神剑股份(002361)2025年一季报深度解读：信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比大幅增长
安徽神剑新材料股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“刘志坚”。公司是一家在化工新材料领域专业从事聚酯树脂系列产品的生产销售的企业。其主要产品有户外型聚酯树脂和混合型聚酯树脂。
根据神剑股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.20亿元，同比小幅增长3.63%。扣非净利润1,158.79万元，同比大幅增长6.89倍。神剑股份2025年第一季度净利润955.21万元，业绩同比大幅增长96.16%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.02亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
1、户外型树脂
2021年-2024年户外型树脂营收呈小幅下降趋势，从2021年的18.73亿元，小幅下降到2024年的17.00亿元。2022年-2024年户外型树脂毛利率呈增长趋势，从2022年的10.59%，增长到了2024年的12.67%。
2、混合型树脂
2022年-2024年混合型树脂营收呈小幅增长趋势，从2022年的3.44亿元，小幅增长到2024年的3.95亿元。2022年-2024年混合型树脂毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的8.9%，大幅增长到了2024年的16.47%。
2018年，该产品名称由“混和型树脂”变更为“混合型树脂”。
3、高端装备制造
2024年高端装备制造营收2.64亿元，同比去年的3.51亿元下降了24.74%。2022年-2024年高端装备制造毛利率呈下降趋势，从2022年的28.65%，下降到了2024年的23.28%。
信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加3.63%，净利润同比大幅增加96.16%
2025年一季度，神剑股份营业总收入为5.20亿元，去年同期为5.02亿元，同比小幅增长3.63%，净利润为955.21万元，去年同期为486.95万元，同比大幅增长96.16%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失340.80万元，去年同期收益368.63万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出507.22万元，去年同期支出132.05万元，同比大幅增长。
但是（1）信用减值损失本期收益1,097.85万元，去年同期收益196.33万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-225.01万元，去年同期为-714.51万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.20亿元 | 5.02亿元 | 3.63% |
| 营业成本 | 4.57亿元 | 4.43亿元 | 3.04% |
| 销售费用 | 592.48万元 | 548.48万元 | 8.02% |
| 管理费用 | 2,407.82万元 | 2,472.81万元 | -2.63% |
| 财务费用 | 517.40万元 | 950.09万元 | -45.54% |
| 研发费用 | 2,471.13万元 | 2,136.52万元 | 15.66% |
| 所得税费用 | 507.22万元 | 132.05万元 | 284.12% |
2025年一季度主营业务利润为-225.01万元，去年同期为-714.51万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为5.20亿元，同比小幅增长3.63%；（2）财务费用本期为517.40万元，同比大幅下降45.54%；（3）毛利率本期为12.10%，同比小幅增长了0.50%。
3、非主营业务利润同比增长
神剑股份2025年一季度非主营业务利润为1,687.44万元，去年同期为1,333.50万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -225.01万元 | -23.56% | -714.51万元 | 68.51% |
| 资产减值损失 | -340.80万元 | -35.68% | 368.63万元 | -192.45% |
| 其他收益 | 814.51万元 | 85.27% | 672.35万元 | 21.14% |
| 信用减值损失 | 1,097.85万元 | 114.93% | 196.33万元 | 459.18% |
| 其他 | 119.78万元 | 12.54% | 98.21万元 | 21.97% |
| 净利润 | 955.21万元 | 100.00% | 486.95万元 | 96.16% |
全球排名
截止到2025年6月20日，神剑股份近十二个月的滚动营收为24亿元，在树脂行业中，神剑股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
树脂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Braskem 巴西石化 | 1013 | -9.84 | -148.19 | -- |
| Kuraray 可乐丽 | 410 | 9.53 | 16 | -5.22 |
| Advansix | 109 | -3.42 | 3.17 | -31.90 |
| 圣泉集团 | 100 | 4.32 | 8.68 | 8.07 |
| Advanced Petrochemical | 42 | -11.01 | -4.97 | -- |
| 康达新材 | 31 | 10.93 | -2.46 | -- |
| 蓝晓科技 | 26 | 28.81 | 7.87 | 36.31 |
| 神剑股份 | 24 | -2.29 | 0.34 | -26.37 |
| 仁信新材 | 22 | 9.18 | 0.53 | -26.50 |
| 宏昌电子 | 21 | -21.62 | 0.51 | -48.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
神剑股份属于基础化工领域下的合成树脂行业，具体聚焦于粉末涂料用聚酯树脂的研发与生产。 合成树脂行业近三年受环保政策及下游应用拓展驱动，市场空间稳步增长。粉末涂料因环保优势逐步替代传统溶剂型涂料，2024年全球市场规模预计突破500亿元，年复合增长率超6%。未来趋势集中于高性能树脂研发（如低温固化）、应用领域向MDF板材及海洋工程延伸，叠加产能扩张（如珠海10万吨项目）推动行业集中度提升。
2、市场地位及占有率
神剑股份为国内粉末涂料聚酯树脂龙头企业，产能规模达22万吨，市占率约20%-25%。其上游配套7万吨NPG产能保障供应链稳定性，客户涵盖阿克苏诺贝尔、PPG等国际涂料巨头，在户外型树脂细分领域占据领先地位。
3、主要竞争对手
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