延江股份(300658)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
厦门延江新材料股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“谢继华”。公司主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，致力于为客户提供创新型的面层材料。
根据延江股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.36亿元，同比大幅增长38.59%。扣非净利润731.74万元，同比小幅增长5.89%。延江股份2025年第一季度净利润1,188.88万元，业绩同比小幅增长6.86%。本期经营活动产生的现金流净额为204.91万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年公司的主营业务为一次性卫生用品，主要产品包括打孔无纺布、热风无纺布、PE打孔膜及复合膜三项，打孔无纺布占比35.54%，热风无纺布占比30.92%，PE打孔膜及复合膜占比24.05%。
2022年-2024年打孔无纺布营收呈大幅增长趋势，从2022年的3.45亿元，大幅增长到2024年的5.28亿元。2022年-2024年打孔无纺布毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的25.92%，小幅增长到了2024年的29.77%。
2022年，该产品名称由“销售打孔无纺布”变更为“打孔无纺布”。
2021年-2024年热风无纺布营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.44亿元，大幅增长到2024年的4.59亿元。2024年热风无纺布毛利率为10.31%，同比去年的9.66%小幅增长了6.73%。
2022年，该产品名称由“销售热风无纺布”变更为“热风无纺布”。
2021年-2024年PE打孔膜及复合膜营收呈下降趋势，从2021年的5.10亿元，下降到2024年的3.57亿元。2022年-2024年PE打孔膜及复合膜毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的10.69%，大幅增长到了2024年的18.82%。
2022年，该产品名称由“销售PE打孔膜及复合膜”变更为“PE打孔膜及复合膜”。
1、营业总收入同比大幅增加38.59%，净利润同比小幅增加6.86%
2025年一季度，延江股份营业总收入为4.36亿元，去年同期为3.15亿元，同比大幅增长38.59%，净利润为1,188.88万元，去年同期为1,112.57万元，同比小幅增长6.86%。
虽然主营业务利润本期为721.55万元，去年同期为1,418.85万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期损失6.97万元，去年同期损失338.42万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期收益29.17万元，去年同期支出156.59万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
4.36亿元 |
3.15亿元 |
38.59% |
| 营业成本 |
3.74亿元 |
2.56亿元 |
45.97% |
| 销售费用 |
907.67万元 |
429.44万元 |
111.36% |
| 管理费用 |
2,570.27万元 |
2,347.83万元 |
9.47% |
| 财务费用 |
751.35万元 |
545.71万元 |
37.68% |
| 研发费用 |
988.25万元 |
959.12万元 |
3.04% |
| 所得税费用 |
-29.17万元 |
156.59万元 |
-118.63% |
2025年一季度主营业务利润为721.55万元，去年同期为1,418.85万元，同比大幅下降49.15%。
虽然营业总收入本期为4.36亿元，同比大幅增长38.59%，不过毛利率本期为14.25%，同比下降了4.34%，导致主营业务利润同比大幅下降。
延江股份2025年一季度非主营业务利润为438.16万元，去年同期为-149.69万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
721.55万元 |
60.69% |
1,418.85万元 |
-49.15% |
| 投资收益 |
189.90万元 |
15.97% |
247.27万元 |
-23.20% |
| 其他收益 |
241.56万元 |
20.32% |
289.46万元 |
-16.55% |
| 其他 |
11.76万元 |
0.99% |
-502.28万元 |
102.34% |
| 净利润 |
1,188.88万元 |
100.00% |
1,112.57万元 |
6.86% |
截止到2025年6月20日，延江股份近十二个月的滚动营收为15亿元，在生活用纸及卫生用品行业中，延江股份的全国排名为5名，全球排名为13名。
生活用纸及卫生用品营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Kimberly-Clark 金佰利 |
1442 |
1.05 |
183 |
11.95 |
| Essity 爱适瑞 |
1100 |
6.10 |
158 |
34.32 |
| Unicharm 尤妮佳 |
490 |
8.11 |
41 |
4.01 |
| 恒安国际 |
227 |
2.93 |
23 |
-11.12 |
| SCA 爱生雅 |
179 |
7.87 |
28 |
-15.82 |
| Clearwater Paper 克利尔沃特纸业 |
99 |
-7.93 |
14 |
-- |
| 稳健医疗 |
90 |
3.76 |
6.95 |
-17.52 |
| 中顺洁柔 |
82 |
-3.78 |
0.77 |
-48.98 |
| Procter & Gamble Hygiene & Health Care 宝洁卫生保健 |
35 |
5.57 |
5.62 |
1.17 |
| 百亚股份 |
33 |
30.54 |
2.88 |
8.07 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 延江股份 |
15 |
5.93 |
0.27 |
17.45 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
延江股份属于非织造布及卫生材料行业，专注于一次性卫生用品表层材料的研发与生产。 非织造布行业近三年受益于卫生意识提升及消费升级，2023年国内市场规模突破1200亿元，年复合增速约8%。未来趋势聚焦环保可降解材料研发，政策推动行业集中度提升，预计2025年市场空间超1500亿元，医疗及个人护理领域需求为核心驱动力。
延江股份在一次性卫生材料领域处于国内第二梯队，2024年市占率约5%-6%，核心产品纺粘熔喷复合无纺布占据细分市场前三，年供货规模超10亿元，主要客户涵盖国内外头部卫生用品品牌。
