瑞茂通(600180)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
瑞茂通供应链管理股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“万永兴”。公司主营业务是大宗商品供应链业务、产业互联网平台、供应链金融。其主要产品包括煤炭供应链、非煤大宗和供应链金融。
根据瑞茂通2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收51.37亿元，同比下降26.31%。扣非净利润4,697.29万元，同比大幅下降63.29%。瑞茂通2025年第一季度净利润3,560.05万元，业绩同比大幅下降66.21%。
营业收入情况
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 供应链管理 | 297.05亿元 | 94.31% | 4.07% |
| 农产品加工 | 17.46亿元 | 5.54% | -4.76% |
| 其他业务 | 4,785.38万元 | 0.15% | - |
公允价值变动收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低26.31%，净利润同比大幅降低66.21%
2025年一季度，瑞茂通营业总收入为51.37亿元，去年同期为69.71亿元，同比下降26.31%，净利润为3,560.05万元，去年同期为1.05亿元，同比大幅下降66.21%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为1.06亿元，去年同期为3,776.43万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为-8,087.18万元，去年同期为-573.44万元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为1,983.31万元，去年同期为7,946.36万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降75.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.37亿元 | 69.71亿元 | -26.31% |
| 营业成本 | 48.96亿元 | 66.94亿元 | -26.86% |
| 销售费用 | 2,649.94万元 | 3,338.96万元 | -20.64% |
| 管理费用 | 5,691.63万元 | 6,037.71万元 | -5.73% |
| 财务费用 | 1.24亿元 | 9,205.72万元 | 35.00% |
| 研发费用 | 82.95万元 | 90.82万元 | -8.67% |
| 所得税费用 | 879.35万元 | 3,359.39万元 | -73.82% |
2025年一季度主营业务利润为1,983.31万元，去年同期为7,946.36万元，同比大幅下降75.04%。
虽然毛利率本期为4.69%，同比增长了0.72%，不过营业总收入本期为51.37亿元，同比下降26.31%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
瑞茂通2025年一季度非主营业务利润为2,456.09万元，去年同期为5,949.13万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,983.31万元 | 55.71% | 7,946.36万元 | -75.04% |
| 投资收益 | 1.06亿元 | 296.93% | 3,776.43万元 | 179.92% |
| 公允价值变动收益 | -8,087.18万元 | -227.16% | -573.44万元 | -1310.28% |
| 营业外收入 | 981.82万元 | 27.58% | 167.62万元 | 485.74% |
| 营业外支出 | 801.89万元 | 22.53% | 118.69万元 | 575.63% |
| 其他 | -207.50万元 | -5.83% | 2,697.22万元 | -107.69% |
| 净利润 | 3,560.05万元 | 100.00% | 1.05亿元 | -66.21% |
全球排名
截止到2025年6月20日，瑞茂通近十二个月的滚动营收为315亿元，在供应链管理行业中，瑞茂通的全球营收规模排名为9名，全国排名为4名。
供应链管理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| SYNNEX 新聚思 | 4202 | 22.74 | 50 | 20.37 |
| 厦门象屿 | 3667 | -7.45 | 14 | -13.08 |
| Ryder System 莱德系统 | 908 | 9.35 | 35 | -1.97 |
| 利丰 | 821 | -11.90 | 3.66 | -41.70 |
| 怡亚通 | 776 | 3.38 | 1.06 | -40.65 |
| Owens & Minor 欧麦斯麦能 | 769 | 3.03 | -26.07 | -- |
| 中国铁物 | 381 | -13.62 | 4.59 | -22.26 |
| Berli Jucker | 377 | 7.26 | 8.83 | 3.73 |
| 瑞茂通 | 315 | -12.88 | 0.67 | -56.68 |
| 福然德 | 113 | 4.26 | 3.17 | -2.16 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
瑞茂通属于煤炭供应链管理服务行业，涵盖大宗商品流通及产业数据服务 煤炭供应链管理行业近三年呈现数字化转型加速趋势，2023年市场规模约2.3万亿元，年复合增长率超8%，未来五年预计突破3.5万亿元，行业核心增长点聚焦于数据资产化、全链条智能化及跨境供应链整合，其中数据要素价值释放将驱动行业毛利提升2-3个百分点
2、市场地位及占有率
瑞茂通位列国内煤炭供应链服务商第一梯队，依托易煤网平台沉淀超20万家企业数据节点，2024年在煤炭供应链数字化服务细分领域市占率约12%，位居行业前三，其跨境供应链业务规模达千万吨级
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 瑞茂通(600180) | 煤炭供应链管理及产业数据服务商 | 2024年跨境供应链业务规模突破1200万吨 |
| 厦门象屿(600057) | 大宗商品供应链综合服务龙头企业 | 2024年金属矿产供应链营收占比达58% |
| 物产中大(600704) | 涵盖金属能源等多品类供应链服务商 | 2025年一季度钢材供应链量同比增长25% |
| 浙商中拓(000906) | 以建材冶金为核心的供应链服务平台 | 2024年黑色金属供应链服务营收规模超800亿元 |
| 建发股份(600153) | 综合性供应链运营商覆盖农产品钢铁等领域 | 2024年钢铁供应链业务量稳居行业前二 |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润4,697.29万元，较上期大幅下降。
由于营收的下降，2025年一季度主营利润1,983.31万元，较去年同期大幅下降。
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