三友医疗(688085)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
上海三友医疗器械股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“徐农”。公司的主营业务为医用骨科植入耗材的研发、生产与销售。公司的主要产品为脊柱类植入物、创伤类植入物、椎体成形类耗材、超声骨刀、超声止血刀。
根据三友医疗2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.16亿元，同比大幅增长34.72%。扣非净利润1,143.18万元，扭亏为盈。三友医疗2025年第一季度净利润1,059.29万元，业绩扭亏为盈。
2024年公司的主营业务为医疗器械制造业，主要产品包括脊柱类植入耗材和有源设备及配套辅件两项，其中脊柱类植入耗材占比68.14%，有源设备及配套辅件占比26.90%。
2022年-2024年脊柱类植入耗材营收呈大幅下降趋势，从2022年的5.38亿元，大幅下降到2024年的3.09亿元。2022年-2024年脊柱类植入耗材毛利率呈下降趋势，从2022年的92.19%，下降到了2024年的66.4%。
2021年-2024年有源设备及配套辅件营收呈大幅增长趋势，从2021年的4,653.75万元，大幅增长到2024年的1.22亿元。2022年-2024年有源设备及配套辅件毛利率呈下降趋势，从2022年的92.24%，下降到了2024年的90.12%。
2023年，该产品名称由“有源类设备及耗材”变更为“有源设备及配套辅件”。
1、营业总收入同比增加34.72%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，三友医疗营业总收入为1.16亿元，去年同期为8,642.93万元，同比大幅增长34.72%，净利润为1,059.29万元，去年同期为-386.55万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为1,833.07万元，去年同期为-293.51万元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.16亿元 |
8,642.93万元 |
34.72% |
| 营业成本 |
3,043.83万元 |
3,604.19万元 |
-15.55% |
| 销售费用 |
3,580.64万元 |
2,686.62万元 |
33.28% |
| 管理费用 |
1,366.72万元 |
1,205.95万元 |
13.33% |
| 财务费用 |
-116.06万元 |
-391.48万元 |
70.35% |
| 研发费用 |
1,809.74万元 |
1,726.03万元 |
4.85% |
| 所得税费用 |
379.09万元 |
250.29万元 |
51.46% |
2025年一季度主营业务利润为1,833.07万元，去年同期为-293.51万元，扭亏为盈。
虽然销售费用本期为3,580.64万元，同比大幅增长33.28%，不过（1）营业总收入本期为1.16亿元，同比大幅增长34.72%；（2）毛利率本期为73.86%，同比增长了15.56%，推动主营业务利润扭亏为盈。
三友医疗2025年一季度非主营业务利润为-394.70万元，去年同期为157.25万元，由盈转亏。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
1,833.07万元 |
173.05% |
-293.51万元 |
724.54% |
| 资产减值损失 |
-338.18万元 |
-31.93% |
-210.13万元 |
-60.93% |
| 信用减值损失 |
-112.47万元 |
-10.62% |
160.67万元 |
-170.00% |
| 其他 |
67.21万元 |
6.35% |
211.67万元 |
-68.25% |
| 净利润 |
1,059.29万元 |
100.00% |
-386.55万元 |
374.04% |
截止到2025年6月20日，三友医疗近十二个月的滚动营收为4.54亿元，在骨科器械行业中，三友医疗的全国排名为6名，全球排名为18名。
骨科器械营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Johnson & Johnson 强生 |
6385 |
-1.79 |
1011 |
-12.33 |
| Medtronic 美敦力 |
2411 |
1.91 |
335 |
-2.57 |
| Stryker 史赛克 |
1624 |
9.72 |
215 |
14.50 |
| Zimmer Biomet 捷迈邦美 |
552 |
-0.67 |
65 |
31.04 |
| Smith & Nephew 施乐辉 |
418 |
3.69 |
30 |
-7.70 |
| Enovis |
152 |
-18.23 |
-59.35 |
-- |
| 威高股份 |
131 |
-0.16 |
21 |
-2.72 |
| 微创医疗 |
74 |
9.81 |
-15.39 |
-- |
| Embla Medical |
61 |
5.96 |
4.91 |
2.19 |
| Medacta 梅达塔 |
49 |
17.60 |
6.02 |
12.26 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 三友医疗 |
4.54 |
-8.56 |
0.11 |
-60.52 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
三友医疗属于医疗器械行业中的骨科植入耗材细分领域，专注于脊柱类及创伤类医用骨科植入物研发、生产和销售。 骨科植入耗材行业近三年受国家集采政策影响显著，脊柱类产品价格降幅超80%，导致企业毛利率承压。2025年行业进入转型期，国产替代加速，头部企业通过国际化（如欧美市场拓展）和产品创新（超声骨刀、智能手术系统）寻求增量，预计未来三年市场规模将维持5%-8%复合增长，高端耗材及有源设备成为新增长点。
三友医疗在国产脊柱植入耗材领域位列前五，2024年脊柱产品营收约3.2亿元（占总收入70.6%），受集采影响市占率较2023年下滑1.2个百分点至4.8%，创伤类产品市占率稳定在2.1%，国际化业务收入占比提升至15.3%但尚未盈利。
