电气风电(688660)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
上海电气风电集团股份有限公司于2021年上市。公司主营业务为风力发电设备设计、研发、制造和销售，同时开展服务业务和风资源开发投资业务。公司主要产品包括陆上风电机组和海上风电机组。
根据电气风电2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7.70亿元，同比大幅增长64.04%。扣非净利润-2.00亿元，较去年同期亏损有所减小。电气风电2025年第一季度净利润-1.90亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2024年公司的主营业务为风电行业，其中风机及零部件销售为第一大收入来源，占比95.17%。
2024年风机及零部件销售营收99.34亿元，同比去年的95.82亿元小幅增长了3.68%。同期，2024年风机及零部件销售毛利率为5.94%，同比去年的5.74%小幅增长了3.48%。
2025年一季度，电气风电营业总收入为7.70亿元，去年同期为4.70亿元，同比大幅增长64.04%，净利润为-1.90亿元，去年同期为-2.12亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然（1）所得税费用本期支出355.93万元，去年同期收益2,508.99万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失8,206.79万元，去年同期损失6,023.82万元，同比大幅增长。
但是投资收益本期为7,139.54万元，去年同期为-228.38万元，扭亏为盈。
2025年一季度，企业资产负债率为83.52%，去年同期为77.51%，负债率很高且增加了6.01%。
资产负债率同比小幅增长主要是无息息负债的大幅下降。
电气风电负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.68亿元，去年同期流出1.66亿元，同比基本持平。主要是由于投资支付的现金本期为1.16亿元，同比大幅增长，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6,391.83万元。
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
本期有息负债为50.43亿元，去年同期为38.40亿元，同比大幅增长31.33%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅增长156.77%，长期借款同比大幅增长39.14%。
有息负债结构
| 科目 |
本期值 |
上期值 |
同比增减（%） |
| 短期借款 |
3.21亿元 |
5.00亿元 |
-35.78 |
| 一年内到期的非流动负债 |
24.39亿元 |
9.50亿元 |
156.77 |
| 长期借款 |
22.82亿元 |
16.40亿元 |
39.14 |
| 应付债券 |
0.00元 |
7.50亿元 |
0 |
| 合计 |
50.43亿元 |
38.40亿元 |
31.33 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.84 |
0.95 |
1.06 |
1.12 |
0.99 |
| 速动比率 |
0.72 |
0.80 |
0.89 |
1.01 |
0.71 |
| 现金比率(%) |
0.14 |
0.12 |
0.24 |
0.22 |
0.09 |
| 资产负债率(%) |
83.52 |
77.51 |
77.15 |
71.88 |
86.13 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
19.11 |
3.85 |
7.99 |
13.20 |
42.59 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.04 |
-0.36 |
-0.18 |
-0.37 |
-0.38 |
| 货币资金/短期债务 |
0.56 |
0.35 |
0.64 |
0.50 |
0.45 |
流动比率为0.84，去年同期为0.95，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.04，去年同期为-0.36，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.56，去年同期为0.35，货币资金/短期债务连续两年都较低。
截止到2025年6月20日，电气风电近十二个月的滚动营收为104亿元，在风电设备行业中，电气风电的全球营收规模排名为8名，全国排名为5名。
风电设备营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Siemens Energy 西门子能源 |
2853 |
6.56 |
98 |
-- |
| Vestas Wind Systems 维斯塔斯 |
1432 |
3.53 |
41 |
44.03 |
| Nordex |
604 |
10.27 |
0.73 |
-- |
| 金风科技 |
567 |
3.89 |
19 |
-18.66 |
| 明阳智能 |
272 |
0.00 |
3.46 |
-51.85 |
| 运达股份 |
222 |
11.44 |
4.65 |
-1.73 |
| 三一重能 |
178 |
20.48 |
18 |
4.43 |
| 电气风电 |
104 |
-24.21 |
-7.85 |
-- |
| TPI Composites |
96 |
-8.41 |
-17.30 |
-- |
| Suzlon 苏司兰 |
92 |
18.65 |
17 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
电气风电属于风电整机制造行业，主要从事陆上及海上风电机组的研发、生产和销售。 风电行业近三年加速进入平价时代，2022年陆上风电全面平价后，市场重心转向降本增效和技术迭代。2023年行业集中度持续提升，CR5达59.8%，海上风电成为新增长点。未来趋势包括机组大型化（10MW+机型普及）、海风装机扩容（2025年占比或超30%），以及智能化运维推动全生命周期成本下降，预计2025年全球风电市场规模将突破1500亿美元。
电气风电在国内风电整机企业中位列第二梯队，2024年海上风电领域市占率约12%，排名第三；陆上风电市占率不足5%，综合市占率居行业第五，主要竞争优势集中在6-8MW海上机型的技术储备。
