*ST宝实(000595)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
宝塔实业股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“宁夏回族自治区人民政府”。公司从事的主要业务为轴承、船舶电器及汽车前轴的生产与销售。公司产品广泛用于铁路、石油、冶金、矿山、汽车、化工、建筑、农机、机床、电机、工程机械等行业的主机配套和维修。
根据*ST宝实2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3,745.37万元，同比大幅下降34.52%。扣非净利润-2,364.28万元，较去年同期亏损增大。*ST宝实2025年第一季度净利润-2,447.28万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1,020.33万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为机械制造行业，占比高达77.62%，其中轴承为第一大收入来源，占比77.62%。
1、轴承
2024年轴承营收1.84亿元，同比去年的1.88亿元基本持平。2021年-2024年轴承毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-13.71%，大幅增长到了2024年的-4.73%。
2021年，该产品名称由“轴承行业”变更为“轴承”。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-2,447.28万元，去年同期-1,576.16万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2,410.80万元，去年同期为-1,517.10万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失139.30万元，去年同期损失0.00元，。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,745.37万元 | 5,719.98万元 | -34.52% |
| 营业成本 | 4,190.17万元 | 5,776.75万元 | -27.47% |
| 销售费用 | 316.28万元 | 275.98万元 | 14.60% |
| 管理费用 | 1,008.88万元 | 863.21万元 | 16.88% |
| 财务费用 | 144.99万元 | 165.55万元 | -12.42% |
| 研发费用 | 286.70万元 | 117.80万元 | 143.38% |
| 所得税费用 | 499.08元 | 82.09万元 | -99.94% |
2025年一季度主营业务利润为-2,410.80万元，去年同期为-1,517.10万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为3,745.37万元，同比大幅下降34.52%；（2）毛利率本期为-11.88%，同比大幅下降了10.89%。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，*ST宝实净现金流为7,283.82万元，去年同期为-2,084.72万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为1.50亿元，同比增长1.50亿元；
但是处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额本期为2.20亿元，同比增长2.20亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
宝塔实业属于高端装备制造业中的轴承制造领域，核心业务涵盖工业轴承及船舶电器产品的研发与生产。 轴承制造业近三年受宏观经济波动及产业链升级影响，整体呈现结构性分化，传统中低端市场竞争加剧，高端精密轴承国产替代加速推进，2024年行业规模约1800亿元。未来随新能源装备、轨道交通及军工领域需求增长，预计2025年市场空间突破2000亿元，智能化、轻量化及特种轴承将成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
宝塔实业为国内轴承行业六家大型一档企业之一，西部地区市场占有率居首，但受限于盈利能力和技术迭代滞后，全国市占率不足3%，在细分领域如铁路货车轴承保持约8%份额，军工船舶配套业务具备稀缺性但规模有限。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宝塔实业（000595） | 主营工业轴承及船舶电器，军工配套资质齐全 | 2024年铁路货车轴承市占率8%，军工船舶配套营收占比12% |
| 襄阳轴承（000678） | 汽车轴承专业化企业，覆盖乘用车及商用车领域 | 2024年商用车轴承市占率约5%，新能源车配套项目营收占比18% |
| 南方轴承（002553） | 精密滚针轴承龙头，专注汽车及工业传动系统 | 2025年一季度新能源传动轴承订单量同比增长34% |
| 龙溪股份（600592） | 关节轴承细分市场领导者，航空航天领域深度布局 | 航空航天轴承营收占比超25%，2024年特种轴承毛利率达42% |
| 力星股份（300421） | 精密钢球及轴承组件核心供应商，切入风电高端市场 | 2024年风电轴承钢球供货规模突破2.3亿元，市占率提升至11% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损2,447.28万元，亏损较上期大幅增大。
由于营收和毛利率的同步大幅下降，2025年一季度主营利润亏损2,410.80万元，较去年同期亏损大幅加剧。
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