西部牧业(300106)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
新疆西部牧业股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“新疆生产建设兵团第八师国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是由乳制品加工销售、饲料生产销售和牛羊肉加工销售构成，并通过参股部分牧场保留养殖板块布局、保障乳制品的原料奶源供应。公司主要产品为生鲜乳、乳制品、种畜销售、饲料、牛羊肉等。
根据西部牧业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.87亿元，同比下降20.87%。扣非净利润-1,141.07万元，较去年同期亏损增大。西部牧业2025年第一季度净利润-869.20万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为541.41万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司主要从事工业、畜牧业、其他，其中乳制品为第一大收入来源。
1、乳制品
2022年-2024年乳制品营收呈下降趋势，从2022年的10.45亿元，下降到2024年的8.09亿元。2021年-2024年乳制品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的18.39%，大幅下降到了2024年的7.22%。
2、饲料
2024年饲料营收7,742.96万元，同比去年的2.75亿元大幅下降了71.79%。同期，2024年饲料毛利率为14.36%，同比去年的12.48%增长了15.06%。
2019年，该产品名称由“其他”变更为“饲料”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低20.87%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，西部牧业营业总收入为1.87亿元，去年同期为2.36亿元，同比下降20.87%，净利润为-869.20万元，去年同期为-323.58万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然投资收益本期为115.48万元，去年同期为-591.21万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为-1,004.53万元，去年同期为1,322.35万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.87亿元 | 2.36亿元 | -20.87% |
| 营业成本 | 1.73亿元 | 1.97亿元 | -12.34% |
| 销售费用 | 777.22万元 | 1,297.08万元 | -40.08% |
| 管理费用 | 1,356.02万元 | 987.86万元 | 37.27% |
| 财务费用 | 189.49万元 | 149.30万元 | 26.92% |
| 研发费用 | 45.75万元 | 149.25万元 | -69.35% |
| 所得税费用 | 208.58万元 | 164.95万元 | 26.45% |
2025年一季度主营业务利润为-1,004.53万元，去年同期为1,322.35万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1.87亿元，同比下降20.87%；（2）毛利率本期为7.68%，同比大幅下降了8.98%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
西部牧业2025年一季度非主营业务利润为343.91万元，去年同期为-1,480.98万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,004.53万元 | 115.57% | 1,322.35万元 | -175.97% |
| 投资收益 | 115.48万元 | -13.29% | -591.21万元 | 119.53% |
| 其他收益 | 223.46万元 | -25.71% | 97.96万元 | 128.11% |
| 其他 | 11.38万元 | -1.31% | 190.10万元 | -94.01% |
| 净利润 | -869.20万元 | 100.00% | -323.58万元 | -168.62% |
行业分析
1、行业发展趋势
畜牧业 近三年畜牧业受消费升级及政策支持驱动，乳制品需求稳步增长，行业集中度持续提升。2025年市场空间预计超1.2万亿元，未来趋势聚焦规模化养殖、生鲜乳品质升级及全产业链整合，智能化牧场和绿色低碳技术将成为竞争核心。
2、市场地位及占有率
西部牧业作为新疆区域畜牧业龙头，生鲜乳供应规模居疆内前列，全国市场占有率约0.8%，位列细分领域第二梯队，其婴幼儿配方乳粉在西北地区市占率约5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 西部牧业（300106） | 新疆畜牧业龙头，覆盖乳制品及生鲜乳全产业链 | 2025年生鲜乳供应量超20万吨，婴幼儿乳粉西北区域市占率5% |
| 伊利股份（600887） | 全国乳业巨头，液态奶及奶粉市场份额领先 | 2025年乳制品营收占比超85%，全国液态奶市占率38.6% |
| 新乳业（002946） | 区域性乳企，聚焦低温鲜奶及酸奶赛道 | 2025年低温乳品营收增速22%，西南地区市占率15% |
| 光明乳业（600597） | 华东乳制品龙头，重点发展巴氏杀菌乳 | 2025年华东地区巴氏奶市占率28%，鲜奶业务营收占比超40% |
| 天润乳业（600419） | 新疆特色乳企，以酸奶及奶酪产品为核心 | 2025年新疆本地酸奶市占率32%，奶酪产品营收同比增长18% |
1、经营分析总结
请下载并登录APP，即可阅读全文
