华电能源(600726)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
华电能源股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“中国华电集团有限公司”。公司主要业务是向公司发电资产所在的区域销售电力产品和热力产品,公司的主要产品为电力、热力。公司已成为黑龙江省最大的发电及集中供热运营商，电厂分布在黑龙江省主要中心城市。
根据华电能源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收51.56亿元，同比小幅下降3.70%。扣非净利润4.63亿元，同比增长24.69%。本期经营活动产生的现金流净额为3.26亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
1、售电
2024年售电营收76.66亿元，同比去年的76.70亿元基本持平。2022年-2024年售电毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-1.91%，大幅增长到了2024年的8.74%。
2、煤炭销售
2022年-2024年煤炭销售营收呈下降趋势，从2022年的86.11亿元，下降到2024年的71.78亿元。2022年-2024年煤炭销售毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的64.07%，小幅下降到了2024年的54.77%。
3、供热
2022年-2024年供热营收呈小幅增长趋势，从2022年的27.56亿元，小幅增长到2024年的31.03亿元。2022年-2024年供热毛利率呈增长趋势，从2022年的-57.9%，增长到了2024年的-42.07%。
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.56亿元 | 53.54亿元 | -3.70% |
| 营业成本 | 39.36亿元 | 40.87亿元 | -3.70% |
| 销售费用 | 4,387.40万元 | 4,567.58万元 | -3.95% |
| 管理费用 | 3,793.83万元 | 5,802.01万元 | -34.61% |
| 财务费用 | 1.55亿元 | 1.66亿元 | -7.04% |
| 研发费用 | 79.75万元 | 73.16万元 | 9.01% |
| 所得税费用 | 1.35亿元 | 2.00亿元 | -32.79% |
2025年一季度主营业务利润为8.06亿元，去年同期为8.42亿元，同比小幅下降4.29%。
虽然毛利率本期为23.68%，同比有所下降了0.00%，不过营业总收入本期为51.56亿元，同比小幅下降3.70%，导致主营业务利润同比小幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
华电能源属于火力发电及热电联产行业。 近三年，火力发电行业在“双碳”政策下加速转型，火电装机容量增速放缓，但仍是电力供应核心。2024年行业呈现“稳基增新”趋势，火电承担调峰保供职能，同时风光新能源装机规模快速扩张，行业市场空间超2.5万亿元。未来火电将通过灵活性改造提升调峰能力，热电联产、煤电联营模式深化，预计2025年清洁能源占比提升至45%以上。
2、市场地位及占有率
华电能源在东北区域火电市场占据重要地位，热电联产装机规模位列行业前15%，2024年火电业务营收占比超85%，区域供电份额约8%。新能源装机规模不足总装机的5%，行业竞争力偏弱。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华电能源（600726） | 东北地区火电及热电联产核心企业 | 2024年热电联产装机占比区域市场15% |
| 内蒙华电（600863） | 煤电一体化龙头企业，新能源加速布局 | 2024年煤炭业务利润占比超60%，在建新能源项目100万千瓦 |
| 华电国际（600027） | 中国华电集团火电上市平台 | 2024年火电装机容量行业前三，清洁能源占比突破20% |
| 上海电力（600021） | 国家电投旗下综合能源服务商 | 2024年新能源装机规模达850万千瓦，长三角区域供电龙头 |
| 浙能电力（600023） | 浙江省能源保障核心企业 | 2025年规划火电灵活性改造机组占比超30% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润4.63亿元，较上期有所增长。
由于营收的小幅下降，2025年一季度主营利润8.06亿元，较去年同期有所下降。
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