天原股份(002386)2025年一季报深度解读：主营业务利润亏损有所减小
宜宾天原集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“宜宾市政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为生产氯碱化工、化工新材料、新能源电池材料。公司主营PVC、离子膜烧碱、水合肼、水泥、PVC-O管材、LVT地板等核心产品，即将建成投产氯化法钛白粉、三元正极材料及三元正极材料前驱体。
根据天原股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收31.41亿元，同比小幅增长4.42%。扣非净利润1,258.83万元，扭亏为盈。天原股份2025年第一季度净利润556.52万元，业绩同比大幅增长3.09倍。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为化工行业，占比高达69.12%，主要产品包括聚苯乙烯类、氯碱产品类、供应链及其他类三项，聚苯乙烯类占比33.57%，氯碱产品类占比25.83%，供应链及其他类占比23.00%。
1、聚苯乙烯类
2024年聚苯乙烯类营收44.88亿元，同比去年的62.67亿元下降了28.39%。同期，2024年聚苯乙烯类毛利率为-0.03%，同比去年的-0.36%大幅增长了91.67%。
2021年，该产品名称由“聚苯乙烯”变更为“聚苯乙烯类”。
2、氯碱产品类
2022年-2024年氯碱产品类营收呈下降趋势，从2022年的47.81亿元，下降到2024年的34.53亿元。2021年-2024年氯碱产品类毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的30.85%，大幅下降到了2024年的6.37%。
2021年，该产品名称由“聚氯乙烯、氯碱类产品”，整合为“氯碱产品类”。
3、供应链及其他类
2021年-2024年供应链及其他类营收呈大幅下降趋势，从2021年的91.10亿元，大幅下降到2024年的30.74亿元。2022年-2024年供应链及其他类毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的4.21%，大幅下降到了2024年的1.22%。
4、钛化工产品类
2024年钛化工产品类营收12.99亿元，同比去年的9.13亿元大幅增长了42.27%。同期，2024年钛化工产品类毛利率为12.77%，同比去年的14.03%小幅下降了8.98%。
2024年，该产品名称由“钛化工产品”变更为“钛化工产品类”。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加4.42%，净利润同比大幅增加3.09倍
2025年一季度，天原股份营业总收入为31.41亿元，去年同期为30.08亿元，同比小幅增长4.42%，净利润为556.52万元，去年同期为135.95万元，同比大幅增长3.09倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为-3.53万元，去年同期为1,699.75万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出1,248.82万元，去年同期支出3,050.07元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-2,141.41万元，去年同期为-8,027.36万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 31.41亿元 | 30.08亿元 | 4.42% |
| 营业成本 | 29.48亿元 | 28.87亿元 | 2.12% |
| 销售费用 | 1,473.26万元 | 1,337.54万元 | 10.15% |
| 管理费用 | 1.26亿元 | 1.24亿元 | 1.44% |
| 财务费用 | 3,553.65万元 | 2,831.05万元 | 25.52% |
| 研发费用 | 2,051.62万元 | 1,947.13万元 | 5.37% |
| 所得税费用 | 1,248.82万元 | 3,050.07元 | 409340.87% |
2025年一季度主营业务利润为-2,141.41万元，去年同期为-8,027.36万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为31.41亿元，同比小幅增长4.42%；（2）毛利率本期为6.14%，同比大幅增长了2.12%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
天原股份2025年一季度非主营业务利润为3,946.75万元，去年同期为8,163.62万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,141.41万元 | -384.79% | -8,027.36万元 | 73.32% |
| 营业外支出 | 636.06万元 | 114.29% | 627.05万元 | 1.44% |
| 其他收益 | 4,673.47万元 | 839.77% | 5,254.10万元 | -11.05% |
| 其他 | -90.66万元 | -16.29% | 3,536.57万元 | -102.56% |
| 净利润 | 556.52万元 | 100.00% | 135.95万元 | 309.35% |
全球排名
截止到2025年6月20日，天原股份近十二个月的滚动营收为134亿元，在氯碱行业中，天原股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
氯碱营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Olin 欧林 | 470 | -9.80 | 7.81 | -56.25 |
| 中泰化学 | 301 | -21.58 | -9.77 | -- |
| 鄂尔多斯 | 284 | -8.00 | 18 | -32.82 |
| 君正集团 | 252 | 9.32 | 28 | -14.82 |
| 天原股份 | 134 | -10.79 | -4.60 | -- |
| 新疆天业 | 112 | -2.44 | 0.68 | -65.30 |
| 滨化股份 | 102 | 3.34 | 2.19 | -48.72 |
| 北元集团 | 101 | -8.50 | 2.31 | -50.03 |
| 氯碱化工 | 82 | 7.09 | 7.87 | -23.69 |
| 华塑股份 | 51 | -8.79 | -4.29 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天原股份属于氯碱化工行业，核心业务涵盖氯碱产品、新能源材料及煤炭资源开发。 氯碱化工行业近三年受环保政策趋严及新能源需求驱动，逐步向绿色化、高端化转型。2024年行业市场规模超3000亿元，预计2025年复合增长率达6%，聚氯乙烯（PVC）、烧碱等基础化工品需求稳定，新能源材料（如磷酸铁锂）成为增长引擎，带动行业向高附加值领域延伸。
2、市场地位及占有率
天原股份为西南地区氯碱化工龙头企业，氯碱产业链综合竞争力居国内前五，2024年烧碱市场占有率约5%，PVC市占率约3.8%，磷酸铁锂产能进入行业前十，区域规模优势显著。
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