可靠股份(301009)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
杭州可靠护理用品股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“金利伟”。公司专注于一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，公司的主要产品包括婴儿护理用品、成人失禁用品和宠物卫生用品。公司被中国造纸协会生活用纸专业委员会评为2019年度/2020年度中国成人失禁用品行业十强企业、中国婴儿纸尿裤行业十强企业。
根据可靠股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.80亿元，同比基本持平。扣非净利润1,747.98万元，同比小幅下降3.47%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为纸制品行业，主要产品包括成人失禁产品和婴儿护理产品两项，其中成人失禁产品占比51.72%，婴儿护理产品占比38.57%。
1、成人失禁产品
2024年成人失禁产品营收5.58亿元，同比去年的5.65亿元基本持平。2022年-2024年成人失禁产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的12.75%，大幅增长到了2024年的19.43%。
2024年，该产品名称由“成人护理产品”变更为“成人失禁产品”。
2、婴儿护理产品
2024年婴儿护理产品营收4.16亿元，同比去年的3.89亿元小幅增长了6.82%。2022年-2024年婴儿护理产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的12.61%，大幅增长到了2024年的20.53%。
主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降7.90%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.80亿元 | 2.83亿元 | -0.99% |
| 营业成本 | 2.12亿元 | 2.25亿元 | -5.84% |
| 销售费用 | 2,480.69万元 | 2,310.54万元 | 7.36% |
| 管理费用 | 1,182.55万元 | 889.53万元 | 32.94% |
| 财务费用 | -326.00万元 | -857.22万元 | 61.97% |
| 研发费用 | 1,178.29万元 | 1,021.58万元 | 15.34% |
| 所得税费用 | 316.32万元 | 268.38万元 | 17.86% |
2025年一季度主营业务利润为2,079.71万元，去年同期为2,258.21万元，同比小幅下降7.90%。
虽然毛利率本期为24.30%，同比增长了3.91%，不过（1）财务费用本期为-326.00万元，同比大幅增长61.97%；（2）管理费用本期为1,182.55万元，同比大幅增长32.94%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2、净现金流由负转正
2025年一季度，可靠股份净现金流为1.32亿元，去年同期为-4,135.54万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是（1）收回投资收到的现金本期为1.10亿元，同比增长1.10亿元；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为64.61万元，同比大幅下降97.94%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.98亿元，同比小幅下降9.18%。
全国排名
截止到2025年6月20日，可靠股份近十二个月的滚动营收为11亿元，在生活用纸及卫生用品行业中，可靠股份的全国排名为6名，全球排名为14名。
生活用纸及卫生用品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Kimberly-Clark 金佰利 | 1442 | 1.05 | 183 | 11.95 |
| Essity 爱适瑞 | 1100 | 6.10 | 158 | 34.32 |
| Unicharm 尤妮佳 | 490 | 8.11 | 41 | 4.01 |
| 恒安国际 | 227 | 2.93 | 23 | -11.12 |
| SCA 爱生雅 | 179 | 7.87 | 28 | -15.82 |
| Clearwater Paper 克利尔沃特纸业 | 99 | -7.93 | 14 | -- |
| 稳健医疗 | 90 | 3.76 | 6.95 | -17.52 |
| 中顺洁柔 | 82 | -3.78 | 0.77 | -48.98 |
| Procter & Gamble Hygiene & Health Care 宝洁卫生保健 | 35 | 5.57 | 5.62 | 1.17 |
| 百亚股份 | 33 | 30.54 | 2.88 | 8.07 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 可靠股份 | 11 | -3.13 | 0.31 | -7.78 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
可靠股份属于美容护理行业中的个护用品细分领域，聚焦一次性卫生用品的设计、研发与生产。 近三年，国内个护用品行业受人口老龄化加速、消费升级及政策支持驱动，成人失禁与婴儿护理市场扩容显著。2023年成人失禁用品市场规模超80亿元，CAGR达18%，预计2025年突破120亿元；行业技术迭代加快，智能化与环保材料应用成为趋势，头部企业依托研发壁垒加速整合。
2、市场地位及占有率
可靠股份为成人失禁护理领域头部企业，2024年市场占有率约15%，居国内前三；婴儿护理领域市占率约3%-5%，依托全产业链布局及国家级研发项目构建差异化优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 可靠股份（301009） | 专注成人/婴儿/宠物卫生用品研发生产 | 2024年成人失禁市占率15%排名前三，拥有超250项专利 |
| 豪悦护理（605009） | 婴儿/女性护理用品制造商 | 婴儿纸尿裤市占率约8%，2024年营收中护理用品占比超75% |
| 百亚股份（003006） | 卫生巾/纸尿裤区域龙头 | 川渝地区卫生巾市占率第一，2024年自由点品牌营收同比增22% |
| 依依股份（001206） | 宠物卫生护理用品出口主导企业 | 宠物尿垫出口市占率超30%，2024年国内渠道营收同比增40% |
| 延江股份（300658） | 无纺布基材供应商 | 为头部护理企业供货，2024年卫材用无纺布营收占比超60% |
1、经营分析总结
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