禾丰股份(603609)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期下降
禾丰食品股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“金卫东”。公司主营业务为饲料及饲料原料贸易、肉禽产业化、生猪养殖，同时涉猎动物药品、养殖设备、宠物医疗等。
根据禾丰股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收77.08亿元，同比小幅增长6.73%。扣非净利润1.14亿元，扭亏为盈。禾丰股份2025年第一季度净利润1.41亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-6.63亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为饲料、肉禽、原料贸易。
1、饲料
2024年饲料营收125.09亿元，同比去年的164.70亿元下降了24.05%。2022年-2024年饲料毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的7.8%，大幅增长到了2024年的10.64%。
2022年，该产品名称由“饲料业务”变更为“饲料”。
2、肉禽
2019年-2024年肉禽营收呈大幅增长趋势，从2019年的65.99亿元，大幅增长到2024年的113.40亿元。2024年肉禽毛利率为2.81%，同比去年的0.62%大幅增长了近4倍。
2022年，该产品名称由“禽产业”变更为“肉禽”。
3、原料贸易
2024年原料贸易营收50.00亿元，同比去年的52.99亿元小幅下降了5.66%。2020年-2024年原料贸易毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的5.38%，大幅下降到了2024年的-0.54%。
4、生猪
2019年-2024年生猪营收呈大幅增长趋势，从2019年的2.02亿元，大幅增长到2024年的33.18亿元。2024年生猪毛利率为11.97%，同比去年的-9.23%大幅增长了近2倍。
2022年，该产品名称由“猪产业”变更为“生猪”。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比小幅增加6.73%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，禾丰股份营业总收入为77.08亿元，去年同期为72.22亿元，同比小幅增长6.73%，净利润为1.41亿元，去年同期为-1.34亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为1.61亿元，去年同期为-7,500.40万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 77.08亿元 | 72.22亿元 | 6.73% |
| 营业成本 | 71.36亿元 | 68.92亿元 | 3.53% |
| 销售费用 | 1.78亿元 | 1.73亿元 | 2.60% |
| 管理费用 | 1.72亿元 | 1.70亿元 | 1.22% |
| 财务费用 | 3,965.22万元 | 4,103.29万元 | -3.37% |
| 研发费用 | 552.02万元 | 708.17万元 | -22.05% |
| 所得税费用 | 2,617.66万元 | 2,731.93万元 | -4.18% |
2025年一季度主营业务利润为1.61亿元，去年同期为-7,500.40万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为77.08亿元，同比小幅增长6.73%；（2）毛利率本期为7.42%，同比大幅增长了2.86%。
全球排名
截止到2025年6月20日，禾丰股份近十二个月的滚动营收为325亿元，在饲料行业中，禾丰股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
饲料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海大集团 | 1146 | 10.04 | 45 | 41.31 |
| 新希望 | 1031 | -6.54 | 4.74 | -- |
| 通威股份 | 920 | 13.16 | -70.39 | -- |
| Schouw | 384 | 12.70 | 11 | -2.94 |
| 禾丰股份 | 325 | 3.37 | 3.42 | 42.43 |
| Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 | 298 | 9.29 | 16 | 0.84 |
| 大北农 | 288 | -2.80 | 3.46 | -- |
| 大成长城 | 250 | 0.43 | 8.60 | 23.59 |
| 唐人神 | 243 | 3.84 | 3.55 | -- |
| ForFarmers | 227 | 0.93 | 2.60 | 37.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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