爱博医疗(688050)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
爱博诺德(北京)医疗科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“解江冰”。公司的主营业务是眼科医疗器械的自主研发、生产、销售及相关服务，目前公司主要产品覆盖手术和视光两大领域，主要针对白内障和屈光不正这两大类造成致盲和视力障碍的主要眼科疾病，其中手术领域的核心产品为人工晶状体。
根据爱博医疗2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.57亿元，同比增长15.07%。扣非净利润8,622.85万元，同比小幅下降12.83%。爱博医疗2025年第一季度净利润8,981.34万元，业绩同比小幅下降8.79%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为医疗器械，占比高达95.88%，主要产品包括人工晶状体、隐形眼镜、角膜塑形镜三项，人工晶状体占比41.68%，隐形眼镜占比30.21%，角膜塑形镜占比16.76%。
1、人工晶状体
2020年-2024年人工晶状体营收呈大幅增长趋势，从2020年的2.23亿元，大幅增长到2024年的5.88亿元。2022年-2024年人工晶状体毛利率呈下降趋势，从2022年的89.54%，下降到了2024年的89.16%。
2、隐形眼镜
2024年隐形眼镜营收4.26亿元，同比去年的1.37亿元大幅增长了近2倍。同期，2024年隐形眼镜毛利率为26.18%，同比去年的26.63%基本持平。
3、角膜塑形镜
2020年-2024年角膜塑形镜营收呈大幅增长趋势，从2020年的4,126.04万元，大幅增长到2024年的2.36亿元。2024年角膜塑形镜毛利率为85.68%，同比去年的85.13%基本持平。
4、其他近视防控产品
2024年其他近视防控产品营收9,718.05万元，同比去年的5,735.66万元大幅增长了69.43%。同期，2024年其他近视防控产品毛利率为73.46%，同比去年的68.77%小幅增长了6.82%。
2024年，该产品名称由“其他近视防控”变更为“其他近视防控产品”。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降8.79%
本期净利润为8,981.34万元，去年同期9,846.52万元，同比小幅下降8.79%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为1,110.07万元，去年同期为480.99万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出1,125.55万元，去年同期支出1,667.15万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为9,215.82万元，去年同期为1.13亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降18.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.57亿元 | 3.10亿元 | 15.07% |
| 营业成本 | 1.26亿元 | 8,812.68万元 | 43.47% |
| 销售费用 | 6,139.81万元 | 4,752.69万元 | 29.19% |
| 管理费用 | 4,020.00万元 | 3,621.23万元 | 11.01% |
| 财务费用 | 597.18万元 | 316.34万元 | 88.78% |
| 研发费用 | 2,619.74万元 | 2,100.91万元 | 24.70% |
| 所得税费用 | 1,125.55万元 | 1,667.15万元 | -32.49% |
2025年一季度主营业务利润为9,215.82万元，去年同期为1.13亿元，同比下降18.39%。
虽然营业总收入本期为3.57亿元，同比增长15.07%，不过（1）销售费用本期为6,139.81万元，同比增长29.19%；（2）毛利率本期为64.60%，同比小幅下降了7.01%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，爱博医疗近十二个月的滚动营收为14亿元，在眼科器械行业中，爱博医疗的全球营收规模排名为10名，全国排名为2名。
眼科器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Alcon 爱尔康 | 713 | 6.13 | 73 | 39.38 |
| Bausch Health 博士康 | 692 | 4.50 | -3.31 | -- |
| Bausch+Lomb 博士伦 | 344 | 8.36 | -22.79 | -- |
| Cooper Cos 库珀医疗 | 280 | 10.05 | 28 | -48.93 |
| Halma 豪迈 | 217 | 13.80 | 29 | 6.64 |
| Carl Zeiss Meditec 蔡司医疗 | 171 | 7.85 | 15 | -8.88 |
| Glaukos | 28 | 9.26 | -10.52 | -- |
| STAAR Surgical | 23 | 10.85 | -1.45 | -- |
| 欧普康视 | 18 | 11.88 | 5.72 | 1.04 |
| 爱博医疗 | 14 | 48.21 | 3.88 | 31.36 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
爱博医疗属于医疗器械行业中的眼科器械细分领域。 中国眼科器械行业近三年保持年均15%以上的复合增长率，2024年市场规模突破500亿元。老龄化、青少年近视防控需求及技术进步驱动行业扩容，人工晶状体、屈光矫正器械等高值耗材占比持续提升。未来五年，行业有望维持12%-15%增速，2030年市场规模预计超千亿，国产替代加速推进。
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