物产中大(600704)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
物产中大集团股份有限公司于1996年上市。公司是主营业务是供应链集成服务。主要产品是供应链集成服务、金属材料、化工、整车及后服务、煤炭、金融服务、高端实业、线缆制造、热电联产。
根据物产中大2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1,331.48亿元，同比基本持平。扣非净利润9.10亿元，同比增长16.78%。物产中大2025年第一季度净利润14.63亿元，业绩同比小幅增长13.39%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为供应链集成服务，占比高达92.37%。
1、供应链集成服务
2024年供应链集成服务营收5,537.70亿元，同比去年的5,411.68亿元基本持平。同期，2024年供应链集成服务毛利率为1.28%，同比去年的1.69%下降了24.26%。
2024年，该产品名称由“供应链集”变更为“供应链集成服务”。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长13.39%
本期净利润为14.63亿元，去年同期12.90亿元，同比小幅增长13.39%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-5,299.12万元，去年同期为5.61亿元，由盈转亏；
但是（1）投资收益本期为11.79亿元，去年同期为5.40亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失6.32亿元，去年同期损失7.96亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比小幅下降5.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,331.48亿元 | 1,329.38亿元 | 0.16% |
| 营业成本 | 1,296.85亿元 | 1,294.19亿元 | 0.21% |
| 销售费用 | 6.89亿元 | 6.85亿元 | 0.60% |
| 管理费用 | 8.16亿元 | 8.11亿元 | 0.68% |
| 财务费用 | 4.58亿元 | 4.92亿元 | -6.92% |
| 研发费用 | 2.64亿元 | 2.25亿元 | 17.55% |
| 所得税费用 | 3.35亿元 | 3.65亿元 | -8.19% |
2025年一季度主营业务利润为10.82亿元，去年同期为11.43亿元，同比小幅下降5.34%。
虽然营业总收入本期为1,331.48亿元，同比有所增长0.16%，不过毛利率本期为2.60%，同比有所下降了0.05%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
物产中大2025年一季度非主营业务利润为7.17亿元，去年同期为5.13亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 10.82亿元 | 73.92% | 11.43亿元 | -5.34% |
| 投资收益 | 11.79亿元 | 80.59% | 5.40亿元 | 118.46% |
| 资产减值损失 | -6.32亿元 | -43.20% | -7.96亿元 | 20.59% |
| 其他 | 2.11亿元 | 14.41% | 8.31亿元 | -74.63% |
| 净利润 | 14.63亿元 | 100.00% | 12.90亿元 | 13.39% |
全球排名
截止到2025年6月20日，物产中大近十二个月的滚动营收为5995亿元，在贸易行业中，物产中大的全球营收规模排名为5名，全国排名为2名。
贸易营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Mitsubishi Corp 三菱商事 | 9225 | 2.55 | 471 | 0.47 |
| Itochu Corp 伊藤忠商事 | 7296 | 6.20 | 436 | 2.38 |
| Mitsui & Co 三井物产 | 7265 | 7.64 | 446 | -0.53 |
| 建发股份 | 7013 | -0.31 | 29 | -21.54 |
| 物产中大 | 5995 | 2.15 | 31 | -8.24 |
| Toyota Tsusho 丰田通商 | 5108 | 8.70 | 180 | 17.72 |
| Marubeni Corp 丸红 | 3860 | -2.90 | 249 | 5.83 |
| Sumitomo Corp 住友商事 | 3613 | 9.89 | 278 | 6.61 |
| 厦门国贸 | 3544 | -8.64 | 6.26 | -43.19 |
| 浙商中拓 | 2019 | 4.24 | 3.69 | -23.35 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
物产中大属于供应链集成服务行业，核心业务涵盖大宗商品流通、物流网络整合及金融配套服务。 供应链集成服务行业近三年受全球产业链重构及数字化转型驱动，市场规模年均增长约8.5%，2024年行业规模突破18万亿元。未来趋势聚焦智慧物流、绿色低碳及全球化布局，预计2025年数字化渗透率将超40%，新能源与高端制造领域需求释放推动市场空间突破20万亿元。
2、市场地位及占有率
物产中大作为中国供应链集成服务龙头企业，2023年营收规模5801.61亿元，在黑色金属、能源化工等细分领域市占率居前，其中黑色金属核心终端客户业务占比达50%，橡胶贸易规模位列全国前三，新能源汽车交付量年增40%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 物产中大（600704） | 浙江省属供应链集成服务商，覆盖大宗商品 | 2024年黑色金属核心客户营收占比50%，橡胶贸易规模全国前三 |
| 厦门象屿（600057） | 以大宗商品供应链为主业的综合服务商 | 2024年钢铁供应链业务营收占比超60%，铝产品市占率华东第一 |
| 建发股份（600153） | 供应链运营与地产开发双主业企业 | 2024年金属矿产供应链营收占比55%，农产品进口规模全国前五 |
| 浙商中拓（000906） | 浙江省交通集团旗下大宗商品供应链平台 | 2024年新能源供应链业务营收增长75%，铜产品流通量居行业前十 |
| 厦门国贸（600755） | 供应链管理与金融业务协同发展的综合集团 | 2024年铁矿砂进口量全国前三，纺织原料供应链业务营收同比增长32% |
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