誉衡药业(002437)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
哈尔滨誉衡药业股份有限公司于2010年上市。公司的主营业务是药品生产及销售。其主要产品有小容量注射剂、冻干粉针剂(含抗肿瘤药、头孢菌素类)、片剂、胶囊剂、颗粒剂(均为头孢菌素类)、栓剂、粉针剂(头孢菌素类),主导产品为鹿瓜多肽注射液和注射用盐酸吉西他滨。
根据誉衡药业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.51亿元，同比小幅下降7.06%。扣非净利润4,973.30万元，同比大幅增长54.74%。誉衡药业2025年第一季度净利润6,193.16万元，业绩同比小幅增长11.07%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为化药行业，占比高达92.33%，主要产品包括维生素类药物、心脑血管药物、骨科药物三项，维生素类药物占比46.10%，心脑血管药物占比27.43%，骨科药物占比11.13%。
1、维生素类药物
2024年维生素类药物营收11.25亿元，同比去年的10.84亿元小幅增长了3.77%。2022年-2024年维生素类药物毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的97.32%，大幅下降到了2024年的46.51%。
2024年，该产品名称由“营养类药物”变更为“维生素类药物”。
2、心脑血管药物
2022年-2024年心脑血管药物营收呈小幅下降趋势，从2022年的7.15亿元，小幅下降到2024年的6.70亿元。2024年心脑血管药物毛利率为50.71%，同比去年的49.44%基本持平。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长11.07%
本期净利润为6,193.16万元，去年同期5,576.10万元，同比小幅增长11.07%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为440.61万元，去年同期为3,886.42万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为5,770.46万元，去年同期为3,976.90万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为355.93万元，去年同期为-1,140.57万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长45.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.51亿元 | 5.93亿元 | -7.06% |
| 营业成本 | 2.82亿元 | 2.74亿元 | 2.80% |
| 销售费用 | 1.59亿元 | 2.19亿元 | -27.63% |
| 管理费用 | 2,919.07万元 | 3,693.59万元 | -20.97% |
| 财务费用 | 23.27万元 | 132.50万元 | -82.44% |
| 研发费用 | 1,504.63万元 | 1,470.49万元 | 2.32% |
| 所得税费用 | 701.86万元 | 1,265.25万元 | -44.53% |
2025年一季度主营业务利润为5,770.46万元，去年同期为3,976.90万元，同比大幅增长45.10%。
虽然营业总收入本期为5.51亿元，同比小幅下降7.06%，不过销售费用本期为1.59亿元，同比下降27.63%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
誉衡药业属于医药制造业中的化学制药细分领域，专注于处方药及生物制剂的研发、生产和销售。 近三年，化学制药行业受政策驱动和技术升级影响，整体市场规模稳步增长。2024年行业规模预计突破1.8万亿元，年复合增长率约7%。未来趋势聚焦创新药研发、高端仿制药替代及国际化拓展，尤其在肿瘤、代谢疾病领域需求增长显著。政策端医保目录动态调整和带量采购常态化加速行业集中度提升，具备研发优势的企业将主导市场扩容。
2、市场地位及占有率
誉衡药业在国内化学制药行业中处于中游梯队，核心产品鹿瓜多肽注射液在心脑血管和骨科领域占有约3%的细分市场份额。2024年财报显示其化学药营收占比超60%，但整体市占率受制于研发投入不足和产品管线单一，行业排名约第25-30位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 誉衡药业（002437） | 以化学药和生物药为主营，核心产品覆盖心脑血管和骨科领域 | 2025年一季度化学药营收占比62%，鹿瓜多肽注射液占骨科用药市场3.2% |
| 恒瑞医药（600276） | 国内创新药龙头企业，覆盖肿瘤、免疫、糖尿病等治疗领域 | 2024年抗肿瘤药市占率18.7%，研发投入占营收28% |
| 复星医药（600196） | 全产业链布局，涵盖制药、医疗器械及医疗服务 | 2024年CAR-T疗法销售额突破12亿元，海外收入占比35% |
| 华东医药（000963） | 聚焦慢性病和医美领域，拥有阿卡波糖等核心品种 | 2024年糖尿病药物市占率9.5%，医美业务营收同比增长41% |
| 信立泰（002294） | 心脑血管专科药优势企业，主导产品包括氯吡格雷 | 2025年抗凝药物市占率15.3%，创新药管线占比提升至40% |
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