七匹狼(002029)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
福建七匹狼实业股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“周永伟”。公司作为中国男装品牌的领先企业之一,公司主要从事“七匹狼”品牌男装及针纺类产品的设计、生产和销售,主要产品包括衬衫、西服、裤装、茄克衫、针织衫以及男士内衣、内裤、袜子及其它针纺产品等。公司“七匹狼”商标为中国驰名商标。
根据七匹狼2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8.44亿元，同比小幅下降5.47%。扣非净利润3,864.52万元，同比大幅下降36.35%。七匹狼2025年第一季度净利润1.55亿元，业绩同比增长26.53%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为服装，占比高达96.66%，主要产品包括其他类、外套类、裤子类、T恤类四项，其他类占比27.98%，外套类占比26.82%，裤子类占比14.74%，T恤类占比12.68%。
1、外套类
2022年-2024年外套类营收呈增长趋势，从2022年的6.50亿元，增长到2024年的8.42亿元。2021年-2024年外套类毛利率呈增长趋势，从2021年的49.82%，增长到了2024年的58.38%。
2、裤子类
2022年-2024年裤子类营收呈小幅增长趋势，从2022年的4.11亿元，小幅增长到2024年的4.63亿元。2024年裤子类毛利率为58.59%，同比去年的58.92%基本持平。
3、T恤类
2024年T恤类营收3.98亿元，同比去年的4.35亿元小幅下降了8.41%。同期，2024年T恤类毛利率为57.29%，同比去年的57.75%基本持平。
4、毛衫类
2024年毛衫类营收2.28亿元，同比去年的2.28亿元基本持平。同期，2024年毛衫类毛利率为61.02%，同比去年的61.17%基本持平。
5、衬衫类
2024年衬衫类营收1.40亿元，同比去年的1.34亿元小幅增长了4.75%。2022年-2024年衬衫类毛利率呈增长趋势，从2022年的49.86%，增长到了2024年的59.0%。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低5.47%，净利润同比增加26.53%
2025年一季度，七匹狼营业总收入为8.44亿元，去年同期为8.93亿元，同比小幅下降5.47%，净利润为1.55亿元，去年同期为1.23亿元，同比增长26.53%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为8,840.00万元，去年同期为1.32亿元，同比大幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为1.11亿元，去年同期为5,882.62万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为2,202.63万元，去年同期为640.87万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降33.01%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.44亿元 | 8.93亿元 | -5.47% |
| 营业成本 | 4.36亿元 | 4.86亿元 | -10.37% |
| 销售费用 | 2.67亿元 | 2.30亿元 | 16.21% |
| 管理费用 | 5,996.75万元 | 5,934.14万元 | 1.06% |
| 财务费用 | -2,093.20万元 | -3,552.41万元 | 41.08% |
| 研发费用 | 1,024.51万元 | 1,669.89万元 | -38.65% |
| 所得税费用 | 3,111.58万元 | 3,024.59万元 | 2.88% |
2025年一季度主营业务利润为8,840.00万元，去年同期为1.32亿元，同比大幅下降33.01%。
虽然毛利率本期为48.36%，同比小幅增长了2.82%，不过（1）营业总收入本期为8.44亿元，同比小幅下降5.47%；（2）销售费用本期为2.67亿元，同比增长16.21%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
七匹狼2025年一季度非主营业务利润为9,797.54万元，去年同期为2,098.79万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8,840.00万元 | 56.94% | 1.32亿元 | -33.01% |
| 投资收益 | 2,202.63万元 | 14.19% | 640.87万元 | 243.69% |
| 公允价值变动收益 | 1.11亿元 | 71.71% | 5,882.62万元 | 89.27% |
| 资产减值损失 | -3,639.64万元 | -23.44% | -3,696.15万元 | 1.53% |
| 其他 | 246.69万元 | 1.59% | 328.79万元 | -24.97% |
| 净利润 | 1.55亿元 | 100.00% | 1.23亿元 | 26.53% |
全球排名
截止到2025年6月20日，七匹狼近十二个月的滚动营收为31亿元，在男装行业中，七匹狼的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
男装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海澜之家 | 210 | 1.25 | 22 | -4.67 |
| 雅戈尔 | 142 | 1.40 | 28 | -18.58 |
| 报喜鸟 | 52 | 5.00 | 4.95 | 2.15 |
| 中国利郎 | 36 | 2.60 | 4.61 | -0.50 |
| 九牧王 | 32 | 1.41 | 1.76 | -3.25 |
| 七匹狼 | 31 | -3.68 | 2.85 | 7.16 |
| 慕尚集团控股 | 23 | -5.57 | 0.31 | -- |
| 红豆股份 | 20 | -5.79 | -2.38 | -- |
| 乔治白 | 13 | -1.07 | 0.88 | -22.10 |
| 金利来 | 11 | -3.87 | 0.85 | -25.04 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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