家家悦(603708)2025年一季报深度解读：所得税费用收益较去年同期下降导致净利润同比小幅下降
家家悦集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“王培桓”。公司主营业务为超市连锁经营，是一家立足于山东省内，以大卖场和综合超市为主体，以区域一体化物流为支撑，以发展现代农业生产基地和食品加工产业链为保障，以经营生鲜为特色的全供应链、多业态的综合性零售渠道商。
根据家家悦2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收49.42亿元，同比小幅下降4.77%。扣非净利润1.41亿元，同比小幅增长3.92%。家家悦2025年第一季度净利润1.44亿元，业绩同比小幅下降5.76%。本期经营活动产生的现金流净额为7.72亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
所得税费用收益较去年同期下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降5.76%
本期净利润为1.44亿元，去年同期1.53亿元，同比小幅下降5.76%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.94亿元，去年同期为1.83亿元，同比小幅增长；
但是（1）所得税费用本期支出5,046.17万元，去年同期支出3,982.94万元，同比增长；（2）资产处置收益本期为-31.71万元，去年同期为482.05万元，由盈转亏；（3）其他收益本期为407.14万元，去年同期为863.74万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长6.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 49.42亿元 | 51.89亿元 | -4.77% |
| 营业成本 | 37.41亿元 | 39.42亿元 | -5.08% |
| 销售费用 | 8.29亿元 | 8.78亿元 | -5.53% |
| 管理费用 | 9,068.33万元 | 9,625.92万元 | -5.79% |
| 财务费用 | 5,954.33万元 | 6,440.37万元 | -7.55% |
| 研发费用 | 54.54万元 | 328.14万元 | -83.38% |
| 所得税费用 | 5,046.17万元 | 3,982.94万元 | 26.70% |
2025年一季度主营业务利润为1.94亿元，去年同期为1.83亿元，同比小幅增长6.21%。
虽然营业总收入本期为49.42亿元，同比小幅下降4.77%，不过毛利率本期为24.29%，同比有所增长了0.25%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，家家悦净现金流为4.29亿元，去年同期为-1.68亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为60.10亿元，同比小幅下降8.61%；
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为43.93亿元，同比小幅下降11.87%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为3.98亿元，同比增长3.98亿元；（3）收回投资收到的现金本期为5.20亿元，同比大幅增长160.00%。
全国排名
截止到2025年6月20日，家家悦近十二个月的滚动营收为183亿元，在超市行业中，家家悦的全国排名为2名，全球排名为40名。
超市营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Walmart 沃尔玛 | 48957 | 5.94 | 1397 | 12.44 |
| Costco 好市多 | 18293 | -- | 530 | -- |
| Kroger 克罗格 | 10577 | 2.18 | 192 | 17.21 |
| Target 塔吉特 | 7661 | 0.18 | 294 | -16.18 |
| Ahold Delhaize 阿霍德德尔海兹 | 7397 | 5.73 | 146 | -7.72 |
| Carrefour 家乐福 | 7224 | 5.52 | 60 | -12.33 |
| Tesco | 6781 | 2.29 | 158 | 30.18 |
| Loblaw 罗布劳 | 3221 | 2.59 | 115 | 4.16 |
| Woolworths 伍尔沃斯 | 3187 | 3.73 | 5.07 | -76.12 |
| J Sainsbury 森宝利 | 3183 | 0.11 | 23 | 20.88 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 家家悦 | 183 | 1.55 | 1.32 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
家家悦属于连锁超市零售行业，聚焦于区域性生鲜食品及日用品供应链运营。 中国连锁超市零售行业近三年受消费分级与数字化转型驱动，整体增速放缓但结构性机会显现。2024年行业规模预计突破4.5万亿元，社区生鲜和即时零售细分赛道年复合增长率超15%，龙头企业通过供应链整合与下沉市场渗透提升效率，2025年智能化仓储覆盖率或达35%，区域密集布局与全渠道融合成为核心竞争壁垒。
2、市场地位及占有率
家家悦在华北区域市场占有率约7.3%，位列区域前三，依托生鲜直采占比超85%的供应链优势，山东省内门店密度达每百平方公里2.4家，华东及京津冀跨区拓展门店占比提升至22%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 家家悦（603708） | 区域性生鲜超市龙头，覆盖山东及华北地区 | 2025年华北生鲜直采规模突破80亿元，社区店占比提升至65% |
| 永辉超市（601933） | 全国性生鲜超市领军企业，布局29个省份 | 2024年供应链数字化投入超12亿元，生鲜损耗率降至3.8% |
| 步步高（002251） | 中南地区全渠道零售商，拥有超市/百货多业态 | 2025年西南市场新开门店43家，会员体系覆盖1600万用户 |
| 红旗连锁（002697） | 四川省便利店与社区超市运营商 | 2024年川内即时配送订单占比达38%，股权关联新希望持股8.2% |
| 三江购物（601116） | 浙江省社区超市连锁品牌，阿里系战略投资 | 2024年宁波大本营市占率19.3%，自有品牌营收占比21% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润1.44亿元，较上期有所下降。
由于毛利率的增长，2025年一季度主营利润1.95亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
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