傲农生物(603363)2025年一季报深度解读：资产负债率同比大幅下降，净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
福建傲农生物科技集团股份有限公司于2017年上市。公司主要业务包括饲料、养猪、食品、贸易等产业。公司的主要产品为生猪养殖、饲料、食品加工、为客户提供整体解决方案。
根据傲农生物2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收17.83亿元，同比下降25.95%。扣非净利润-3,506.46万元，较去年同期亏损有所减小。傲农生物2025年第一季度净利润2.22亿元，业绩扭亏为盈。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比降低25.95%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，傲农生物营业总收入为17.83亿元，去年同期为24.08亿元，同比下降25.95%，净利润为2.22亿元，去年同期为-3.73亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-2,742.09万元，去年同期为-4.49亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为2.50亿元，去年同期为-276.65万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.83亿元 | 24.08亿元 | -25.95% |
| 营业成本 | 16.32亿元 | 24.52亿元 | -33.45% |
| 销售费用 | 4,211.31万元 | 7,129.15万元 | -40.93% |
| 管理费用 | 8,402.80万元 | 2.03亿元 | -58.65% |
| 财务费用 | 3,572.42万元 | 1.10亿元 | -67.53% |
| 研发费用 | 984.57万元 | 1,455.57万元 | -32.36% |
| 所得税费用 | 371.65万元 | -515.78万元 | 172.06% |
2025年一季度主营业务利润为-2,742.09万元，去年同期为-4.49亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为17.83亿元，同比下降25.95%，不过毛利率本期为8.50%，同比大幅增长了10.31%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
傲农生物2025年一季度非主营业务利润为2.53亿元，去年同期为7,141.56万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,742.09万元 | -12.37% | -4.49亿元 | 93.90% |
| 投资收益 | 2.50亿元 | 112.97% | -276.65万元 | 9151.78% |
| 其他 | 1,632.60万元 | 7.37% | 9,724.48万元 | -83.21% |
| 净利润 | 2.22亿元 | 100.00% | -3.73亿元 | 159.47% |
4、净现金流同比大幅下降74.59倍
2025年一季度，傲农生物净现金流为-5.95亿元，去年同期为-787.33万元，较去年同期大幅下降74.59倍。
资产负债率同比大幅下降
2025年一季度，企业资产负债率为62.76%，去年同期为106.85%，同比大幅下降了44.09%。
资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为57.70亿元，同比大幅下降57.14%，另外总资产本期为91.94亿元，同比下降27.03%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
本期有息负债为25.42亿元，去年同期为70.56亿元，同比大幅下降63.97%，主要是短期借款同比大幅下降85.35%，一年内到期的非流动负债同比大幅下降78.91%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 5.56亿元 | 37.94亿元 | -85.35 |
| 一年内到期的非流动负债 | 4.57亿元 | 21.66亿元 | -78.91 |
| 长期借款 | 15.13亿元 | 10.81亿元 | 39.97 |
| 长期应付款 | 1,708.13万元 | 1,518.43万元 | 12.49 |
| 合计 | 25.42亿元 | 70.56亿元 | -63.97 |
全国排名
截止到2025年6月20日，傲农生物近十二个月的滚动营收为88亿元，在饲料行业中，傲农生物的全国排名为10名，全球排名为16名。
饲料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海大集团 | 1146 | 10.04 | 45 | 41.31 |
| 新希望 | 1031 | -6.54 | 4.74 | -- |
| 通威股份 | 920 | 13.16 | -70.39 | -- |
| Schouw | 384 | 12.70 | 11 | -2.94 |
| 禾丰股份 | 325 | 3.37 | 3.42 | 42.43 |
| Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 | 298 | 9.29 | 16 | 0.84 |
| 大北农 | 288 | -2.80 | 3.46 | -- |
| 大成长城 | 250 | 0.43 | 8.60 | 23.59 |
| 唐人神 | 243 | 3.84 | 3.55 | -- |
| ForFarmers | 227 | 0.93 | 2.60 | 37.69 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 傲农生物 | 88 | -21.39 | 5.79 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST傲农属于中国A股市场中的饲料生产与生猪养殖行业。 饲料与生猪养殖行业近三年受非洲猪瘟疫情、环保政策升级及原料价格波动影响，市场集中度持续提升，头部企业加速整合中小产能。2023年行业规模约1.2万亿元，预计2025年将达1.5万亿元，未来趋势聚焦智能化养殖技术、全产业链协同及绿色低碳转型，规模化企业市场份额有望突破60%。
2、市场地位及占有率
*ST傲农以饲料业务为核心，生猪养殖为延伸，2024年饲料销量位列全国前十（占比约2.3%），生猪出栏量居行业第15位（年出栏量约400万头，市占率0.8%），受资金链压力影响，产能扩张速度低于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 傲农生物（603363） | 主营饲料及生猪养殖，覆盖种猪繁育至商品猪销售全链条 | 2024年生猪出栏量400万头（全国第15位） 饲料销量超500万吨（市占率2.3%） |
| 牧原股份（002714） | 全球最大生猪养殖企业，一体化自繁自养模式 | 2024年生猪出栏量超7000万头（市占率14%） 资产负债率优化至55% |
| 温氏股份（300498） | 禽畜养殖龙头企业，以“公司+农户”模式为主 | 2024年生猪出栏量2600万头（市占率5.2%） 肉鸡屠宰量连续五年居全国第一 |
| 新希望（000876） | 饲料产能全球领先，布局生猪养殖与食品加工 | 2024年饲料销量2800万吨（市占率11.5%） 生猪出栏量1800万头（市占率3.6%） |
| 天邦食品（002124） | 聚焦种猪育种与高端猪肉产品开发 | 2024年生猪出栏量600万头（市占率1.2%） 能繁母猪存栏量同比提升12% |
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