振华科技(000733)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
中国振华(集团)科技股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国电子信息产业集团有限公司”。公司主要业务为新型电子元器件和现代服务业，其中：新型电子元器件主要包括片式阻容感、半导体分立器件、机电组件、厚膜混合集成电路、高压真空灭弧室、断路器及特种电池等门类。
根据振华科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.08亿元，同比小幅下降10.45%。扣非净利润4,459.47万元，同比大幅下降52.82%。振华科技2025年第一季度净利润5,857.45万元，业绩同比大幅下降42.54%。
营业收入情况
1、新型电子元器件
2024年新型电子元器件营收51.77亿元，同比去年的77.50亿元大幅下降了33.2%。2022年-2024年新型电子元器件毛利率呈下降趋势，从2022年的62.84%，下降到了2024年的49.8%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低10.45%，净利润同比大幅降低42.54%
2025年一季度，振华科技营业总收入为9.08亿元，去年同期为10.14亿元，同比小幅下降10.45%，净利润为5,857.45万元，去年同期为1.02亿元，同比大幅下降42.54%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,374.71万元，去年同期支出2,205.12万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为9,139.82万元，去年同期为1.30亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失3,296.88万元，去年同期损失2,405.82万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降29.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.08亿元 | 10.14亿元 | -10.45% |
| 营业成本 | 5.22亿元 | 5.32亿元 | -1.79% |
| 销售费用 | 6,030.20万元 | 8,071.68万元 | -25.29% |
| 管理费用 | 1.53亿元 | 1.82亿元 | -15.50% |
| 财务费用 | 535.39万元 | 793.73万元 | -32.55% |
| 研发费用 | 6,460.36万元 | 7,037.28万元 | -8.20% |
| 所得税费用 | 1,374.71万元 | 2,205.12万元 | -37.66% |
2025年一季度主营业务利润为9,139.82万元，去年同期为1.30亿元，同比下降29.55%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.08亿元 | -10.45% | 销售费用 | 6,030.20万元 | -25.29% |
| 管理费用 | 1.53亿元 | -15.50% |
3、非主营业务利润亏损增大
振华科技2025年一季度非主营业务利润为-1,907.66万元，去年同期为-573.69万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,139.82万元 | 156.04% | 1.30亿元 | -29.55% |
| 资产减值损失 | -3,296.88万元 | -56.29% | -2,405.82万元 | -37.04% |
| 其他收益 | 1,433.97万元 | 24.48% | 1,630.58万元 | -12.06% |
| 信用减值损失 | -693.10万元 | -11.83% | -75.30万元 | -820.49% |
| 其他 | 721.26万元 | 12.31% | 383.61万元 | 88.02% |
| 净利润 | 5,857.45万元 | 100.00% | 1.02亿元 | -42.54% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，振华科技净现金流为-9,430.08万元，去年同期为2,193.61万元，由正转负。
全球排名
截止到2025年6月20日，振华科技近十二个月的滚动营收为52亿元，在军工电子行业中，振华科技的全球营收规模排名为10名，全国排名为3名。
军工电子营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Thales 泰雷兹 | 1703 | 8.32 | 118 | 9.24 |
| L3Harris Technologies | 1533 | 7.72 | 108 | 12.25 |
| Elbit Systems | 491 | 8.96 | 23 | 5.39 |
| Teledyne Technologies | 408 | 7.11 | 59 | 22.53 |
| Aselsan Elektronik | 219 | 81.40 | 28 | 28.98 |
| Hensoldt 亨索尔特 | 185 | 21.28 | 8.94 | 92.86 |
| 航天电子 | 143 | -3.70 | 5.48 | -0.07 |
| 中国长城 | 142 | -7.23 | -14.79 | -- |
| Mercury Systems 美科利 | 60 | -3.31 | -9.90 | -- |
| 振华科技 | 52 | -2.64 | 9.70 | -13.34 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
振华科技属于军工电子元器件行业，专注于高新电子元器件的研发与生产。 军工电子元器件行业近三年受国防信息化加速、装备更新换代及国产替代政策驱动，市场规模持续扩张。2024年行业整体增速超15%，预计2025年信息化装备需求进一步释放，新型材料及高端器件（如IGBT、厚膜集成电路）将成为增长核心，未来三年市场空间或突破千亿元。
2、市场地位及占有率
振华科技为国内军用被动元件龙头，在钽电容、电阻、电感等细分领域市占率领先，其中钽电容市场份额超40%。其平台化布局覆盖全产业链，核心子公司振华新云、振华永光等净利润连续三年实现翻倍增长。
3、主要竞争对手
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