新强联(300850)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
洛阳新强联回转支承股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“肖争强”。公司主营业务为从事大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售。公司的主要产品包括风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承,盾构机轴承及关键零部件,海工装备起重机回转支承和锻件等。
根据新强联2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.26亿元，同比大幅增长107.46%。扣非净利润1.24亿元，同比大幅增长4.15倍。新强联2025年第一季度净利润1.76亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为1.01亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
1、风电类产品
2022年-2024年风电类产品营收呈小幅增长趋势，从2022年的19.90亿元，小幅增长到2024年的20.73亿元。2021年-2024年风电类产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的31.56%，大幅下降到了2024年的16.96%。
2、锁紧盘
2024年锁紧盘营收3.00亿元，同比去年的3.35亿元小幅下降了10.35%。2022年-2024年锁紧盘毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的19.27%，大幅增长到了2024年的28.57%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加107.46%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，新强联营业总收入为9.26亿元，去年同期为4.46亿元，同比大幅增长107.46%，净利润为1.76亿元，去年同期为-5,040.79万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）公允价值变动收益本期为5,288.53万元，去年同期为-9,133.98万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为1.50亿元，去年同期为2,458.28万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长5.09倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.26亿元 | 4.46亿元 | 107.46% |
| 营业成本 | 6.79亿元 | 3.61亿元 | 88.25% |
| 销售费用 | 285.63万元 | 233.08万元 | 22.55% |
| 管理费用 | 2,856.50万元 | 1,664.74万元 | 71.59% |
| 财务费用 | 2,862.28万元 | 2,663.92万元 | 7.45% |
| 研发费用 | 3,353.01万元 | 1,209.84万元 | 177.14% |
| 所得税费用 | 2,591.18万元 | -1,144.26万元 | 326.45% |
2025年一季度主营业务利润为1.50亿元，去年同期为2,458.28万元，同比大幅增长5.09倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为9.26亿元，同比大幅增长107.46%；（2）毛利率本期为26.71%，同比大幅增长了7.47%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
新强联2025年一季度非主营业务利润为5,177.21万元，去年同期为-8,643.32万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.50亿元 | 85.27% | 2,458.28万元 | 508.74% |
| 公允价值变动收益 | 5,288.53万元 | 30.13% | -9,133.98万元 | 157.90% |
| 其他 | 605.33万元 | 3.45% | 494.67万元 | 22.37% |
| 净利润 | 1.76亿元 | 100.00% | -5,040.79万元 | 448.17% |
全球排名
截止到2025年6月20日，新强联近十二个月的滚动营收为29亿元，在铸锻件行业中，新强联的全球营收规模排名为7名，全国排名为4名。
铸锻件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Doosan Heavy 斗山重工 | 853 | 12.89 | 5.85 | -39.19 |
| Bharat Forge 巴拉特锻造 | 126 | 13.07 | 7.84 | -4.54 |
| Japan Steel Works 日本制钢所 | 123 | 5.15 | 8.90 | 8.79 |
| 通裕重工 | 62 | 2.30 | 0.41 | -47.42 |
| 日月股份 | 47 | -0.11 | 6.24 | -2.22 |
| 宝鼎科技 | 29 | 101.61 | 2.48 | 238.81 |
| 新强联 | 29 | 5.95 | 0.65 | -49.72 |
| 恒润股份 | 17 | -9.04 | -1.38 | -- |
| 海锅股份 | 13 | 8.05 | 0.33 | -27.51 |
| 福鞍股份 | 12 | 9.16 | 0.88 | 5.29 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
新强联属于风电装备核心部件制造行业，主营风电轴承及配套锻件产品 风电轴承行业近三年受双碳政策驱动加速发展，2022-2024年全球市场规模年复合增长率超15%，2024年国内市场规模突破200亿元。未来海上风电大型化趋势推动主轴轴承需求，预计2025年8MW以上机型轴承市场空间将超300亿元，国产替代率有望从当前65%提升至80%以上
2、市场地位及占有率
新强联在国内风电轴承领域位居前三，2024年主轴轴承市占率约22%，偏航变桨轴承市占率18%，其5MW以上大兆瓦轴承产品已实现国产化突破，占据高端市场25%份额
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新强联（300850） | 专注风电主轴轴承和偏航变桨轴承制造 | 2024年大兆瓦轴承营收占比38%居行业首位 |
| 瓦轴集团（000595） | 国内老牌轴承企业覆盖工业与风电领域 | 2024年风电轴承产能达10万套位列国内第二 |
| 天马股份（002122） | 风电变桨轴承核心供应商延伸主轴领域 | 2024年偏航变桨市占率21%保持细分龙头 |
| 金雷股份（300443） | 风电主轴锻件龙头向轴承成品延伸 | 2025年拟投产主轴轴承项目规划产能5万套 |
| 通裕重工（300185） | 风电铸锻件制造商布局轴承加工环节 | 2024年轴承业务营收占比提升至15% |
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