国光连锁(605188)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
江西国光商业连锁股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“胡金根”。公司主营业务为从事连锁超市、百货商场的运营业务。主要产品为生鲜、食品、非食、针纺、百货。
根据国光连锁2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7.96亿元，同比小幅增长5.23%。扣非净利润1,986.28万元，同比下降21.55%。国光连锁2025年第一季度净利润2,174.90万元，业绩同比下降18.08%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为零售，其中超市为第一大收入来源，占比91.16%。
1、超市
2024年超市营收24.50亿元，同比去年的21.55亿元小幅增长了13.7%。同期，2024年超市毛利率为16.93%，同比去年的18.42%小幅下降了8.09%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降18.08%
本期净利润为2,174.90万元，去年同期2,654.74万元，同比下降18.08%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出786.06万元，去年同期支出933.82万元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为2,841.28万元，去年同期为3,386.90万元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失171.34万元，去年同期损失25.32万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降16.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.96亿元 | 7.57亿元 | 5.23% |
| 营业成本 | 6.19亿元 | 5.76亿元 | 7.42% |
| 销售费用 | 1.16亿元 | 1.18亿元 | -1.82% |
| 管理费用 | 1,972.65万元 | 1,770.39万元 | 11.43% |
| 财务费用 | 852.95万元 | 595.71万元 | 43.18% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 786.06万元 | 933.82万元 | -15.82% |
2025年一季度主营业务利润为2,841.28万元，去年同期为3,386.90万元，同比下降16.11%。
虽然营业总收入本期为7.96亿元，同比小幅增长5.23%，不过毛利率本期为22.29%，同比小幅下降了1.58%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流同比大幅下降6.38倍
2025年一季度，国光连锁净现金流为-2.68亿元，去年同期为-3,630.45万元，较去年同期大幅下降6.38倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为3.22亿元，同比大幅增长2.99倍；
但是投资支付的现金本期为7.00亿元，同比大幅增长2.44倍。
全国排名
截止到2025年6月20日，国光连锁近十二个月的滚动营收为27亿元，在超市行业中，国光连锁的全国排名为7名，全球排名为46名。
超市营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Walmart 沃尔玛 | 48957 | 5.94 | 1397 | 12.44 |
| Costco 好市多 | 18293 | -- | 530 | -- |
| Kroger 克罗格 | 10577 | 2.18 | 192 | 17.21 |
| Target 塔吉特 | 7661 | 0.18 | 294 | -16.18 |
| Ahold Delhaize 阿霍德德尔海兹 | 7397 | 5.73 | 146 | -7.72 |
| Carrefour 家乐福 | 7224 | 5.52 | 60 | -12.33 |
| Tesco | 6781 | 2.29 | 158 | 30.18 |
| Loblaw 罗布劳 | 3221 | 2.59 | 115 | 4.16 |
| Woolworths 伍尔沃斯 | 3187 | 3.73 | 5.07 | -76.12 |
| J Sainsbury 森宝利 | 3183 | 0.11 | 23 | 20.88 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 国光连锁 | 27 | 7.85 | 0.03 | -55.41 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
国光连锁属于连锁零售行业，聚焦超市及百货商场运营，深耕江西省内市场。 连锁零售行业近三年受电商分流压力，线下实体加速数字化转型，区域化整合趋势明显。2025年消费市场回暖，政策推动内需释放，行业结构性优化，智能化物流和本地供应链升级成为关键增长点，预计未来三年市场空间将保持3%-5%的复合增速，区域龙头通过自有物业和精细化运营巩固壁垒。
2、市场地位及占有率
国光连锁是江西区域零售龙头，截至2024年末拥有46家门店，本地供应链覆盖吉安、赣州等核心区域，自有物业占比超45%，在赣南地区市占率约15%-20%，位列本土企业前三，生鲜品类贡献超50%营收，区域议价能力显著。
3、主要竞争对手
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