红日药业(300026)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
天津红日药业股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“成都市国有资产监督管理委员会”。公司是一家主要从事药品及医疗器械的生产经营和研究开发,主要产品包括：血必净注射液、盐酸法舒地尔注射液（川威）、低分子量肝素钙注射液（博璞青）、中药配方颗粒、医疗器械、药用辅料等。
根据红日药业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收13.93亿元，同比小幅下降4.83%。扣非净利润5,485.92万元，同比基本持平。红日药业2025年第一季度净利润6,188.47万元，业绩同比小幅增长13.76%。
营业收入情况
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为中药配方颗粒及饮片、成品药、医疗器械。
1、中药配方颗粒及饮片
2021年-2024年中药配方颗粒及饮片营收呈大幅下降趋势，从2021年的42.35亿元，大幅下降到2024年的26.69亿元。2020年-2024年中药配方颗粒及饮片毛利率呈下降趋势，从2020年的71.16%，下降到了2024年的60.36%。
2、血必净注射液
2022年-2024年血必净注射液营收呈小幅增长趋势，从2022年的8.17亿元，小幅增长到2024年的9.35亿元。2024年血必净注射液毛利率为83.12%，同比去年的87.04%小幅下降了4.5%。
3、药械智慧供应链
2024年药械智慧供应链营收7.77亿元，同比去年的7.15亿元小幅增长了8.73%。同期，2024年药械智慧供应链毛利率为19.19%，同比去年的24.05%下降了20.21%。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长13.76%
本期净利润为6,188.47万元，去年同期5,439.81万元，同比小幅增长13.76%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为8,319.08万元，去年同期为9,623.88万元，同比小幅下降；
但是（1）信用减值损失本期损失1,128.85万元，去年同期损失2,503.09万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出1,499.29万元，去年同期支出2,253.66万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降13.56%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.93亿元 | 14.63亿元 | -4.83% |
| 营业成本 | 6.70亿元 | 7.13亿元 | -6.05% |
| 销售费用 | 4.69亿元 | 4.79亿元 | -2.08% |
| 管理费用 | 1.02亿元 | 1.05亿元 | -2.64% |
| 财务费用 | 395.65万元 | 1,035.37万元 | -61.79% |
| 研发费用 | 4,748.00万元 | 4,435.92万元 | 7.04% |
| 所得税费用 | 1,499.29万元 | 2,253.66万元 | -33.47% |
2025年一季度主营业务利润为8,319.08万元，去年同期为9,623.88万元，同比小幅下降13.56%。
虽然毛利率本期为51.89%，同比有所增长了0.63%，不过营业总收入本期为13.93亿元，同比小幅下降4.83%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，红日药业近十二个月的滚动营收为58亿元，在中药注射剂行业中，红日药业的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
中药注射剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 丽珠集团 | 118 | -0.70 | 21 | 5.09 |
| 丽珠医药 | 118 | -0.70 | 21 | 5.09 |
| 步长制药 | 110 | -11.29 | -5.54 | -- |
| 昆药集团 | 84 | 0.59 | 6.48 | 8.48 |
| 红日药业 | 58 | -8.99 | 0.21 | -68.51 |
| 康缘药业 | 39 | 2.23 | 3.92 | 6.93 |
| 神威药业 | 38 | 5.43 | 8.40 | 14.70 |
| 珍宝岛 | 27 | -13.14 | 4.38 | 9.68 |
| 誉衡药业 | 24 | -8.11 | 2.33 | 72.89 |
| 中恒集团 | 23 | -10.45 | -3.77 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
红日药业属于中药行业，核心业务聚焦于现代中药制剂及配方颗粒领域。 中药行业近三年受政策驱动加速升级，2025年国务院明确推动全产业链质量管理和国际化发展，配方颗粒终端覆盖范围扩大至基层医疗机构，预计市场规模将突破600亿元。行业短期受国标实施进度影响承压，但长期受益于标准化、创新药研发及AI赋能生产，2025年智能化中药生产线渗透率或达35%。
2、市场地位及占有率
红日药业位列国内中药配方颗粒市场前三，核心产品血必净注射液占脓毒症治疗市场份额超40%，配方颗粒业务覆盖全国80%二级以上中医院，2024年前三季度中药板块营收占比68.09%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 红日药业（300026） | 现代中药与配方颗粒龙头企业 | 2024年前三季度中药营收31.8亿元，配方颗粒覆盖31省超5000家医疗机构 |
| 以岭药业（002603） | 呼吸系统疾病中药领军企业 | 2024年连花清瘟海外销售收入同比增长25%，占呼吸类药品营收62% |
| 康缘药业（600557） | 热毒宁注射液主导企业 | 2024年热毒宁销售额突破18亿元，占清热解毒中药市场份额29% |
| 步长制药（603858） | 心脑血管中成药巨头 | 2024年宣肺败毒颗粒进入12省医保目录，院内覆盖率同比提升40% |
| 太极集团（600129） | 藿香正气口服液独家厂商 | 2024年藿香正气类产品市占率提升至58%，西南地区渠道覆盖率97% |
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