玉禾田(300815)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
玉禾田环境发展集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“周平”。公司的主营业务是城市运营和物业管理。主要产品为物业清洁、市政环卫、其他业务。
根据玉禾田2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收18.82亿元，同比小幅增长10.59%。扣非净利润1.58亿元，同比小幅增长7.19%。玉禾田2025年第一季度净利润1.80亿元，业绩同比小幅增长5.63%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为城市运营，占比高达84.81%。
1、城市运营
2019年-2024年城市运营营收呈大幅增长趋势，从2019年的27.27亿元，大幅增长到2024年的61.09亿元。2024年城市运营毛利率为26.22%，同比去年的25.35%小幅增长了3.43%。
2023年，该产品名称由“市政环卫”变更为“城市运营”。
2、物业管理
2022年-2024年物业管理营收呈增长趋势，从2022年的10.66亿元，增长到2024年的10.87亿元。2022年-2024年物业管理毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的9.12%，小幅增长到了2024年的10.08%。
2023年，该产品名称由“物业清洁”变更为“物业管理”。
主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长5.63%
本期净利润为1.80亿元，去年同期1.70亿元，同比小幅增长5.63%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失4,269.50万元，去年同期损失2,132.93万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出5,309.41万元，去年同期支出3,917.90万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为2.78亿元，去年同期为2.32亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长20.02%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.82亿元 | 17.02亿元 | 10.59% |
| 营业成本 | 14.16亿元 | 13.05亿元 | 8.49% |
| 销售费用 | 2,693.87万元 | 2,450.44万元 | 9.93% |
| 管理费用 | 1.26亿元 | 1.08亿元 | 16.61% |
| 财务费用 | 1,986.79万元 | 1,441.42万元 | 37.84% |
| 研发费用 | 722.86万元 | 1,045.18万元 | -30.84% |
| 所得税费用 | 5,309.41万元 | 3,917.90万元 | 35.52% |
2025年一季度主营业务利润为2.78亿元，去年同期为2.32亿元，同比增长20.02%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为18.82亿元，同比小幅增长10.59%；（2）毛利率本期为24.76%，同比小幅增长了1.45%。
全球排名
截止到2025年6月20日，玉禾田近十二个月的滚动营收为72亿元，在环卫装备及服务行业中，玉禾田的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
环卫装备及服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 盈峰环境 | 131 | 3.55 | 5.14 | -11.00 |
| 玉禾田 | 72 | 14.22 | 5.75 | 6.78 |
| 北控城市资源 | 60 | 10.64 | 0.26 | -62.87 |
| 福龙马 | 50 | -4.03 | 1.45 | -24.67 |
| 侨银股份 | 39 | 5.52 | 2.89 | 4.27 |
| 宇通重工 | 38 | 0.37 | 2.27 | -16.70 |
| 劲旅环境 | 15 | 3.97 | 1.41 | -7.38 |
| 新安洁 | 4.69 | -8.43 | -0.53 | -- |
| 浙江大农 | 2.62 | -3.60 | 0.39 | -4.21 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
玉禾田属于环境治理行业，聚焦于市政环卫服务、垃圾分类处理及环境综合运营领域。 环境治理行业近三年受益于城镇化推进及环保政策强化，市场规模稳步扩张，2024年市政环卫服务市场规模超2500亿元，年复合增速约8%。未来行业将加速智慧化转型，新能源设备渗透率提升至30%以上，垃圾分类及资源化利用需求推动细分市场年增速超12%，预计2028年整体市场规模突破3500亿元。
2、市场地位及占有率
玉禾田为国内市政环卫服务头部企业，2024年环卫运营项目覆盖全国50余个城市，营收规模位列行业前三，市场占有率约4.2%，智能化管理系统覆盖率超80%，显著领先中小区域型竞争者。
3、主要竞争对手
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