雷科防务(002413)2025年一季报深度解读：信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
北京雷科防务科技股份有限公司于2010年上市。公司主要业务包括雷达系统业务群、智能控制（原智能弹药）业务群、卫星应用业务群、安全存储业务群、智能网联业务群的相关产品研发、制造和销售。主要产品：卫星应用、雷达系统、智能弹药、安全存储、智能网联等产品。
根据雷科防务2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.14亿元，同比小幅下降10.31%。扣非净利润-3,956.30万元，较去年同期亏损增大。雷科防务2025年第一季度净利润-3,514.15万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为计算机、通讯和其他电子设备制造业，主要产品包括雷达系统、智能控制、卫星应用三项，雷达系统占比37.86%，智能控制占比26.05%，卫星应用占比18.44%。
1、智能控制
2022年-2024年智能控制营收呈大幅增长趋势，从2022年的2.24亿元，大幅增长到2024年的3.14亿元。2022年-2024年智能控制毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的36.99%，小幅增长到了2024年的38.92%。
2021年，该产品名称由“智能控制(原智能弹药)”变更为“智能控制”。
2、卫星应用
2021年-2024年卫星应用营收呈大幅下降趋势，从2021年的5.60亿元，大幅下降到2024年的3.10亿元。2019年-2024年卫星应用毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的47.28%，大幅下降到了2024年的11.6%。
3、安全存储
2020年-2024年安全存储营收呈增长趋势，从2020年的1.58亿元，增长到2024年的2.02亿元。2022年-2024年安全存储毛利率呈增长趋势，从2022年的18.64%，增长到了2024年的23.39%。
4、智能网联
2022年-2024年智能网联营收呈大幅下降趋势，从2022年的1.00亿元，大幅下降到2024年的4,550.29万元。2022年-2024年智能网联毛利率呈增长趋势，从2022年的26.18%，增长到了2024年的26.51%。
信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-3,514.15万元，去年同期-2,992.51万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1,430.30万元，去年同期为-2,554.42万元，亏损有所减小；
但是信用减值损失本期损失2,024.78万元，去年同期损失667.05万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.14亿元 | 2.38亿元 | -10.31% |
| 营业成本 | 1.44亿元 | 1.61亿元 | -10.56% |
| 销售费用 | 1,023.51万元 | 1,105.44万元 | -7.41% |
| 管理费用 | 3,630.14万元 | 4,506.58万元 | -19.45% |
| 财务费用 | 162.12万元 | 174.47万元 | -7.08% |
| 研发费用 | 3,513.73万元 | 4,443.07万元 | -20.92% |
| 所得税费用 | -78.09万元 | -118.45万元 | 34.08% |
2025年一季度主营业务利润为-1,430.30万元，去年同期为-2,554.42万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为2.14亿元，同比小幅下降10.31%，不过（1）研发费用本期为3,513.73万元，同比下降20.92%；（2）毛利率本期为32.81%，同比有所增长了0.19%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
雷科防务2025年一季度非主营业务利润为-2,161.94万元，去年同期为-556.54万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,430.30万元 | 40.70% | -2,554.42万元 | 44.01% |
| 信用减值损失 | -2,024.78万元 | 57.62% | -667.05万元 | -203.54% |
| 其他 | -106.57万元 | 3.03% | 176.81万元 | -160.27% |
| 净利润 | -3,514.15万元 | 100.00% | -2,992.51万元 | -17.43% |
全球排名
截止到2025年6月20日，雷科防务近十二个月的滚动营收为12亿元，在雷达装备行业中，雷科防务的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
雷达装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 国睿科技 | 34 | -0.31 | 6.30 | 6.19 |
| 四创电子 | 16 | -20.10 | -2.46 | -- |
| 雷电微力 | 12 | 17.08 | 3.43 | 19.36 |
| 雷科防务 | 12 | -8.51 | -3.96 | -- |
| 天和防务 | 4.02 | -10.36 | -1.05 | -- |
| 纳睿雷达 | 3.45 | 23.56 | 0.77 | -7.44 |
| 霍莱沃 | 2.69 | -6.54 | 0.14 | -38.12 |
| 航天南湖 | 2.18 | -35.11 | -0.78 | -- |
| *ST铖昌 | 2.12 | 0.10 | -0.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
雷科防务属于国防军工电子行业，主营雷达系统、智能弹药核心组件及军事信息化装备。 国防军工电子行业近三年受国家安全战略升级及装备智能化需求驱动，市场规模年均增速超12%，2024年预计突破3000亿元。未来五年，卫星通信、雷达探测及军用AI算力领域将成核心增长点，复合增长率或达15%-18%，智能化装备渗透率提升至40%以上。
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