上海凯宝(300039)2025年一季报深度解读：所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比小幅下降
上海凯宝药业股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“穆竟伟”。公司主要从事现代化中药研发、生产、销售。公司主导产品痰热清注射液。
根据上海凯宝2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.01亿元，同比下降15.74%。扣非净利润8,182.21万元，同比小幅下降6.32%。上海凯宝2025年第一季度净利润8,414.07万元，业绩同比小幅下降4.71%。本期经营活动产生的现金流净额为8,876.87万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为工业，其中针剂为第一大收入来源，占比91.82%。
1、针剂
2022年-2024年针剂营收呈大幅增长趋势，从2022年的9.35亿元，大幅增长到2024年的14.10亿元。2021年-2024年针剂毛利率呈增长趋势，从2021年的82.51%，增长到了2024年的83.87%。
所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比小幅下降
本期净利润为8,414.07万元，去年同期8,829.91万元，同比小幅下降4.71%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为489.23万元，去年同期为132.00万元，同比大幅增长；
但是所得税费用本期支出1,916.41万元，去年同期支出1,284.22万元，同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，上海凯宝近十二个月的滚动营收为15亿元，在中药注射剂行业中，上海凯宝的全国排名为10名，全球排名为12名。
中药注射剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 丽珠集团 | 118 | -0.70 | 21 | 5.09 |
| 丽珠医药 | 118 | -0.70 | 21 | 5.09 |
| 步长制药 | 110 | -11.29 | -5.54 | -- |
| 昆药集团 | 84 | 0.59 | 6.48 | 8.48 |
| 红日药业 | 58 | -8.99 | 0.21 | -68.51 |
| 康缘药业 | 39 | 2.23 | 3.92 | 6.93 |
| 神威药业 | 38 | 5.43 | 8.40 | 14.70 |
| 珍宝岛 | 27 | -13.14 | 4.38 | 9.68 |
| 誉衡药业 | 24 | -8.11 | 2.33 | 72.89 |
| 中恒集团 | 23 | -10.45 | -3.77 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 上海凯宝 | 15 | 10.21 | 3.76 | 38.91 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
上海凯宝属于医药制造业中的中药细分行业，专注于现代中药研发、生产与销售。 近三年，中药行业在国家政策支持及市场需求驱动下持续增长，2024年市场规模预计突破1.2万亿元。未来行业将加速智能化升级，中药注射剂、配方颗粒等创新产品成为增长点，呼吸系统与心脑血管疾病用药领域市场空间显著扩大，同时行业集中度随质量标准提升而进一步提高。
2、市场地位及占有率
上海凯宝凭借独家专利产品痰热清注射液在中药注射剂领域占据领先地位，其呼吸系统用药市场份额居行业前列，核心产品覆盖全国超5000家医疗机构，在公立医疗机构终端中成药销售排名稳居前50。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海凯宝（300039） | 现代中药研发与生产，主导产品为呼吸系统用药痰热清注射液 | 2024年痰热清注射液在公立医院中成药销售排名前30，呼吸领域营收占比超65% |
| 同仁堂（600085） | 中华老字号中药企业，涵盖中成药、保健品及医疗服务 | 2024年心脑血管类中药营收占比达48%，安宫牛黄丸市占率超30% |
| 片仔癀（600436） | 以肝病用药片仔癀系列为核心，布局中药全产业链 | 核心产品片仔癀2024年销售收入同比增长22%，在肝病用药细分市场占有率居首 |
| 以岭药业（002603） | 专注于心脑血管和呼吸系统疾病的中药创新药研发 | 连花清瘟胶囊2024年营收占比超55%，在零售终端感冒类中成药市占率第一 |
| 天士力（600535） | 以现代中药为核心，布局生物药与化学药 | 复方丹参滴丸2024年销售额突破50亿元，心脑血管中成药市占率约15% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润8,414.07万元，较上期有所下降。
2025年一季度主营利润1.01亿元，主要是因为销售费用的下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
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