九安医疗(002432)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
天津九安医疗电子股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“刘毅”。公司专注家用医疗器械的研发、生产及销售以及云平台系统及服务,逐步转型成为互联网+医疗解决方案提供商。公司主要产品为电子血压计、血糖仪等电子医疗设备。
根据九安医疗2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.07亿元，同比大幅下降33.49%。扣非净利润2.30亿元，同比下降27.07%。九安医疗2025年第一季度净利润2.78亿元，业绩同比小幅下降10.52%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为专用设备制造业收入，占比高达94.1%，其中iHealth系列产品为第一大收入来源，占比86.79%。
1、iHealth系列产品
2022年-2024年iHealth系列产品营收呈大幅下降趋势，从2022年的259.69亿元，大幅下降到2024年的22.50亿元。2024年iHealth系列产品毛利率为77.83%，同比去年的67.4%增长了15.47%。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降10.52%
本期净利润为2.78亿元，去年同期3.10亿元，同比小幅下降10.52%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为5,609.44万元，去年同期为-1.14亿元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为6,466.49万元，去年同期为2.89亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降77.61%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.07亿元 | 7.62亿元 | -33.49% |
| 营业成本 | 1.50亿元 | 2.16亿元 | -30.82% |
| 销售费用 | 1.20亿元 | 1.02亿元 | 17.84% |
| 管理费用 | 1.15亿元 | 9,304.61万元 | 23.43% |
| 财务费用 | -3,090.08万元 | 798.08万元 | -487.19% |
| 研发费用 | 8,821.93万元 | 5,385.73万元 | 63.80% |
| 所得税费用 | 2,568.58万元 | 3,855.68万元 | -33.38% |
2025年一季度主营业务利润为6,466.49万元，去年同期为2.89亿元，同比大幅下降77.61%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.07亿元，同比大幅下降33.49%；（2）毛利率本期为70.46%，同比有所下降了1.14%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
九安医疗2025年一季度非主营业务利润为2.39亿元，去年同期为6,021.93万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,466.49万元 | 23.28% | 2.89亿元 | -77.61% |
| 投资收益 | 1.86亿元 | 66.93% | 1.76亿元 | 5.77% |
| 公允价值变动收益 | 5,609.44万元 | 20.19% | -1.14亿元 | 149.40% |
| 其他 | -260.68万元 | -0.94% | 79.18万元 | -429.25% |
| 净利润 | 2.78亿元 | 100.00% | 3.10亿元 | -10.52% |
全球排名
截止到2025年6月20日，九安医疗近十二个月的滚动营收为26亿元，在家用医疗器械行业中，九安医疗的全球营收规模排名为7名，全国排名为4名。
家用医疗器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Omron 欧姆龙 | 397 | 1.67 | 8.06 | -35.77 |
| DexCom 德康医疗 | 290 | 18.10 | 41 | 55.01 |
| AdaptHealth | 234 | 9.93 | 6.50 | -16.65 |
| 鱼跃医疗 | 76 | 3.15 | 18 | 6.80 |
| 三诺生物 | 44 | 23.46 | 3.26 | 44.76 |
| 可孚医疗 | 30 | 9.44 | 3.12 | -10.09 |
| 九安医疗 | 26 | 2.64 | 17 | 22.46 |
| 美好医疗 | 16 | 11.91 | 3.64 | 5.47 |
| 乐心医疗 | 9.84 | -18.55 | 0.61 | 90.55 |
| 瑞迈特 | 8.43 | 8.38 | 1.55 | 2.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
九安医疗属于医疗器械行业中的体外诊断细分领域，专注于家用医疗健康电子产品及试剂产品的研发与生产。 医疗器械行业近三年受政策支持及老龄化需求驱动，市场规模年均增速超15%，2024年预计突破1.2万亿元。未来将向智能化、居家化发展，慢性病管理及即时检测（POCT）领域增长显著，2025年POCT市场规模或达300亿元，年复合增长率20%以上，远程医疗和AI辅助诊断技术进一步拓宽行业空间。
2、市场地位及占有率
九安医疗在海外家用新冠检测试剂市场曾占据领先地位，2022年境外营收占比超90%；国内慢病管理领域逐步发力，2024年血糖仪产品线市占率约5%，处于第二梯队，POCT业务因技术迭代加速面临竞争压力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 九安医疗（002432） | 主营家用医疗设备及体外诊断试剂，全球化布局 | 2025年血糖监测产品线营收同比增长18%，北美市场占有率稳定在7% |
| 鱼跃医疗（002223） | 覆盖呼吸制氧、血糖监测等领域，全渠道覆盖 | 2025年制氧机市占率国内第一（35%），线上销售占比超40% |
| 万孚生物（300482） | POCT龙头企业，涵盖传染病、慢病检测 | 2025年心肌标志物检测试剂营收占比达28%，海外业务增速25% |
| 乐普医疗（300003） | 心血管介入器械领先者，拓展IVD领域 | 2024年心脏支架市占率32%，IVD业务营收占比提升至15% |
| 三诺生物（300298） | 专注血糖监测系统，技术自主化程度高 | 2025年国内血糖仪市占率22%，连续三年稳居前三 |
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