太钢不锈(000825)2025年一季报深度解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
山西太钢不锈钢股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“中国宝武钢铁集团有限公司”。公司是主要从事不锈钢及其它钢材、钢坯、钢锭、黑色金属、铁合金、金属制品的生产、销售；钢铁生产所需原辅材料的国内贸易和进出口等业务。公司主要产品有不锈钢、冷轧硅钢、碳钢热轧卷板、火车轮轴钢、合金模具钢、军工钢等。
根据太钢不锈2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收233.10亿元，同比小幅下降4.71%。扣非净利润1.60亿元，扭亏为盈。太钢不锈2025年第一季度净利润2.00亿元，业绩同比大幅增长35.31倍。本期经营活动产生的现金流净额为13.32亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为冶金钢铁行业，主要产品包括不锈钢材和普通钢材两项，其中不锈钢材占比69.73%，普通钢材占比23.98%。
1、不锈钢材
2020年-2024年不锈钢材营收呈大幅增长趋势，从2020年的413.07亿元，大幅增长到2024年的699.98亿元。2024年不锈钢材毛利率为1.12%，同比去年的0.12%大幅增长了近8倍。
2、普通钢材
2024年普通钢材营收240.67亿元，同比去年的265.51亿元小幅下降了9.36%。2021年-2024年普通钢材毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的15.75%，大幅下降到了2024年的1.26%。
其他收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低4.71%，净利润同比大幅增加35.31倍
2025年一季度，太钢不锈营业总收入为233.10亿元，去年同期为244.63亿元，同比小幅下降4.71%，净利润为2.00亿元，去年同期为550.97万元，同比大幅增长35.31倍。
净利润同比大幅增长的原因是其他收益本期为2.56亿元，去年同期为2,296.17万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 233.10亿元 | 244.63亿元 | -4.71% |
| 营业成本 | 230.31亿元 | 241.68亿元 | -4.71% |
| 销售费用 | 4,672.56万元 | 5,107.95万元 | -8.52% |
| 管理费用 | 1.45亿元 | 1.30亿元 | 11.31% |
| 财务费用 | 3,481.43万元 | -444.41万元 | 883.38% |
| 研发费用 | 7,985.34万元 | 9,606.03万元 | -16.87% |
| 所得税费用 | 558.29万元 | 999.55万元 | -44.15% |
2025年一季度主营业务利润为-8,336.12万元，去年同期为-3,937.52万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为1.20%，同比有所下降了0.00%，不过营业总收入本期为233.10亿元，同比小幅下降4.71%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
太钢不锈2025年一季度非主营业务利润为2.89亿元，去年同期为5,488.03万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,336.12万元 | -41.67% | -3,937.52万元 | -111.71% |
| 投资收益 | 3,208.16万元 | 16.04% | 3,265.41万元 | -1.75% |
| 其他收益 | 2.56亿元 | 127.81% | 2,296.17万元 | 1013.66% |
| 其他 | 178.03万元 | 0.89% | 194.05万元 | -8.26% |
| 净利润 | 2.00亿元 | 100.00% | 550.97万元 | 3531.30% |
全球排名
截止到2025年6月20日，太钢不锈近十二个月的滚动营收为1004亿元，在特钢行业中，太钢不锈的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
特钢营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中信特钢 | 1092 | 3.91 | 51 | -13.62 |
| 太钢不锈 | 1004 | -0.35 | -9.81 | -- |
| SSAB | 782 | 2.55 | 49 | -23.66 |
| Outokumpu 奥托昆普 | 492 | -8.31 | -3.31 | -- |
| Acerinox 阿塞里诺克斯 | 448 | -6.87 | 19 | -26.73 |
| 方大特钢 | 216 | -0.18 | 2.48 | -55.07 |
| 西王特钢 | 145 | 9.02 | -13.29 | -- |
| 沙钢股份 | 144 | -7.96 | 1.63 | -47.32 |
| Grupo Simec | 127 | -15.42 | 43 | 6.71 |
| 抚顺特钢 | 85 | 4.59 | 1.12 | -47.76 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
太钢不锈属于钢铁行业中的不锈钢细分领域。 近三年不锈钢行业受新能源、高端装备需求驱动稳步增长，2023年国内不锈钢产量达3200万吨，2025年市场空间预计突破4000亿元。行业趋势向高端化、绿色化转型，高性能不锈钢及低碳工艺占比提升，叠加出口政策优化，未来三年复合增长率约6%-8%
2、市场地位及占有率
太钢不锈为国内不锈钢龙头企业，2024年市占率约18%，位居行业第二，其核电、军工用特种不锈钢市占率超30%，冷轧不锈钢板材细分领域占比达25%
3、主要竞争对手
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