海波重科(300517)2025年一季报深度解读：信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比大幅下降
海波重型工程科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“张海波”。公司从事的桥梁钢结构工程业务包括桥梁钢结构的工艺设计、钢梁制作、节段运输、桥位安装、桥梁钢结构维护等桥梁钢结构工程的完整业务类型。
根据海波重科2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8,666.22万元，同比下降17.55%。扣非净利润216.32万元，同比大幅下降70.16%。海波重科2025年第一季度净利润64.85万元，业绩同比大幅下降95.14%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为钢结构工程行业，其中桥梁钢结构工程为第一大收入来源。
1、钢结构工程行业
2024年钢结构工程行业营收4.13亿元，同比去年的4.12亿元基本持平。2022年-2024年钢结构工程行业毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的24.59%，大幅下降到了2024年的14.35%。
2024年，该产品名称由“桥梁钢结构工程”变更为“钢结构工程行业”。
信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低17.55%，净利润同比大幅降低95.14%
2025年一季度，海波重科营业总收入为8,666.22万元，去年同期为1.05亿元，同比下降17.55%，净利润为64.85万元，去年同期为1,333.92万元，同比大幅下降95.14%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为844.94万元，去年同期为188.94万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失181.97万元，去年同期损失788.77万元，同比大幅下降。
但是（1）信用减值损失本期损失375.98万元，去年同期收益1,413.88万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-1.68万元，去年同期为649.02万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅增长3.47倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,666.22万元 | 1.05亿元 | -17.55% |
| 营业成本 | 6,988.41万元 | 8,593.99万元 | -18.68% |
| 销售费用 | 45.77万元 | 87.40万元 | -47.64% |
| 管理费用 | 458.33万元 | 938.37万元 | -51.16% |
| 财务费用 | 169.93万元 | 305.38万元 | -44.35% |
| 研发费用 | 105.36万元 | 278.04万元 | -62.11% |
| 所得税费用 | 43.99万元 | 221.52万元 | -80.14% |
2025年一季度主营业务利润为844.94万元，去年同期为188.94万元，同比大幅增长3.47倍。
虽然营业总收入本期为8,666.22万元，同比下降17.55%，不过（1）管理费用本期为458.33万元，同比大幅下降51.16%；（2）毛利率本期为19.36%，同比小幅增长了1.12%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
海波重科2025年一季度非主营业务利润为-736.10万元，去年同期为717.49万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 844.94万元 | 1302.95% | 188.94万元 | 347.21% |
| 投资收益 | 38.06万元 | 58.69% | 3.17万元 | 1102.10% |
| 公允价值变动收益 | -230.24万元 | -355.05% | - | |
| 资产减值损失 | -181.97万元 | -280.61% | -788.77万元 | 76.93% |
| 其他收益 | 15.71万元 | 24.23% | 82.13万元 | -80.87% |
| 信用减值损失 | -375.98万元 | -579.79% | 1,413.88万元 | -126.59% |
| 其他 | 7.78万元 | 12.00% | 649.02万元 | -98.80% |
| 净利润 | 64.85万元 | 100.00% | 1,333.92万元 | -95.14% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，海波重科净现金流为-6,575.97万元，去年同期为2,250.26万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为1.92亿元，同比增长1.92亿元；
但是（1）投资支付的现金本期为3.20亿元，同比增长3.20亿元；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为1.12亿元，同比大幅下降40.24%。
全国排名
截止到2025年6月20日，海波重科近十二个月的滚动营收为4.2亿元，在钢结构行业中，海波重科的全国排名为10名，全球排名为11名。
钢结构营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Steel Dynamics 钢铁动力 | 1261 | -1.60 | 111 | -21.80 |
| 鸿路钢构 | 215 | 3.31 | 7.72 | -12.43 |
| 精工钢构 | 185 | 6.89 | 5.12 | -9.35 |
| 东南网架 | 112 | -0.13 | 1.90 | -27.16 |
| 杭萧钢构 | 79 | -6.03 | 1.69 | -25.68 |
| 东方铁塔 | 42 | 14.69 | 5.64 | 11.79 |
| 富煌钢构 | 39 | -11.80 | 0.51 | -32.37 |
| 日上集团 | 31 | -6.69 | 0.52 | -21.10 |
| 森特股份 | 29 | -2.21 | 0.74 | 30.88 |
| 百甲科技 | 9.83 | -0.44 | -0.04 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 海波重科 | 4.2 | -27.86 | 0.23 | -36.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
海波重科属于桥梁钢结构工程行业，专注于跨海、跨江等大型桥梁的钢结构设计与施工。 桥梁钢结构工程行业近三年受国内交通基建政策推动稳步增长，2023年市场规模超800亿元，年复合增长率约6%。未来随着“交通强国”战略深化，跨区域桥梁建设需求持续释放，预计2025年市场空间突破1000亿元，绿色低碳工艺及装配式技术将成为主要升级方向。
2、市场地位及占有率
海波重科在国内桥梁钢结构细分领域处于中游梯队，2024年承接项目合同额约12亿元，行业市占率约1.5%，核心竞争优势体现在大跨度桥梁工程经验及区域市场深耕。
3、主要竞争对手
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