步步高(002251)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
步步高商业连锁股份有限公司于2008年上市。公司的主营业务是商品零售，以超市、百货等零售业态为广大消费者提供商品零售服务。其主要产品包括超市、百货、家电、批发、物流及广告。
根据步步高2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.55亿元，同比增长24.10%。扣非净利润4,246.90万元，同比大幅增长4.00倍。步步高2025年第一季度净利润1.25亿元，业绩同比大幅增长3.88倍。本期经营活动产生的现金流净额为1.30亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
2024年公司的主营业务为批发零售业，其中超市为第一大收入来源，占比53.49%。
2024年主营业务:超市营收18.39亿元，同比去年的12.01亿元大幅增长了53.15%。2022年-2024年主营业务:超市毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的7.68%，大幅增长到了2024年的13.86%。
2024年，该产品名称由“主营业务:超市+家电”变更为“主营业务:超市”。
2019年-2024年主营业务:百货营收呈大幅下降趋势，从2019年的41.00亿元，大幅下降到2024年的2.69亿元。2024年主营业务:百货毛利率为62.75%，同比去年的68.6%小幅下降了8.53%。
1、营业总收入同比增加24.10%，净利润同比大幅增加3.88倍
2025年一季度，步步高营业总收入为11.55亿元，去年同期为9.31亿元，同比增长24.10%，净利润为1.25亿元，去年同期为2,551.56万元，同比大幅增长3.88倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为6,959.48万元，去年同期为257.78万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为4,622.38万元，去年同期为934.50万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
11.55亿元 |
9.31亿元 |
24.10% |
| 营业成本 |
7.31亿元 |
5.34亿元 |
36.77% |
| 销售费用 |
2.36亿元 |
2.79亿元 |
-15.42% |
| 管理费用 |
4,370.66万元 |
3,608.40万元 |
21.13% |
| 财务费用 |
6,772.64万元 |
3,384.31万元 |
100.12% |
| 研发费用 |
420.61万元 |
554.28万元 |
-24.12% |
| 所得税费用 |
1,386.87万元 |
1,647.89万元 |
-15.84% |
2025年一季度主营业务利润为4,622.38万元，去年同期为934.50万元，同比大幅增长3.95倍。
虽然毛利率本期为36.75%，同比小幅下降了5.86%，不过营业总收入本期为11.55亿元，同比增长24.10%，推动主营业务利润同比大幅增长。
步步高2025年一季度非主营业务利润为9,222.54万元，去年同期为3,264.95万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
4,622.38万元 |
37.10% |
934.50万元 |
394.64% |
| 投资收益 |
6,959.48万元 |
55.86% |
257.78万元 |
2599.75% |
| 其他 |
2,270.62万元 |
18.23% |
3,267.60万元 |
-30.51% |
| 净利润 |
1.25亿元 |
100.00% |
2,551.56万元 |
388.25% |
截止到2025年6月20日，步步高近十二个月的滚动营收为34亿元，在超市行业中，步步高的全国排名为6名，全球排名为45名。
超市营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Walmart 沃尔玛 |
48957 |
5.94 |
1397 |
12.44 |
| Costco 好市多 |
18293 |
-- |
530 |
-- |
| Kroger 克罗格 |
10577 |
2.18 |
192 |
17.21 |
| Target 塔吉特 |
7661 |
0.18 |
294 |
-16.18 |
| Ahold Delhaize 阿霍德德尔海兹 |
7397 |
5.73 |
146 |
-7.72 |
| Carrefour 家乐福 |
7224 |
5.52 |
60 |
-12.33 |
| Tesco |
6781 |
2.29 |
158 |
30.18 |
| Loblaw 罗布劳 |
3221 |
2.59 |
115 |
4.16 |
| Woolworths 伍尔沃斯 |
3187 |
3.73 |
5.07 |
-76.12 |
| J Sainsbury 森宝利 |
3183 |
0.11 |
23 |
20.88 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 步步高 |
34 |
-36.39 |
12 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
ST步步高属于零售行业中的百货及超市连锁业态 近三年中国零售行业受消费需求波动及电商冲击，实体零售增速放缓，2024年前三季度百货业态营收同比下滑约4.6%，但政策推动的数字化转型加速，头部企业通过并购整合提升集中度，预计未来三年行业年复合增长率将回升至3%-5%，2025年实体零售市场规模有望突破15万亿元
ST步步高在中部地区零售市场具备区域影响力，2024年通过债务重组优化资产负债率至65%，但全国市占率约1.5%，位列区域型零售企业第二梯队，核心业务超市板块在湖南省内市场份额保持8%-10%
