怡球资源(601388)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
怡球金属资源再生(中国)股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“黄崇胜”。公司主要业务包括铝合金锭业务、废料贸易业务。公司主要产品为铝合金(再生铝)和金属废料。
根据怡球资源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收17.94亿元，同比小幅增长13.71%。扣非净利润1,848.24万元，同比大幅下降37.83%。怡球资源2025年第一季度净利润2,144.99万元，业绩同比下降25.16%。
2024年公司的主要业务为废弃资源回收，占比高达99.73%，主要产品包括铝锭销售和废料贸易两项，其中铝锭销售占比59.51%，废料贸易占比36.27%。
2024年铝锭销售营收41.65亿元，同比去年的36.73亿元小幅增长了13.39%。2020年-2024年铝锭销售毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的19.11%，大幅下降到了2024年的1.63%。
2021年-2024年废料贸易营收呈下降趋势，从2021年的31.60亿元，下降到2024年的25.38亿元。2021年-2024年废料贸易毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的15.18%，大幅下降到了2024年的8.81%。
2018年，该产品名称由“废料销售”变更为“废料贸易”。
1、营业总收入同比小幅增加13.71%，净利润同比降低25.16%
2025年一季度，怡球资源营业总收入为17.94亿元，去年同期为15.78亿元，同比小幅增长13.71%，净利润为2,144.99万元，去年同期为2,866.26万元，同比下降25.16%。
虽然（1）公允价值变动收益本期为136.28万元，去年同期为-448.19万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期支出788.36万元，去年同期支出1,131.42万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为2,954.98万元，去年同期为4,531.07万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
17.94亿元 |
15.78亿元 |
13.71% |
| 营业成本 |
16.84亿元 |
14.61亿元 |
15.27% |
| 销售费用 |
299.33万元 |
277.92万元 |
7.71% |
| 管理费用 |
6,087.79万元 |
6,214.87万元 |
-2.05% |
| 财务费用 |
1,247.93万元 |
213.71万元 |
483.94% |
| 研发费用 |
|
30.52万元 |
- |
| 所得税费用 |
788.36万元 |
1,131.42万元 |
-30.32% |
2025年一季度主营业务利润为2,954.98万元，去年同期为4,531.07万元，同比大幅下降34.78%。
虽然营业总收入本期为17.94亿元，同比小幅增长13.71%，不过毛利率本期为6.15%，同比下降了1.27%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2025年一季度，怡球资源净现金流为-2.00亿元，去年同期为7,560.19万元，由正转负。
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为18.30亿元，同比增长17.49%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为6.04亿元，同比大幅增长118.43%；（2）收回投资收到的现金本期为2.95亿元，同比大幅下降35.22%。
截止到2025年6月20日，怡球资源近十二个月的滚动营收为70亿元，在资源回收行业中，怡球资源的全球营收规模排名为9名，全国排名为3名。
资源回收营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Aurubis 奥鲁比斯 |
1422 |
1.71 |
34 |
-12.11 |
| Commercial Metals 工商五金 |
570 |
5.60 |
35 |
5.55 |
| Sims Metal Management |
339 |
6.88 |
-2.71 |
-- |
| DOWA 同和 |
336 |
-6.56 |
13 |
-18.98 |
| 格林美 |
332 |
19.82 |
10 |
3.39 |
| Radius Recycling |
197 |
-0.24 |
-19.15 |
-- |
| 齐合环保 |
151 |
7.22 |
-0.09 |
-- |
| 赤峰黄金 |
90 |
33.63 |
18 |
44.68 |
| 怡球资源 |
70 |
-5.46 |
0.19 |
-72.07 |
| 华宏科技 |
56 |
-6.29 |
-3.56 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
怡球资源属于再生铝行业，主要从事废旧铝资源回收及再生铝合金产品的研发、生产和销售。 再生铝行业近三年在“双碳”政策驱动下加速发展，2023年国内再生铝产量突破1000万吨，2025年市场规模预计突破2000亿元。行业呈现集约化趋势，龙头企业通过技术升级提升废铝回收率至95%以上，新能源汽车及光伏领域需求激增推动高端再生铝应用场景扩展，未来五年复合增长率有望保持12%-15%。
怡球资源作为国内再生铝行业第二梯队企业，2024年再生铝产能达80万吨，约占国内总产能的6.5%，在汽车用再生铝细分领域市占率约8%，位列行业前五，但较头部企业仍存在3-5个百分点的产能差距。
