汉森制药(002412)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
湖南汉森制药股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“刘令安”。公司是一家从事传统中成药制剂、化学药、医用制剂的研发、生产和销售的企业。
根据汉森制药2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.69亿元，同比小幅增长6.01%。扣非净利润911.64万元，同比大幅下降83.49%。汉森制药2025年第一季度净利润1,125.72万元，业绩同比大幅下降80.68%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为医药工业，主要产品包括四磨汤口服液、天麻醒脑胶囊、缩泉胶囊三项，四磨汤口服液占比54.87%，天麻醒脑胶囊占比22.14%，缩泉胶囊占比9.46%。
1、四磨汤口服液
2020年-2024年四磨汤口服液营收呈大幅增长趋势，从2020年的3.74亿元，大幅增长到2024年的5.51亿元。2022年-2024年四磨汤口服液毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的73.49%，小幅增长到了2024年的76.54%。
2、天麻醒脑胶囊
2020年-2024年天麻醒脑胶囊营收呈大幅增长趋势，从2020年的9,952.17万元，大幅增长到2024年的2.22亿元。2024年天麻醒脑胶囊毛利率为80.5%，同比去年的80.68%基本持平。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加6.01%，净利润同比大幅降低80.68%
2025年一季度，汉森制药营业总收入为2.69亿元，去年同期为2.54亿元，同比小幅增长6.01%，净利润为1,125.72万元，去年同期为5,826.47万元，同比大幅下降80.68%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为6,791.61万元，去年同期为6,031.68万元，同比小幅增长；
但是投资收益本期为-4,527.96万元，去年同期为458.70万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅增长12.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.69亿元 | 2.54亿元 | 6.01% |
| 营业成本 | 6,304.15万元 | 6,544.56万元 | -3.67% |
| 销售费用 | 1.05亿元 | 1.03亿元 | 2.61% |
| 管理费用 | 1,907.99万元 | 1,221.39万元 | 56.22% |
| 财务费用 | 25.13万元 | 41.07万元 | -38.82% |
| 研发费用 | 933.02万元 | 788.59万元 | 18.32% |
| 所得税费用 | 1,085.24万元 | 967.25万元 | 12.20% |
2025年一季度主营业务利润为6,791.61万元，去年同期为6,031.68万元，同比小幅增长12.60%。
虽然管理费用本期为1,907.99万元，同比大幅增长56.22%，不过营业总收入本期为2.69亿元，同比小幅增长6.01%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
汉森制药2025年一季度非主营业务利润为-4,580.65万元，去年同期为762.04万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,791.61万元 | 603.32% | 6,031.68万元 | 12.60% |
| 投资收益 | -4,527.96万元 | -402.23% | 458.70万元 | -1087.13% |
| 信用减值损失 | -168.18万元 | -14.94% | -2.07万元 | -8016.46% |
| 其他 | 210.18万元 | 18.67% | 326.84万元 | -35.69% |
| 净利润 | 1,125.72万元 | 100.00% | 5,826.47万元 | -80.68% |
行业分析
1、行业发展趋势
汉森制药属于中药行业，核心业务涵盖传统中成药及化学药的研发、生产与销售。 中药行业近三年在国家政策支持下稳健增长，2024年市场规模突破8000亿元，年复合增长率约6%。老龄化加剧和慢性病需求驱动行业扩容，中药创新药审批加速，国际化进程推进，预计未来五年市场空间将超万亿元，智能化生产与精准医疗成为主要趋势。
2、市场地位及占有率
汉森制药在中成药消化系统用药领域具备区域竞争优势，核心产品四磨汤口服液为独家医保品种，2024年消化类产品营收占比超35%，但整体市占率不足2%，属于中小型特色药企。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 汉森制药（002412） | 以消化系统中成药为核心，涵盖化学仿制药 | 2024年消化类产品营收占比超35% |
| 同仁堂（600085） | 中华老字号，覆盖心脑血管、滋补等中药领域 | 安宫牛黄丸市占率超50%，2024年营收破200亿 |
| 云南白药（000538） | 以伤科中药为核心，拓展健康消费品 | 牙膏市占率24.8%，中药板块营收占比32% |
| 片仔癀（600436） | 肝病用药龙头，国家绝密配方持有者 | 核心产品市占率超80%，2024年提价15% |
| 华润三九（000999） | OTC中药领军企业，覆盖感冒、胃肠等品类 | 感冒灵市占率超60%，2024年并购整合加速 |
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