减值损失 | 348.16万元 | 108.89% | 338.04万元 | 2.99% |
| 资产处置收益 | 1,396.72万元 | 436.85% | 2,197.36万元 | -36.44% |
| 其他 | -16.27万元 | -5.09% | 122.83万元 | -113.25% |
| 净利润 | 319.72万元 | 100.00% | 313.76万元 | 1.90% |
全球排名
截止到2025年6月20日，宝利国际近十二个月的滚动营收为20亿元，在沥青行业中，宝利国际的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
沥青营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 宝利国际 | 20 | -4.79 | 0.22 | -- |
| Gencor Industries 范科工业 | 7.55 | 10.72 | 1.05 | 38.41 |
| 国创高新 | 7.32 | -42.23 | -0.59 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江苏宝利国际投资股份有限公司属于化学原料和化学制品制造业，核心业务为专业沥青产品的研发、生产与销售。 近三年，受基建投资增速放缓及环保政策趋严影响，行业整体增速承压，但特种沥青需求因交通网络升级及绿色低碳转型保持韧性。2024年行业市场规模约2400亿元，预计未来五年复合增长率约5%-7%，其中高性能改性沥青、低碳再生沥青等细分领域将成为增长核心，市场空间有望突破3000亿元。
2、市场地位及占有率
宝利国际在国内专业沥青领域具备技术领先优势，其高铁专用乳化沥青、废橡塑改性沥青等产品市场份额居细分市场前列。综合市占率约3%-5%，在华东及西南区域基建项目供货占比超15%，但整体规模较头部企业仍有差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宝利国际（300135） | 专业沥青生产商，覆盖高铁、机场跑道等特种沥青 | 2025年华东地区基建项目沥青供货规模超12亿元 |
| 东方雨虹（002271） | 建筑建材综合服务商，涉足防水沥青材料 | 2024年防水材料市占率18.2%，沥青基产品营收占比24% |
| 科顺股份（300737） | 专注建筑防水材料，含沥青类防水卷材 | 2024年沥青防水卷材市占率8%，营收同比增14% |
| 国创高新（002377） | 沥青供应链服务商，布局改性沥青研发 | 沥青业务营收占比超60%，2024年供货规模达9.8亿元 |
| 森远股份（300210） | 公路养护设备制造商，配套沥青再生技术 | 2025年沥青热再生设备市占率约15% |
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