人乐退(002336)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
人人乐连锁商业集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“西安曲江新区管理委员会”。公司是一家特大型连锁商业企业,公司主要从事大卖场、综合超市及百货的连锁经营业务。公司经过20余年的发展,实现了扎根深圳,立足广东,面向全国的初衷,已成为一个获得中国驰名商标的全国性知名零售上市企业。
根据人乐退2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.29亿元，同比大幅下降77.81%。扣非净利润-9,590.35万元，较去年同期亏损有所减小。人乐退2025年第一季度净利润-7,961.63万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-7,609.23万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2024年公司的主营业务为零售业，主要产品包括食品类和生鲜类两项，其中食品类占比60.59%，生鲜类占比11.49%。
2020年-2024年食品类营收呈大幅下降趋势，从2020年的30.66亿元，大幅下降到2024年的8.67亿元。2021年-2024年食品类毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的15.61%，大幅增长到了2024年的24.23%。
2023年，该产品名称由“主营业务:食品类”变更为“食品类”。
2016年-2024年生鲜类营收呈大幅下降趋势，从2016年的19.22亿元，大幅下降到2024年的1.64亿元。2024年生鲜类毛利率为11.96%，同比去年的7.15%大幅增长了67.27%。
2023年，该产品名称由“主营业务:生鲜类”变更为“生鲜类”。
1、营业总收入同比大幅降低77.81%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，*ST人乐营业总收入为1.29亿元，去年同期为5.83亿元，同比大幅下降77.81%，净利润为-7,961.63万元，去年同期为-1.32亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然信用减值损失本期损失2,162.51万元，去年同期损失148.19万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-7,362.97万元，去年同期为-1.31亿元，亏损有所减小；（2）资产处置收益本期为2,219.77万元，去年同期为316.61万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.29亿元 |
5.83亿元 |
-77.81% |
| 营业成本 |
8,661.84万元 |
4.19亿元 |
-79.32% |
| 销售费用 |
7,799.49万元 |
2.07亿元 |
-62.35% |
| 管理费用 |
2,772.88万元 |
5,794.49万元 |
-52.15% |
| 财务费用 |
929.55万元 |
2,623.61万元 |
-64.57% |
| 研发费用 |
|
|
- |
| 所得税费用 |
2,403.88元 |
4.17万元 |
-94.23% |
2025年一季度主营业务利润为-7,362.97万元，去年同期为-1.31亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.29亿元，同比大幅下降77.81%，不过毛利率本期为33.09%，同比增长了4.91%，推动主营业务利润亏损有所减小。
2025年一季度，企业资产负债率为130.75%，去年同期为113.99%，负债率很高且增加了16.76%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从82.10%增长至130.75%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为15.72亿元，同比大幅下降57.57%，另外总负债本期为20.56亿元，同比大幅下降51.34%。
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.27 |
0.38 |
0.50 |
0.70 |
0.87 |
| 速动比率 |
0.23 |
0.26 |
0.26 |
0.33 |
0.45 |
| 现金比率(%) |
0.05 |
0.16 |
0.22 |
0.27 |
0.33 |
| 资产负债率(%) |
130.75 |
113.99 |
99.74 |
90.32 |
82.10 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
11.03 |
4.95 |
5.37 |
9.24 |
14.56 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.34 |
-0.45 |
0.70 |
0.07 |
0.16 |
| 货币资金/短期债务 |
0.35 |
0.92 |
1.33 |
0.81 |
2.27 |
流动比率为0.27，去年同期为0.38，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.23，去年同期为0.26，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.05，去年同期为0.16，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年6月20日，人乐退近十二个月的滚动营收为14亿元，在超市行业中，人乐退的全国排名为8名，全球排名为49名。
超市营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Walmart 沃尔玛 |
48957 |
5.94 |
1397 |
12.44 |
| Costco 好市多 |
18293 |
-- |
530 |
-- |
| Kroger 克罗格 |
10577 |
2.18 |
192 |
17.21 |
| Target 塔吉特 |
7661 |
0.18 |
294 |
-16.18 |
| Ahold Delhaize 阿霍德德尔海兹 |
7397 |
5.73 |
146 |
-7.72 |
| Carrefour 家乐福 |
7224 |
5.52 |
60 |
-12.33 |
| Tesco |
6781 |
2.29 |
158 |
30.18 |
| Loblaw 罗布劳 |
3221 |
2.59 |
115 |
4.16 |
| Woolworths 伍尔沃斯 |
3187 |
3.73 |
5.07 |
-76.12 |
| J Sainsbury 森宝利 |
3183 |
0.11 |
23 |
20.88 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 人乐退 |
14 |
-34.52 |
-0.17 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
*ST人乐属于中国A股零售行业，主营业务为连锁超市运营及商品零售。 零售行业近三年受消费升级、线上融合及社区化转型驱动，市场规模稳步扩大，2024年实体零售线上化率提升至35%，生鲜及即时配送细分赛道增速超20%，未来趋势聚焦数字化供应链、会员体系深度运营及区域密集布局，预计2025年行业规模突破5.8万亿元。
*ST人乐在零售行业区域市场具备一定影响力，但整体竞争力偏弱，2024年营收规模约25亿元，市占率不足0.3%，排名位于行业腰部以下，核心市场集中于华南及西南地区。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| *ST人乐（002336） |
以连锁超市为主营的区域零售企业 |
2024年华南区域营收占比超60% |
| 永辉超市（601933） |
全国性生鲜超市龙头，布局仓储会员店 |
2025Q1生鲜品类市占率14.3%居行业第二 |
| 步步高（002251） |
中南地区连锁商超，推进社区mini店转型 |
2024年社区店营收同比增18% |
| 红旗连锁（002697） |
四川便利店龙头，覆盖即时零售 |
2025年即时配送订单量占营收42% |
| 三江购物（601116） |
浙江省连锁超市，阿里系持股32% |
2024年线上GMV同比增25% |
