萃华珠宝(002731)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
沈阳萃华金银珠宝股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“陈思伟”。公司的主营业务为从事珠宝饰品设计、加工、批发和零售。公司的主要产品为黄金饰品、铂金饰品、镶嵌饰品。
根据萃华珠宝2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收12.31亿元，同比小幅增长4.12%。扣非净利润8,558.47万元，同比大幅增长45.40%。萃华珠宝2025年第一季度净利润9,340.07万元，业绩同比大幅增长35.45%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为销售商品，占比高达84.27%，主要产品包括黄金产品和锂产品两项，其中黄金产品占比71.49%，锂产品占比12.25%。
1、黄金产品
2024年黄金产品营收31.73亿元，同比去年的39.25亿元下降了19.17%。2022年-2024年黄金产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的4.64%，大幅增长到了2024年的10.05%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加4.12%，净利润同比大幅增加35.45%
2025年一季度，萃华珠宝营业总收入为12.31亿元，去年同期为11.82亿元，同比小幅增长4.12%，净利润为9,340.07万元，去年同期为6,895.54万元，同比大幅增长35.45%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失242.68万元，去年同期收益4,739.58万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1.20亿元，去年同期为3,722.22万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.22倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.31亿元 | 11.82亿元 | 4.12% |
| 营业成本 | 10.51亿元 | 10.89亿元 | -3.48% |
| 销售费用 | 1,597.25万元 | 1,739.96万元 | -8.20% |
| 管理费用 | 1,660.06万元 | 1,239.40万元 | 33.94% |
| 财务费用 | 2,114.39万元 | 2,132.99万元 | -0.87% |
| 研发费用 | 229.06万元 | 9.37万元 | 2345.09% |
| 所得税费用 | 2,361.35万元 | 754.39万元 | 213.01% |
2025年一季度主营业务利润为1.20亿元，去年同期为3,722.22万元，同比大幅增长2.22倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为12.31亿元，同比小幅增长4.12%；（2）毛利率本期为14.60%，同比大幅增长了6.72%。
全国排名
截止到2025年6月20日，萃华珠宝近十二个月的滚动营收为44亿元，在黄金珠宝行业中，萃华珠宝的全国排名为7名，全球排名为15名。
黄金珠宝营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Rajesh Exports 拉杰什出口 | 2338 | 2.81 | 2.79 | -26.50 |
| 周大福 | 821 | -3.23 | 54 | -4.12 |
| 中国黄金 | 605 | 6.01 | 8.18 | 1.00 |
| 老凤祥 | 568 | -1.09 | 19 | 1.29 |
| Signet Jewelers 西格内特珠宝 | 482 | -5.03 | 4.40 | -57.00 |
| 豫园股份 | 469 | -2.78 | 1.25 | -68.11 |
| Pandora 潘多拉 | 351 | 10.64 | 58 | 7.91 |
| 菜百股份 | 202 | 24.81 | 7.19 | 25.48 |
| 梦金园 | 197 | 5.33 | 1.89 | -4.97 |
| 周生生 | 194 | -1.27 | 7.37 | 7.79 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 萃华珠宝 | 44 | 6.44 | 2.17 | 85.25 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
萃华珠宝属于珠宝首饰行业，主营贵金属工艺品、珠宝首饰设计生产及销售。 中国珠宝首饰行业近三年受消费升级驱动保持稳定增长，2024年市场规模预计突破8000亿元，年复合增长率约5%。未来行业将加速向品牌化、数字化、个性化转型，下沉市场渗透及国潮文化赋能成为新增长点，智能制造与绿色工艺技术提升产业效率，高端定制和轻奢品类需求持续扩容。
2、市场地位及占有率
萃华珠宝作为百年珠宝品牌，在国内珠宝行业处于区域龙头地位，东北地区市占率领先，但全国市场占有率约1.5%-2%，位列第二梯队。其古法金工艺和故宫联名系列形成差异化竞争力，2024年加盟店突破800家，渠道下沉成效显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 萃华珠宝（002731） | 中华老字号珠宝企业，核心产品为古法黄金与翡翠镶嵌 | 2024年直营店单店坪效同比提升18%，加盟体系覆盖29个省份 |
| 老凤祥（600612） | 中国珠宝行业龙头，全产业链覆盖的黄金珠宝集团 | 2024年黄金饰品营收占比超75%，终端门店突破5000家 |
| 周大生（002867） | 主打钻石镶嵌与情景风格珠宝的时尚珠宝商 | 2024年电商渠道营收占比达32%，加盟毛利率维持40%+ |
| 明牌珠宝（002574） | 华东地区婚庆珠宝领先品牌，铂金饰品优势显著 | 2024年推出3D硬金系列产品，婚庆市场占有率提升至12% |
| 豫园股份（600655） | 复星系控股的多元化商业平台，旗下有老庙黄金等品牌 | 2024年珠宝时尚板块营收同比增23%，会员复购率超45% |
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