回盛生物(300871)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期下降
武汉回盛生物科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“张卫元”。公司的主营业务为兽用药品(包括化药制剂、原料药、中药制剂)、饲料及添加剂的研发、生产和销售。
根据回盛生物2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.99亿元，同比大幅增长92.97%。扣非净利润3,409.07万元，扭亏为盈。回盛生物2025年第一季度净利润4,477.75万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为兽用原料药及制剂，占比高达93.02%，主要产品包括兽用化药制剂和兽用原料药两项，其中兽用化药制剂占比59.76%，兽用原料药占比31.33%。
1、兽用化药制剂
2021年-2024年兽用化药制剂营收呈下降趋势，从2021年的8.46亿元，下降到2024年的7.17亿元。2024年兽用化药制剂毛利率为21.69%，同比去年的26.79%下降了19.04%。
2、兽用原料药
2022年-2024年兽用原料药营收呈大幅增长趋势，从2022年的1.14亿元，大幅增长到2024年的3.76亿元。2024年兽用原料药毛利率为5.79%，同比去年的-0.22%大幅增长了近27倍。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比增加92.97%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，回盛生物营业总收入为3.99亿元，去年同期为2.07亿元，同比大幅增长92.97%，净利润为4,477.75万元，去年同期为-1,640.56万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出590.37万元，去年同期收益514.04万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为4,028.99万元，去年同期为-1,250.54万元，扭亏为盈；（2）公允价值变动收益本期为871.14万元，去年同期为-1,809.28万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.99亿元 | 2.07亿元 | 92.97% |
| 营业成本 | 3.01亿元 | 1.60亿元 | 88.44% |
| 销售费用 | 1,705.23万元 | 1,434.20万元 | 18.90% |
| 管理费用 | 1,490.49万元 | 1,841.33万元 | -19.05% |
| 财务费用 | 848.03万元 | 978.22万元 | -13.31% |
| 研发费用 | 1,437.78万元 | 1,453.51万元 | -1.08% |
| 所得税费用 | 590.37万元 | -514.04万元 | 214.85% |
2025年一季度主营业务利润为4,028.99万元，去年同期为-1,250.54万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为3.99亿元，同比大幅增长92.97%；（2）毛利率本期为24.48%，同比小幅增长了1.81%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
回盛生物2025年一季度非主营业务利润为1,039.13万元，去年同期为-904.06万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,028.99万元 | 89.98% | -1,250.54万元 | 422.18% |
| 公允价值变动收益 | 871.14万元 | 19.46% | -1,809.28万元 | 148.15% |
| 其他收益 | 518.48万元 | 11.58% | 362.74万元 | 42.94% |
| 其他 | -294.11万元 | -6.57% | 562.85万元 | -152.25% |
| 净利润 | 4,477.75万元 | 100.00% | -1,640.56万元 | 372.94% |
全球排名
截止到2025年6月20日，回盛生物近十二个月的滚动营收为12亿元，在兽医兽药行业中，回盛生物的全球营收规模排名为10名，全国排名为6名。
兽医兽药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Zoetis 硕腾 | 665 | 5.98 | 179 | 6.87 |
| Elanco Animal Health 礼来动保 | 319 | -2.33 | 24 | -- |
| IDEXX Laboratories 爱德士实验室 | 280 | 6.62 | 64 | 6.03 |
| Phibro Animal Health | 73 | 6.89 | 0.17 | -64.58 |
| 中牧股份 | 60 | 4.31 | 0.71 | -48.33 |
| 瑞普生物 | 31 | 15.22 | 3.01 | -10.02 |
| 金河生物 | 24 | 4.49 | 1.00 | 2.15 |
| 生物股份 | 13 | -10.92 | 1.09 | -34.18 |
| 蔚蓝生物 | 13 | 4.70 | 0.63 | -22.11 |
| 回盛生物 | 12 | 6.41 | -0.20 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
回盛生物属于兽用化学药品制造行业，专注于兽用化药制剂、原料药及饲料添加剂的研发与生产。 近三年，兽用化药行业受益于养殖规模化加速和疫病防控需求提升，市场规模年均增速超8%，2024年市场规模突破600亿元。政策推动行业规范化，淘汰落后产能，头部企业集中度提升。未来趋势向高效低残留制剂、中兽药及宠物用药拓展，预计2025年市场规模将达800亿元，生物技术应用与绿色生产成为竞争焦点。
2、市场地位及占有率
回盛生物为国内兽用化药领域头部企业，2024年在猪用化药制剂市场占有率约6.5%，位列行业前三，核心产品如氟苯尼考制剂市占率超10%，在规模化养殖客户中覆盖率领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 回盛生物（300871） | 兽用化药及饲料添加剂研发生产 | 2024年猪用化药制剂市占率6.5% |
| 瑞普生物（300119） | 畜禽药品及疫苗综合供应商 | 2024年禽用疫苗市占率12% |
| 生物股份（600201） | 动物疫苗及诊断试剂龙头企业 | 2024年口蹄疫疫苗市占率32% |
| 普莱柯（603566） | 禽用疫苗与化药双轮驱动 | 2024年禽用抗体营收占比18% |
| 中牧股份（600195） | 央企背景全品类兽药供应商 | 2024年生猪疫苗市占率25% |
1、经营分析总结
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