顺灏股份(002565)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
上海顺灏新材料科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“王钲霖”。公司主要从事特种防伪环保纸的研发、生产与销售；印刷品的研发、生产与销售；工业大麻的种植、加工及衍生品销售；新型烟草制品业务的合规生产与销售；开展钠电池相关业务。公司主要产品为真空镀铝纸等环保包装材料。
根据顺灏股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.25亿元，同比小幅下降11.03%。扣非净利润1,671.56万元，同比小幅下降4.00%。顺灏股份2025年第一季度净利润1,952.15万元，业绩同比下降27.34%。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是省中烟工业公司，一块是专业包装印刷公司，主要产品包括印刷品和镀铝纸两项，其中印刷品占比45.89%，镀铝纸占比34.69%。
1、印刷品
2021年-2024年印刷品营收呈大幅增长趋势，从2021年的4.60亿元，大幅增长到2024年的6.97亿元。2024年印刷品毛利率为27.75%，同比去年的25.99%小幅增长了6.77%。
2、镀铝纸
2018年-2024年镀铝纸营收呈大幅下降趋势，从2018年的9.67亿元，大幅下降到2024年的5.27亿元。2021年-2024年镀铝纸毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的18.07%，大幅增长到了2024年的25.02%。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降27.34%
本期净利润为1,952.15万元，去年同期2,686.82万元，同比下降27.34%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为3,013.09万元，去年同期为2,577.25万元，同比增长；
但是（1）投资收益本期为-458.82万元，去年同期为445.30万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为261.76万元，去年同期为420.34万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比增长16.91%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.25亿元 | 3.65亿元 | -11.03% |
| 营业成本 | 2.37亿元 | 2.75亿元 | -13.76% |
| 销售费用 | 1,266.57万元 | 1,259.32万元 | 0.58% |
| 管理费用 | 3,044.41万元 | 3,806.08万元 | -20.01% |
| 财务费用 | -103.98万元 | -93.43万元 | -11.30% |
| 研发费用 | 1,258.23万元 | 1,200.02万元 | 4.85% |
| 所得税费用 | 517.66万元 | 606.95万元 | -14.71% |
2025年一季度主营业务利润为3,013.09万元，去年同期为2,577.25万元，同比增长16.91%。
虽然营业总收入本期为3.25亿元，同比小幅下降11.03%，不过毛利率本期为26.97%，同比小幅增长了2.31%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
顺灏股份2025年一季度非主营业务利润为-543.27万元，去年同期为716.51万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,013.09万元 | 154.35% | 2,577.25万元 | 16.91% |
| 投资收益 | -458.82万元 | -23.50% | 445.30万元 | -203.04% |
| 公允价值变动收益 | -272.40万元 | -13.95% | -126.21万元 | -115.83% |
| 其他收益 | 261.76万元 | 13.41% | 420.34万元 | -37.73% |
| 其他 | -65.19万元 | -3.34% | -3.45万元 | -1791.46% |
| 净利润 | 1,952.15万元 | 100.00% | 2,686.82万元 | -27.34% |
全球排名
截止到2025年6月20日，顺灏股份近十二个月的滚动营收为15亿元，在烟标行业中，顺灏股份的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
烟标营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 恩捷股份 | 102 | 8.39 | -5.56 | -- |
| 劲嘉股份 | 29 | -17.38 | 0.72 | -58.67 |
| 顺灏股份 | 15 | -0.69 | 0.45 | -- |
| 陕西金叶 | 14 | 3.90 | 0.42 | 10.39 |
| 东峰集团 | 14 | -27.93 | -4.89 | -- |
| 永吉股份 | 9.05 | 27.57 | 1.60 | 5.17 |
| 力图控股 | 6.86 | -13.54 | 0.74 | 110.60 |
| 集友股份 | 4.58 | -13.34 | -0.72 | -- |
| 金时科技 | 3.76 | -0.97 | -0.04 | -- |
| 新宏泽 | 3.67 | 36.46 | 0.62 | 77.49 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
顺灏股份属于包装印刷行业，主要从事烟标印刷、环保包装材料研发与生产。 包装印刷行业近三年受环保政策驱动，向绿色材料与数字化生产转型，2024年市场规模约6800亿元，年增速约3%-5%。未来增长点集中于高附加值产品（如防伪烟标）及智能包装解决方案，预计2027年市场规模突破8000亿元，生物降解材料渗透率将提升至15%以上。
2、市场地位及占有率
顺灏股份为烟标印刷细分领域头部企业，2024年烟标产品营收占比超60%，市占率约4.2%，居行业第五；环保包装材料业务增速显著，但整体份额较小，尚未进入行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 顺灏股份（002565） | 主营烟标印刷及环保包装材料，客户覆盖国内多家烟草集团 | 2025年烟标业务营收占比62%，市占率4.2% |
| 劲嘉股份（002191） | 国内烟标印刷龙头，产品涵盖彩盒、镭射包装材料 | 2025年烟标市占率12.8%，稳居行业第一 |
| 东风股份（601515） | 烟标与医药包装供应商，布局新型材料研发 | 2025年烟标业务营收占比58%，市占率6.5% |
| 永新股份（002014） | 专注于塑料软包装，客户包括食品、日化龙头企业 | 2025年食品包装营收占比超70%，市占率8.1% |
| 奥瑞金（002701） | 金属包装领域龙头，覆盖饮料罐、食品罐等 | 2025年金属包装市占率19.3%，营收同比增8% |
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