恒力石化(600346)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
恒力石化股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“陈建华”。公司主营业务囊括石油炼化、石化以及聚酯化纤全产业链上、中、下游业务领域涉及的PX、醋酸、PTA、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、聚酯薄膜、工程塑料的生产、研发和销售。
根据恒力石化2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收570.46亿元，同比基本持平。扣非净利润12.39亿元，同比大幅下降31.88%。恒力石化2025年第一季度净利润20.52亿元，业绩同比小幅下降4.33%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为石油化工行业，占比高达92.23%，主要产品包括炼化产品、PTA、聚酯产品三项，炼化产品占比45.74%，PTA占比28.82%，聚酯产品占比17.67%。
1、炼化产品
2022年-2024年炼化产品营收呈下降趋势，从2022年的1,236.75亿元，下降到2024年的1,199.61亿元。2022年-2024年炼化产品毛利率呈增长趋势，从2022年的15.31%，增长到了2024年的18.53%。
2、PTA
2022年-2024年PTA营收呈增长趋势，从2022年的566.36亿元，增长到2024年的726.07亿元。2022年-2024年PTA毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-6.49%，大幅增长到了2024年的-1.36%。
3、聚酯产品
2022年-2024年聚酯产品营收呈增长趋势，从2022年的291.36亿元，增长到2024年的341.15亿元。2022年-2024年聚酯产品毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的9.07%，小幅增长到了2024年的10.4%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降4.33%
本期净利润为20.52亿元，去年同期21.44亿元，同比小幅下降4.33%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为7.97亿元，去年同期为4.69亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为2.80亿元，去年同期为4,706.94万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为15.85亿元，去年同期为22.11亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降28.29%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 570.46亿元 | 584.12亿元 | -2.34% |
| 营业成本 | 509.94亿元 | 518.75亿元 | -1.70% |
| 销售费用 | 1.63亿元 | 1.05亿元 | 54.44% |
| 管理费用 | 5.81亿元 | 5.14亿元 | 13.01% |
| 财务费用 | 14.34亿元 | 14.71亿元 | -2.48% |
| 研发费用 | 3.80亿元 | 3.57亿元 | 6.47% |
| 所得税费用 | 5.58亿元 | 5.74亿元 | -2.91% |
2025年一季度主营业务利润为15.85亿元，去年同期为22.11亿元，同比下降28.29%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为570.46亿元，同比有所下降2.34%；（2）毛利率本期为10.61%，同比小幅下降了0.58%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
恒力石化2025年一季度非主营业务利润为10.24亿元，去年同期为5.08亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 15.85亿元 | 77.28% | 22.11亿元 | -28.29% |
| 公允价值变动收益 | 2.80亿元 | 13.66% | 4,706.94万元 | 495.43% |
| 其他收益 | 7.97亿元 | 38.84% | 4.69亿元 | 69.90% |
| 其他 | -5,197.70万元 | -2.53% | -633.46万元 | -720.53% |
| 净利润 | 20.52亿元 | 100.00% | 21.44亿元 | -4.33% |
全球排名
截止到2025年6月20日，恒力石化近十二个月的滚动营收为2364亿元，在涤纶行业中，恒力石化的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
涤纶营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 荣盛石化 | 3265 | 22.63 | 7.24 | -61.63 |
| 恒力石化 | 2364 | 6.09 | 70 | -23.17 |
| 恒逸石化 | 1255 | -0.92 | 2.34 | -59.06 |
| 桐昆股份 | 1013 | 19.66 | 12 | -45.27 |
| 新凤鸣 | 671 | 14.43 | 11 | -21.26 |
| 百宏实业 | 206 | 13.15 | 7.48 | -24.81 |
| 海利得 | 59 | 5.21 | 4.11 | -10.62 |
| Unifi 仪化宇辉 | 42 | -4.46 | -3.41 | -- |
| 华西股份 | 33 | 10.49 | 1.17 | -29.97 |
| 优彩资源 | 24 | 13.28 | 0.84 | -5.99 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒力石化属于化工新材料行业，涵盖石油炼化、石化及聚酯化纤全产业链一体化业务。 近三年，化工新材料行业受环保政策驱动加速向高端化转型，可降解塑料、高性能树脂等细分领域成为增长核心。全球可降解塑料市场规模预计2027年达124亿美元，年复合增速超15%。国内炼化行业整合提速，具备全产业链布局及低成本优势的企业主导竞争，行业集中度持续提升，高附加值新材料产能扩张推动市场空间扩容。
2、市场地位及占有率
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