招商南油(601975)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
招商局南京油运股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“招商局集团有限公司”。公司主要从事燃供及化学品贸易业务、内外贸油品、化学品和气体运输业务。原油运输方面,公司主要从事国内沿海原油运输并辅以少量外贸运输。
根据招商南油2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收13.74亿元，同比下降25.29%。扣非净利润2.82亿元，同比大幅下降48.87%。招商南油2025年第一季度净利润2.88亿元，业绩同比大幅下降57.30%。
营业收入情况
1、成品油运输
2024年成品油运输营收37.51亿元，同比去年的52.24亿元下降了28.2%。同期，2024年成品油运输毛利率为32.8%，同比去年的36.25%小幅下降了9.52%。
2024年，该产品名称由“油品运输”变更为“成品油运输”。
2、原油运
2024年原油运营收18.66亿元，同比去年的52.24亿元大幅下降了64.28%。2021年-2024年原油运毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的19.45%，大幅增长到了2024年的37.73%。
2024年，该产品名称由“油品运输”变更为“原油运”。
3、化学品运输
2018年-2024年化学品运输营收呈大幅增长趋势，从2018年的2.93亿元，大幅增长到2024年的4.66亿元。2024年化学品运输毛利率为18.69%，同比去年的17.34%小幅增长了7.79%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低25.29%，净利润同比大幅降低57.30%
2025年一季度，招商南油营业总收入为13.74亿元，去年同期为18.39亿元，同比下降25.29%，净利润为2.88亿元，去年同期为6.75亿元，同比大幅下降57.30%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为3.44亿元，去年同期为6.47亿元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为244.68万元，去年同期为1.37亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降46.90%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.74亿元 | 18.39亿元 | -25.29% |
| 营业成本 | 10.07亿元 | 11.57亿元 | -13.04% |
| 销售费用 | 903.99万元 | 1,074.05万元 | -15.83% |
| 管理费用 | 2,543.44万元 | 2,440.63万元 | 4.21% |
| 财务费用 | -1,251.18万元 | -603.90万元 | -107.18% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 5,853.25万元 | 1.07亿元 | -45.12% |
2025年一季度主营业务利润为3.44亿元，去年同期为6.47亿元，同比大幅下降46.90%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为13.74亿元，同比下降25.29%；（2）毛利率本期为26.72%，同比下降了10.33%。
全国排名
截止到2025年6月20日，招商南油近十二个月的滚动营收为65亿元，在航运行业中，招商南油的全国排名为6名，全球排名为28名。
航运营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| A.P. Moller-Marsk 马士基 | 3989 | -3.52 | 439 | -30.17 |
| 中远海控 | 2339 | -11.18 | 491 | -18.07 |
| DSV | 1852 | -2.86 | 112 | -3.37 |
| Hapag Lloyd 赫伯罗特 | 1582 | -4.98 | 197 | -35.94 |
| Nippon Yusen K.K. 日本邮船 | 1283 | 4.31 | 237 | -22.06 |
| 长荣 Evergreen | 1130 | -1.79 | 340 | -16.44 |
| Mitsui O.S.K. Lines 商船三井 | 880 | 11.84 | 211 | -15.64 |
| 东方海外国际 Orient Overseas | 769 | -14.01 | 185 | -28.76 |
| Hyundai Merchant Marine 现代商船 | 615 | -5.34 | 199 | -10.84 |
| ZIM Integrated Shipping Services 以星航运 | 606 | -7.73 | 154 | -22.65 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 招商南油 | 65 | 18.80 | 19 | 86.44 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
招商南油属于国内水路运输行业中的油品、化学品及气体专业化航运领域。 全球油运行业近三年受地缘政治及能源结构变化推动，呈现波动上升趋势。2022年俄乌冲突导致国际成品油运价飙升，2023年全球原油海运周转量同比增长8.7%，2024年上海海洋经济政策进一步刺激行业升级，预计2025年全球油运市场规模将突破1800亿美元。未来行业将聚焦低碳船舶改造、航线智能化调度及区域化运力整合，东南亚及欧洲航线需求增长显著。
2、市场地位及占有率
招商南油在国内成品油运输市场占有率约12%，外贸业务占营收比重提升至65%（2024年数据），其船队规模位列国内第三，核心优势为渤海湾及东南亚航线网络，运力周转效率高于行业均值15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 招商南油（601975） | 国内专业化油化气运输企业 | 2024年外贸成品油运输营收占比65%，东南亚航线运力规模国内第一 |
| 中远海能（600026） | 全球领先的油品及液化天然气航运企业 | 2025年VLCC船队规模全球第二，中东-远东航线市占率21% |
| 招商轮船（601872） | 综合航运企业覆盖油运及干散货 | 2024年油运业务营收占比58%，LNG运输船队规模亚洲第一 |
| 中远海控（601919） | 集装箱航运龙头拓展能源运输业务 | 2025年新增6艘双燃料油轮，原油运输业务营收同比增长37% |
| 宁波海运（600798） | 区域性煤炭及油品运输企业 | 2024年长三角区域成品油运输市占率9%，江海直达航线运量突破800万吨 |
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