泰豪科技(600590)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降
泰豪科技股份有限公司于2002年上市。公司主要从事军工装备、智能电力两大业务。
根据泰豪科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.56亿元，同比小幅增长8.29%。扣非净利润4,735.48万元，同比增长15.03%。泰豪科技2025年第一季度净利润6,197.50万元，业绩同比大幅增长2.94倍。本期经营活动产生的现金流净额为-1.97亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司主要从事应急装备业务、军工装备业务、其他板块业务。
1、智能应急电源
2024年智能应急电源营收28.67亿元，同比去年的17.92亿元大幅增长了60.0%。同期，2024年智能应急电源毛利率为12.42%，同比去年的13.44%小幅下降了7.59%。
2、军用通信装备
2021年-2024年军用通信装备营收呈下降趋势，从2021年的16.35亿元，下降到2024年的11.71亿元。2024年军用通信装备毛利率为26.62%，同比去年的26.9%基本持平。
2022年，该产品名称由“通信指挥系统”变更为“军用通信装备”。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比小幅增加8.29%，净利润同比大幅增加2.94倍
2025年一季度，泰豪科技营业总收入为9.56亿元，去年同期为8.83亿元，同比小幅增长8.29%，净利润为6,197.50万元，去年同期为1,572.18万元，同比大幅增长2.94倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为-966.97万元，去年同期为609.70万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出1,798.02万元，去年同期支出434.09万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为4,422.44万元，去年同期为-574.06万元，扭亏为盈；（2）公允价值变动收益本期为-1,577.21万元，去年同期为-4,650.51万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.56亿元 | 8.83亿元 | 8.29% |
| 营业成本 | 7.58亿元 | 7.04亿元 | 7.67% |
| 销售费用 | 3,502.99万元 | 3,593.86万元 | -2.53% |
| 管理费用 | 4,018.00万元 | 4,362.95万元 | -7.91% |
| 财务费用 | 5,889.33万元 | 8,475.67万元 | -30.52% |
| 研发费用 | 1,600.01万元 | 1,627.45万元 | -1.69% |
| 所得税费用 | 1,798.02万元 | 434.09万元 | 314.20% |
2025年一季度主营业务利润为4,422.44万元，去年同期为-574.06万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为9.56亿元，同比小幅增长8.29%；（2）毛利率本期为20.68%，同比有所增长了0.47%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
泰豪科技2025年一季度非主营业务利润为3,573.08万元，去年同期为2,580.33万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,422.44万元 | 71.36% | -574.06万元 | 870.38% |
| 投资收益 | -966.97万元 | -15.60% | 609.70万元 | -258.60% |
| 公允价值变动收益 | -1,577.21万元 | -25.45% | -4,650.51万元 | 66.09% |
| 其他收益 | 1,068.66万元 | 17.24% | 1,824.97万元 | -41.44% |
| 信用减值损失 | 4,999.61万元 | 80.67% | 4,382.67万元 | 14.08% |
| 其他 | 230.67万元 | 3.72% | 414.37万元 | -44.33% |
| 净利润 | 6,197.50万元 | 100.00% | 1,572.18万元 | 294.20% |
全球排名
截止到2025年6月20日，泰豪科技近十二个月的滚动营收为44亿元，在电力自动化行业中，泰豪科技的全球营收规模排名为5名，全国排名为5名。
电力自动化营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 国电南瑞 | 574 | 10.63 | 76 | 10.49 |
| 国电南自 | 90 | 15.29 | 3.41 | 9.66 |
| 东方电子 | 75 | 18.93 | 6.84 | 25.28 |
| 四方股份 | 70 | 17.38 | 7.16 | 16.56 |
| 泰豪科技 | 44 | -10.43 | -9.91 | -- |
| 科林电气 | 41 | 26.20 | 1.78 | 26.14 |
| 积成电子 | 26 | 8.43 | 0.32 | -- |
| 智光电气 | 26 | 11.18 | -3.26 | -- |
| 华自科技 | 19 | -5.58 | -3.93 | -- |
| 金智科技 | 18 | 2.62 | 0.72 | -20.71 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
泰豪科技属于智能电力装备及军工装备行业。 智能电力装备及军工装备行业近三年受新基建及国防现代化政策驱动，年均复合增长率超12%，2024年市场规模突破1.2万亿元。未来行业将加速向智能化、集成化及绿色能源转型，预计2025-2030年复合增长率维持在8%-10%，特种装备和新能源微电网成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
泰豪科技是国内智能电力与军工装备领域头部企业，在军用应急电源系统市占率约18%，智能配电终端市场份额位列前三，军工业务营收占比超35%，技术壁垒和资质优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 泰豪科技（600590） | 聚焦智能电力装备及军工特种装备研发 | 2025年军工装备订单占比超40%，智能微电网项目签约额突破20亿元 |
| 国电南瑞（600406） | 电力自动化及电网数字化解决方案龙头 | 2025年电网调度系统市占率58%，特高压项目营收占比超30% |
| 许继电气（000400） | 特高压直流输电及智能配电核心供应商 | 2025年直流输电设备中标额达45亿元，充电桩业务营收同比增长120% |
| 中国动力（600482） | 舰船动力系统及新能源装备综合服务商 | 2025年船舶电力推进系统市占率32%，军工订单占比超50% |
| 中航机电（002013） | 航空机电系统及军用特种装备制造商 | 2025年航空机电配套市占率65%，新能源车热管理系统营收同比增长90% |
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