秀强股份(300160)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
江苏秀强玻璃工艺股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“珠海市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事以印刷、镀膜技术为基础的玻璃深加工产品的研发、生产和销售。公司主要产品包括家电玻璃、光伏玻璃、厨电玻璃。
根据秀强股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.49亿元，同比小幅增长13.71%。扣非净利润8,095.49万元，同比小幅增长14.96%。秀强股份2025年第一季度净利润8,456.78万元，业绩同比小幅增长14.62%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为玻璃深加工行业，其中玻璃制品为第一大收入来源，占比98.11%。
1、家电玻璃
2022年-2024年家电玻璃营收呈小幅下降趋势，从2022年的14.73亿元，小幅下降到2024年的14.07亿元。2021年-2024年家电玻璃毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的20.72%，大幅增长到了2024年的29.56%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长14.62%
本期净利润为8,456.78万元，去年同期7,377.90万元，同比小幅增长14.62%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为35.91万元，去年同期为301.43万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为9,562.34万元，去年同期为8,181.72万元，同比增长；（2）公允价值变动收益本期为311.28万元，去年同期为0.00元。
2、主营业务利润同比增长16.87%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.49亿元 | 3.95亿元 | 13.71% |
| 营业成本 | 3.11亿元 | 2.73亿元 | 13.94% |
| 销售费用 | 643.19万元 | 688.70万元 | -6.61% |
| 管理费用 | 2,171.92万元 | 2,183.04万元 | -0.51% |
| 财务费用 | -224.82万元 | -413.38万元 | 45.61% |
| 研发费用 | 1,184.09万元 | 1,176.86万元 | 0.62% |
| 所得税费用 | 1,294.45万元 | 1,104.01万元 | 17.25% |
2025年一季度主营业务利润为9,562.34万元，去年同期为8,181.72万元，同比增长16.87%。
虽然毛利率本期为30.72%，同比有所下降了0.14%，不过营业总收入本期为4.49亿元，同比小幅增长13.71%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流同比大幅下降97.13倍
2025年一季度，秀强股份净现金流为-4.38亿元，去年同期为-446.28万元，较去年同期大幅下降97.13倍。
净现金流同比大幅下降的原因是（1）收回投资收到的现金本期为5.00亿元，同比大幅下降35.07%；（2）投资支付的现金本期为10.00亿元，同比增长29.85%。
全球排名
截止到2025年6月20日，秀强股份近十二个月的滚动营收为16亿元，在家电材料行业中，秀强股份的全球营收规模排名为6名，全国排名为6名。
家电材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国电研 | 45 | 9.90 | 4.67 | 14.02 |
| 毅昌科技 | 27 | -10.51 | 0.95 | 8.39 |
| 顺威股份 | 27 | 8.14 | 0.54 | 16.63 |
| 禾盛新材 | 25 | 3.64 | 0.98 | 6.10 |
| 立霸股份 | 17 | 2.53 | 1.59 | 13.12 |
| 秀强股份 | 16 | 2.87 | 2.19 | 17.00 |
| 三星新材 | 10 | 7.13 | -0.66 | -- |
| 赛特新材 | 9.34 | 9.49 | 0.77 | -12.09 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
秀强股份属于家用电器行业中的家电零部件细分领域，专注于以印刷、镀膜等技术为基础的玻璃深加工产品研发与生产。 近三年，家电零部件行业受节能环保政策及智能化升级驱动，市场空间持续扩容。2024年全球智能家电市场规模突破5000亿美元，年复合增长率达8%，其中玻璃深加工产品因外观设计及功能性需求增长显著。未来趋势聚焦光伏玻璃与智能触控技术融合，预计2025年国内家电玻璃市场规模将超300亿元，光伏玻璃渗透率提升至25%以上。
2、市场地位及占有率
秀强股份为国内家电玻璃龙头企业，核心产品彩晶玻璃市占率约18%，居行业前三，主要客户覆盖海尔、美的等头部家电企业，2024年家电玻璃业务营收占比超65%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 秀强股份（300160） | 家电玻璃及光伏玻璃制造商，产品应用于冰箱、空调等家电面板 | 2024年家电玻璃营收占比65%，光伏玻璃业务收入同比增长32% |
| 星徽股份（300464） | 精密金属连接件供应商，主营滑轨、铰链等家电配件 | 2024年滑轨产品市占率约12%，国内排名前五 |
| 开能健康（300272） | 全屋净水设备及核心部件制造商，涵盖滤芯、复合材料 | 2024年净水设备零部件营收占比48%，同比增长9% |
| 奇精机械（603677） | 精密机械零部件供应商，重点布局洗衣机离合器领域 | 2024年洗衣机离合器市占率约15%，客户包括惠而浦、三星 |
| 长虹华意（000404） | 压缩机及制冷设备部件生产商，覆盖冰箱、冷柜等领域 | 2024年压缩机零部件营收占比超60%，稳居行业前三 |
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