智飞生物(300122)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
重庆智飞生物制品股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“蒋仁生”。公司是一家从事疫苗、生物制品的研发、生产和销售的公司；公司的主要产品包括预防流脑、宫颈癌、肺炎、轮状病毒等传染病的疫苗产品，也涵盖提供结核感染诊断、预防、治疗有效解决方案的药品。
根据智飞生物2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收23.74亿元，同比大幅下降79.16%。扣非净利润-3.20亿元，由盈转亏。智飞生物2025年第一季度净利润-3.05亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为3.04亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为生物制品，其中代理产品为第一大收入来源，占比94.61%。
1、代理产品
2024年代理产品营收246.65亿元，同比去年的518.85亿元大幅下降了52.46%。2022年-2024年代理产品毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的28.66%，小幅下降到了2024年的24.98%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降79.16%，净利润由盈转亏
2025年一季度，智飞生物营业总收入为23.74亿元，去年同期为113.96亿元，同比大幅下降79.16%，净利润为-3.05亿元，去年同期为14.58亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-5,968.00万元，去年同期为20.72亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.74亿元 | 113.96亿元 | -79.16% |
| 营业成本 | 16.10亿元 | 84.27亿元 | -80.89% |
| 销售费用 | 4.30亿元 | 4.95亿元 | -13.20% |
| 管理费用 | 8,848.12万元 | 1.11亿元 | -20.25% |
| 财务费用 | 6,626.87万元 | 596.36万元 | 1011.22% |
| 研发费用 | 2.27亿元 | 2.34亿元 | -2.87% |
| 所得税费用 | -2,797.65万元 | 2.76亿元 | -110.14% |
2025年一季度主营业务利润为-5,968.00万元，去年同期为20.72亿元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为32.19%，同比增长了6.14%，不过营业总收入本期为23.74亿元，同比大幅下降79.16%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润亏损有所减小
智飞生物2025年一季度非主营业务利润为-2.73亿元，去年同期为-3.39亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,968.00万元 | 19.56% | 20.72亿元 | -102.88% |
| 资产减值损失 | -3,833.61万元 | 12.56% | -102.85万元 | -3627.39% |
| 信用减值损失 | -2.52亿元 | 82.64% | -3.41亿元 | 26.01% |
| 其他 | 1,787.00万元 | -5.86% | 908.97万元 | 96.60% |
| 净利润 | -3.05亿元 | 100.00% | 14.58亿元 | -120.93% |
全球排名
截止到2025年9月24日，智飞生物近十二个月的滚动营收为261亿元，在疫苗行业中，智飞生物的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
疫苗营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Merck 默沙东 | 4577 | 9.63 | 1221 | 9.47 |
| Pfizer 辉瑞 | 4538 | -7.84 | 573 | -28.51 |
| Sanofi 赛诺菲 | 3697 | 4.17 | 479 | -2.63 |
| GlaxoSmithKline 葛兰素史克 | 3020 | -2.75 | 248 | -16.26 |
| 智飞生物 | 261 | -5.25 | 20 | -41.74 |
| Moderna | 231 | -44.04 | -253.99 | -- |
| BioNTech | 230 | -47.47 | -55.53 | -- |
| Emergent Biosolutions | 74 | -16.50 | -13.59 | -- |
| Bavarian Nordic | 64 | 44.42 | 11 | -- |
| Novavax 诺瓦瓦克斯 | 49 | -15.89 | -13.37 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
智飞生物属于生物制品行业，专注于人用疫苗的研发、生产与销售。 生物制品行业近三年受疫苗需求扩张及政策支持推动持续增长，2024年全球疫苗市场规模突破600亿美元。国内行业复合增长率超15%，未来将聚焦新型疫苗研发（如mRNA技术）、多联多价疫苗迭代及国际化合作，预计2025年后市场空间超千亿，其中HPV疫苗、肺炎疫苗等细分领域增速显著。
2、市场地位及占有率
智飞生物为中国疫苗行业龙头企业，2024年前三季度营收227.86亿元，代理默沙东HPV疫苗占国内九价市场超90%，自主产品EC诊断试剂市占率超70%，综合市场占有率约30%，位列行业第一梯队。
3、主要竞争对手
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