南华期货(603093)2025年一季报深度解读：净利润同比基本持平但现金流净额较去年同期大幅下降
南华期货股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“东阳市横店社团经济企业联合会”。公司成立于1996年，主要从事期货经纪业务、资产管理业务、期货投资咨询业务、证券投资基金代销业务、风险管理业务、境外金融服务业务及公募基金业务，是中国金融期货交易所首批全面结算会员单位。
根据南华期货2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.34亿元，同比大幅下降46.20%。扣非净利润8,564.97万元，同比基本持平。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为风险管理业务(总额法)，占比高达78.52%，主要产品包括风险管理业务和境外金融服务业务两项，其中风险管理业务占比78.52%，境外金融服务业务占比11.45%。
1、风险管理业务(总额法)
2021年-2024年风险管理业务(总额法)营收呈大幅下降趋势，从2021年的97.05亿元，大幅下降到2024年的44.85亿元。2024年风险管理业务(总额法)毛利率为0.21%，同比去年的-0.52%大幅增长了140.38%。
2021年，该产品名称由“风险管理业务(附注1)”变更为“风险管理业务(总额法)”。
2、境外业务
2019年-2024年境外业务营收呈大幅增长趋势，从2019年的8,242.17万元，大幅增长到2024年的6.54亿元。2020年-2024年境外业务毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的-5.76%，大幅增长到了2024年的71.26%。
2023年，该产品名称由“境外金融服务业务”变更为“境外业务”。
3、期货经纪业务
2024年期货经纪业务营收4.94亿元，同比去年的5.71亿元小幅下降了13.48%。2021年-2024年期货经纪业务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的38.44%，大幅下降到了2024年的7.13%。
净利润同比基本持平但现金流净额较去年同期大幅下降
2025年一季度，南华期货营业总收入为5.34亿元，去年同期为9.92亿元，同比大幅下降46.20%，净利润为8,593.22万元，去年同期为8,538.92万元，同比基本持平。
净利润同比基本持平的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为251.57万元，去年同期为1.14亿元，同比大幅下降；
但是投资收益本期为1,548.65万元，去年同期为-1.45亿元，扭亏为盈。
全球排名
截止到2025年6月20日，南华期货近十二个月的滚动营收为57亿元，在期货行业中，南华期货的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
期货营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 永安期货 | 217 | -16.88 | 5.75 | -23.93 |
| 浙江东方 | 82 | -22.59 | 9.36 | 12.58 |
| 南华期货 | 57 | -18.41 | 4.58 | 23.42 |
| 海通期货 | 36 | -19.85 | 1.95 | -21.48 |
| 弘业期货 | 29 | 20.59 | 0.30 | -28.09 |
| 中泰期货 | 19 | 45.95 | 0.05 | -71.91 |
| 瑞达期货 | 18 | -5.24 | 3.83 | -8.77 |
| 混沌天成 | 11 | -15.44 | -0.70 | -- |
| 长江期货 | 4.72 | -10.41 | 0.41 | -27.97 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南华期货属于金融服务业中的期货行业。 近三年期货行业呈现结构性调整态势，2024年全国期货市场累计成交额同比增加8.93%，但手续费竞争加剧导致收入承压。行业加速向风险管理、财富管理等多元化业务转型，头部机构通过科技赋能提升量化投研能力。未来市场空间将向衍生品创新、跨境服务及AI驱动的高效交易模式延伸，预计头部企业集中度进一步提升。
2、市场地位及占有率
南华期货位列国内期货行业第一梯队，2024年归母净利润4.58亿元，同比增长13.96%，净资产收益率达11.71%。其风险管理业务收入44.85亿元，占营收78.5%，场外衍生品名义本金规模超700亿元，在商品衍生品做市领域稳居行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 南华期货（603093） | 综合型期货公司，业务涵盖经纪、风险管理、财富管理及境外金融服务 | 2024年风险管理业务营收占比78.5%，场外衍生品名义本金717.46亿元 |
| 永安期货（600927） | 行业龙头，以产业客户服务和衍生品创新见长 | 2024年风险管理业务收入超50亿元，做市业务覆盖20+期货品种 |
| 瑞达期货（002961） | 聚焦财富管理与金融科技，衍生品投研实力突出 | 2024年资管规模同比增30%，量化交易系统覆盖率超同业均值 |
| 弘业期货（001236） | 深耕有色金属产业链，跨境金融服务能力领先 | 2024年境外业务利润贡献率同比提升5个百分点 |
| 中信期货（无代码） | 中信证券全资子公司，依托集团资源发展机构业务 | 2024年机构客户交易占比超60%，场外期权规模行业前三 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润8,593.22万元。
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