明泰铝业(601677)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
河南明泰铝业股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“马廷义”。公司主营业务为铝板带箔、铝型材、再生资源综合利用业务。公司主要产品包括铝板带、铝箔、铝合金轨道车体、电、汽等。
根据明泰铝业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收81.24亿元，同比小幅增长13.07%。扣非净利润3.79亿元，同比大幅增长41.73%。明泰铝业2025年第一季度净利润4.40亿元，业绩同比增长21.27%。
营业收入情况
2024年产品方面，铝板带为第一大收入来源，占比80.03%。
1、铝板带
2024年铝板带营收258.66亿元，同比去年的199.67亿元增长了29.55%。2021年-2024年铝板带毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的12.56%，大幅下降到了2024年的6.45%。
2021年，该产品名称由“铝板”变更为“铝板带”。
2、铝箔
2017年-2024年铝箔营收呈大幅增长趋势，从2017年的13.60亿元，大幅增长到2024年的52.35亿元。2021年-2024年铝箔毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的14.69%，大幅下降到了2024年的7.13%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长21.27%
本期净利润为4.40亿元，去年同期3.63亿元，同比增长21.27%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,867.39万元，去年同期支出3,768.30万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为3.48亿元，去年同期为2.85亿元，同比增长；（2）其他收益本期为1.71亿元，去年同期为1.42亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长22.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 81.24亿元 | 71.85亿元 | 13.07% |
| 营业成本 | 75.85亿元 | 63.92亿元 | 18.66% |
| 销售费用 | 2,139.54万元 | 2,173.80万元 | -1.58% |
| 管理费用 | 7,246.02万元 | 5,833.92万元 | 24.21% |
| 财务费用 | -2,083.27万元 | -2,644.23万元 | 21.22% |
| 研发费用 | 8,382.56万元 | 4.15亿元 | -79.78% |
| 所得税费用 | 5,867.39万元 | 3,768.30万元 | 55.70% |
2025年一季度主营业务利润为3.48亿元，去年同期为2.85亿元，同比增长22.04%。
虽然毛利率本期为6.64%，同比大幅下降了4.40%，不过营业总收入本期为81.24亿元，同比小幅增长13.07%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
明泰铝业2025年一季度非主营业务利润为1.51亿元，去年同期为1.16亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.48亿元 | 79.03% | 2.85亿元 | 22.04% |
| 其他收益 | 1.71亿元 | 38.88% | 1.42亿元 | 20.84% |
| 其他 | -1,713.58万元 | -3.90% | -398.74万元 | -329.75% |
| 净利润 | 4.40亿元 | 100.00% | 3.63亿元 | 21.27% |
全球排名
截止到2025年6月20日，明泰铝业近十二个月的滚动营收为323亿元，在铝加工行业中，明泰铝业的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
铝加工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 创新新材 | 809 | 113.19 | 10 | -- |
| 明泰铝业 | 323 | 9.51 | 17 | -1.90 |
| 鼎胜新材 | 240 | 9.76 | 3.01 | -11.20 |
| 兴发铝业 | 189 | 6.90 | 8.26 | -2.38 |
| 顺博合金 | 140 | 11.86 | 0.65 | -42.51 |
| 华峰铝业 | 109 | 19.04 | 12 | 34.53 |
| 鑫铂股份 | 86 | 48.90 | 1.68 | 11.64 |
| 永杰新材 | 81 | 8.77 | 3.19 | 10.11 |
| 常铝股份 | 78 | 7.98 | 0.65 | -14.49 |
| 亚太科技 | 74 | 7.30 | 4.63 | 0.35 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
明泰铝业属于铝压延加工行业，专注于铝板带箔的研发、生产和销售。 铝加工行业近三年受新能源车、光伏及轻量化需求推动，市场规模稳步增长，2023年国内市场规模约6000亿元，年复合增长率约5%。再生铝占比提升至30%，高端铝材国产替代加速。未来三年，行业将向绿色低碳转型，再生铝渗透率有望突破40%，2025年市场空间预计超7000亿元，高端铝箔、汽车轻量化材料需求年均增速或达8%-10%。
2、市场地位及占有率
明泰铝业为铝加工行业第一梯队企业，2023年铝板带箔销量约120万吨，国内市占率约3.2%，再生铝规模占比超65%居行业首位，在交通轻量化领域市占率超15%，稳居细分市场前三。
3、主要竞争对手
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