天能重工(300569)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
青岛天能重工股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“珠海市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为风机塔架及其相关产品的制造和销售、新能源（风力、光伏）发电项目的开发投资和建设运营。核心产品主要为风机塔架、光伏发电、风力发电。
根据天能重工2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.64亿元，同比小幅增长8.45%。扣非净利润4,253.47万元，同比小幅增长4.19%。天能重工2025年第一季度净利润4,631.46万元，业绩同比小幅增长5.57%。本期经营活动产生的现金流净额为-5,952.98万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为制造业，占比高达81.65%，其中塔筒等风电设备制造为第一大收入来源，占比80.38%。
1、塔筒等风电设备制造
2024年塔筒等风电设备制造营收26.31亿元，同比去年的36.08亿元下降了27.08%。同期，2024年塔筒等风电设备制造毛利率为3.39%，同比去年的12.09%大幅下降了71.96%。
2021年，该产品名称由“塔筒等风电设备”变更为“塔筒等风电设备制造”。
2、新能源发电
2018年-2024年新能源发电营收呈大幅增长趋势，从2018年的8,051.27万元，大幅增长到2024年的6.00亿元。2021年-2024年新能源发电毛利率呈下降趋势，从2021年的71.01%，下降到了2024年的58.67%。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长5.57%
本期净利润为4,631.46万元，去年同期4,386.97万元，同比小幅增长5.57%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出709.74万元，去年同期支出190.20万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为-423.40万元，去年同期为0.00元。
但是主营业务利润本期为3,915.51万元，去年同期为2,266.44万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长72.76%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.64亿元 | 5.20亿元 | 8.45% |
| 营业成本 | 4.40亿元 | 3.95亿元 | 11.38% |
| 销售费用 | 212.23万元 | 546.19万元 | -61.14% |
| 管理费用 | 3,329.63万元 | 4,272.17万元 | -22.06% |
| 财务费用 | 3,958.27万元 | 4,626.45万元 | -14.44% |
| 研发费用 | 543.15万元 | 453.69万元 | 19.72% |
| 所得税费用 | 709.74万元 | 190.20万元 | 273.16% |
2025年一季度主营业务利润为3,915.51万元，去年同期为2,266.44万元，同比大幅增长72.76%。
虽然毛利率本期为21.98%，同比小幅下降了2.05%，不过营业总收入本期为5.64亿元，同比小幅增长8.45%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅下降
天能重工2025年一季度非主营业务利润为1,425.68万元，去年同期为2,310.73万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,915.51万元 | 84.54% | 2,266.44万元 | 72.76% |
| 信用减值损失 | 2,039.01万元 | 44.03% | 2,127.53万元 | -4.16% |
| 其他 | -315.93万元 | -6.82% | 505.85万元 | -162.46% |
| 净利润 | 4,631.46万元 | 100.00% | 4,386.97万元 | 5.57% |
行业分析
1、行业发展趋势
天能重工属于风电设备制造行业，主营风电塔筒及海工装备制造。 风电设备行业近三年受政策驱动持续扩容，2024年国内风电新增装机约65GW，累计装机超500GW。海上风电与深海项目成为增长核心，预计2025年全球风电市场规模突破1200亿美元。行业短期面临原材料价格波动及产能过剩压力，但长期受益于清洁能源转型，智能化、大型化及海上风电技术迭代将主导未来趋势。
2、市场地位及占有率
天能重工在国内风电塔筒领域位列前五，陆上塔筒市占率约8%-10%，海上桩基业务加速拓展，2025年产能规划提升至60万吨，区域性竞争优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天能重工（300569） | 国内领先的风电塔筒及海工装备制造商，覆盖陆上、海上及海外市场 | 2025年海上桩基产能提升至30万吨，中标某深海项目供货规模超5亿元 |
| 大金重工（002487） | 全球风电塔筒龙头，深耕高端海上风电结构件 | 2025年欧洲市场订单占比超40%，桩基业务毛利率达25% |
| 天顺风能（002531） | 风电塔筒与叶片一体化供应商，布局风电场运营 | 2025年塔筒出货量突破80万吨，国内市占率约15% |
| 泰胜风能（300129） | 专注海上风电装备，具备漂浮式基础技术储备 | 2025年新增海上订单20亿元，与欧洲能源集团达成战略合作 |
| 海力风电（301155） | 海上风电基础核心供应商，覆盖导管架与升压站 | 2025年江苏基地扩产至50万吨，海上桩基市占率约12% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润4,631.46万元，较上期有所增长。
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