*ST长药(300391)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
长江医药控股股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“吴敏文”。公司主营业务包含医药制造业、通用设备制造业及新能源业，形成以医药制造业务为主，内燃机零部件业务与光伏设备业务多元并进的发展格局。本公司的主要产品按应用领域可以分为车用内燃机涡轮增压器、非车用内燃机涡轮增压器。
根据*ST长药2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.04亿元，同比大幅增长75.46%。扣非净利润-6,263.90万元，较去年同期亏损增大。*ST长药2025年第一季度净利润-8,939.66万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-7,183.58万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是光伏行业，一块是医药行业，主要产品包括光伏设备和中药饮片两项，其中光伏设备占比54.03%，中药饮片占比29.88%。
1、光伏设备
2020年-2024年光伏设备营收呈大幅下降趋势，从2020年的4.65亿元，大幅下降到2024年的6,031.25万元。2017年-2024年光伏设备毛利率呈大幅下降趋势，从2017年的35.45%，大幅下降到了2024年的-2.63%。
2、中药饮片
2024年中药饮片营收3,335.58万元，同比去年的9.27亿元大幅下降了96.4%。2022年-2024年中药饮片毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的23.87%，大幅下降到了2024年的4.43%。
3、医药批发
2021年-2024年医药批发营收呈大幅下降趋势，从2021年的3.45亿元，大幅下降到2024年的1,053.34万元。2020年-2024年医药批发毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的31.75%，大幅下降到了2024年的-24.86%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加75.46%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，*ST长药营业总收入为1.04亿元，去年同期为5,909.18万元，同比大幅增长75.46%，净利润为-8,939.66万元，去年同期为-8,112.03万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期损失3,195.38万元，去年同期损失4,702.15万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-6,033.22万元，去年同期为-3,065.75万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.04亿元 | 5,909.18万元 | 75.46% |
| 营业成本 | 1.05亿元 | 5,460.46万元 | 93.00% |
| 销售费用 | 293.98万元 | 510.37万元 | -42.40% |
| 管理费用 | 1,905.35万元 | 1,608.52万元 | 18.45% |
| 财务费用 | 3,497.33万元 | 1,242.22万元 | 181.54% |
| 研发费用 | 104.62万元 | 97.88万元 | 6.89% |
| 所得税费用 | - |
2025年一季度主营业务利润为-6,033.22万元，去年同期为-3,065.75万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为1.04亿元，同比大幅增长75.46%，不过（1）财务费用本期为3,497.33万元，同比大幅增长181.54%；（2）毛利率本期为-1.64%，同比大幅下降了9.23%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润亏损有所减小
*ST长药2025年一季度非主营业务利润为-2,906.43万元，去年同期为-5,046.27万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,033.22万元 | 67.49% | -3,065.75万元 | -96.79% |
| 信用减值损失 | -3,195.38万元 | 35.74% | -4,702.15万元 | 32.04% |
| 其他 | 346.82万元 | -3.88% | 394.29万元 | -12.04% |
| 净利润 | -8,939.66万元 | 100.00% | -8,112.03万元 | -10.20% |
行业分析
1、行业发展趋势
长药控股属于中药行业，业务涵盖中药饮片生产、药用胶囊制造及医药流通领域。 中药行业近三年受政策支持持续扩容，2025年市场规模预计突破万亿，年复合增长率约8.5%。中药饮片标准化、配方颗粒扩容及医保覆盖深化驱动行业增长，未来将向创新药研发、国际化拓展及大健康融合方向发展，市场空间有望突破1.3万亿元。
2、市场地位及占有率
长药控股在中药饮片细分领域具备区域竞争优势，但整体市场占有率不足1%，属于中小规模企业；其药用胶囊业务在国内市场排名前十，但市占率低于3%，尚未形成头部竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 长药控股（300391） | 中药饮片及药用胶囊生产商，布局光伏设备 | 2024年中药饮片业务营收占比约37% |
| 康惠制药（603139） | 中成药及化学药研发生产商 | 核心产品坤复康胶囊市占率居妇科用药前五 |
| 贵州三力（603439） | 儿童中药及呼吸系统药物制造商 | 开喉剑喷雾剂市占率超60% |
| 恒瑞医药（600276） | 综合性医药龙头，涵盖创新药及仿制药 | 创新中药管线2025年投入占比升至23% |
| 浙江医药（600216） | 维生素及特色原料药生产企业 | 2024年天然维生素E全球市占率维持25%以上 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损8,939.66万元，亏损较上期有所加大。
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