老凤祥(600612)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
老凤祥股份有限公司于1992年上市。公司主要从事黄金珠宝首饰、工艺美术品、笔类文具制品的生产经营及销售，主营业务涵盖三大产业，一是以“老凤祥”商标为代表的黄金珠宝首饰产业；二是以“工美”知名品牌为代表的工艺美术品产业；三是以“中华”商标为代表的笔类文具用品产业。
根据老凤祥2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收175.21亿元，同比大幅下降31.64%。扣非净利润6.44亿元，同比下降22.88%。老凤祥2025年第一季度净利润8.04亿元，业绩同比下降23.64%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为(2)珠宝首饰，占比高达82.59%。
1、珠宝首饰
2024年珠宝首饰营收469.08亿元，同比去年的581.36亿元下降了19.31%。2021年-2024年珠宝首饰毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的9.02%，小幅增长到了2024年的10.16%。
2、黄金交易
2024年黄金交易营收93.81亿元，同比去年的127.50亿元下降了26.42%。2022年-2024年黄金交易毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-0.03%，大幅增长到了2024年的0.92%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降23.64%
本期净利润为8.04亿元，去年同期10.53亿元，同比下降23.64%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.66亿元，去年同期支出3.52亿元，同比下降；
但是主营业务利润本期为11.35亿元，去年同期为15.16亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降25.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 175.21亿元 | 256.30亿元 | -31.64% |
| 营业成本 | 159.35亿元 | 234.85亿元 | -32.15% |
| 销售费用 | 2.13亿元 | 3.21亿元 | -33.48% |
| 管理费用 | 1.09亿元 | 1.26亿元 | -13.68% |
| 财务费用 | 5,696.88万元 | 5,943.61万元 | -4.15% |
| 研发费用 | 565.82万元 | 947.44万元 | -40.28% |
| 所得税费用 | 2.66亿元 | 3.52亿元 | -24.33% |
2025年一季度主营业务利润为11.35亿元，去年同期为15.16亿元，同比下降25.15%。
虽然毛利率本期为9.06%，同比小幅增长了0.69%，不过营业总收入本期为175.21亿元，同比大幅下降31.64%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，老凤祥近十二个月的滚动营收为568亿元，在黄金珠宝行业中，老凤祥的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
黄金珠宝营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Rajesh Exports 拉杰什出口 | 2338 | 2.81 | 2.79 | -26.50 |
| 周大福 | 821 | -3.23 | 54 | -4.12 |
| 中国黄金 | 605 | 6.01 | 8.18 | 1.00 |
| 老凤祥 | 568 | -1.09 | 19 | 1.29 |
| Signet Jewelers 西格内特珠宝 | 482 | -5.03 | 4.40 | -57.00 |
| 豫园股份 | 469 | -2.78 | 1.25 | -68.11 |
| Pandora 潘多拉 | 351 | 10.64 | 58 | 7.91 |
| 菜百股份 | 202 | 24.81 | 7.19 | 25.48 |
| 梦金园 | 197 | 5.33 | 1.89 | -4.97 |
| 周生生 | 194 | -1.27 | 7.37 | 7.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
老凤祥属于黄金珠宝行业。 近三年黄金珠宝行业受消费升级与国潮文化推动，市场规模稳步增长，2023年国内终端零售额超6000亿元，年均复合增速约5%。未来行业将向年轻化、线上化及产品多元化发展，下沉市场渗透与工艺创新驱动下，2025年市场空间有望突破7000亿元。
2、市场地位及占有率
老凤祥为国内黄金珠宝行业龙头，2023年终端零售市场份额达7.9%，排名第二，渠道覆盖超5600家门店，品牌历史积淀与全产业链布局强化竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 老凤祥（600612） | 百年黄金珠宝品牌，主营首饰、工艺美术品及文教用品 | 2024年终端零售市占率7.9%，全国门店超5600家 |
| 周大生（002867） | 以钻石镶嵌为核心，全国连锁珠宝商 | 2024年加盟店超4500家，镶嵌类产品营收占比超30% |
| 豫园股份（600655） | 复星系企业，旗下拥有老庙黄金等珠宝品牌 | 老庙黄金2024年营收占比集团总营收超25% |
| 中国黄金（600916） | 央企背景黄金全产业链企业，主打投资金条及饰品 | 2024年直营店超3600家，投资金条销量同比增12% |
| 潮宏基（002345） | 时尚珠宝品牌，侧重年轻消费群体 | 2024年线上营收占比提升至28%，设计专利超500项 |
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