广生堂(300436)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
福建广生堂药业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“叶理青”。公司的主营业务为核苷类抗乙肝病毒药物的研发、生产与销售；公司的主要产品为抗乙肝病毒药物、保肝护肝药物、消化系统药物、呼吸系统药物、心血管药物、医学检验服务；公司目前是国内专注于肝脏健康领域的医药企业。
根据广生堂2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9,760.80万元，同比下降18.69%。扣非净利润-3,042.09万元，较去年同期亏损增大。广生堂2025年第一季度净利润-2,952.34万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,255.30万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
2024年公司的主要业务为医药制造，占比高达99.01%，主要产品包括肝胆疾病药物和心血管药物两项，其中肝胆疾病药物占比73.73%，心血管药物占比11.03%。
2024年肝胆疾病药物营收3.25亿元，同比去年的3.24亿元基本持平。2022年-2024年肝胆疾病药物毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的63.73%，小幅增长到了2024年的68.71%。
2024年，该产品名称由“抗乙肝病毒药物、保肝护肝药物”，整合为“肝胆疾病药物”。
1、营业总收入同比降低18.69%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，广生堂营业总收入为9,760.80万元，去年同期为1.20亿元，同比下降18.69%，净利润为-2,952.34万元，去年同期为-1,470.69万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2,659.53万元，去年同期为-1,577.16万元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出244.10万元，去年同期收益26.48万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
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本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
9,760.80万元 |
1.20亿元 |
-18.69% |
| 营业成本 |
3,354.87万元 |
4,842.85万元 |
-30.73% |
| 销售费用 |
4,837.56万元 |
4,382.66万元 |
10.38% |
| 管理费用 |
2,587.49万元 |
2,546.52万元 |
1.61% |
| 财务费用 |
814.60万元 |
865.89万元 |
-5.92% |
| 研发费用 |
610.22万元 |
721.13万元 |
-15.38% |
| 所得税费用 |
244.10万元 |
-26.48万元 |
1021.68% |
2025年一季度主营业务利润为-2,659.53万元，去年同期为-1,577.16万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为65.63%，同比小幅增长了5.97%，不过营业总收入本期为9,760.80万元，同比下降18.69%，导致主营业务利润亏损增大。
2025年一季度，广生堂净现金流为-2,444.75万元，去年同期为69.01万元，由正转负。
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1,460.80万元，同比大幅下降63.53%；（2）偿还债务支付的现金本期为4,945.00万元，同比大幅下降30.49%。
但是（1）取得借款收到的现金本期为5,300.00万元，同比大幅下降45.92%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为1.12亿元，同比小幅下降14.37%。
2025年一季度，企业资产负债率为73.45%，去年同期为65.19%，同比小幅增长了8.26%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从28.75%增长至73.45%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为13.83亿元，同比小幅下降13.18%
近五期偿债能力指标汇总
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2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.69 |
0.79 |
1.38 |
1.54 |
0.79 |
| 速动比率 |
0.47 |
0.57 |
1.17 |
1.31 |
0.60 |
| 现金比率(%) |
0.22 |
0.35 |
0.87 |
1.09 |
0.37 |
| 资产负债率(%) |
73.45 |
65.19 |
48.52 |
28.75 |
41.38 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
12.76 |
1.20 |
4.04 |
4.71 |
17.24 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.04 |
-0.04 |
-0.56 |
-0.11 |
0.02 |
| 货币资金/短期债务 |
0.39 |
0.64 |
1.55 |
2.06 |
0.72 |
流动比率为0.69，去年同期为0.79，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.47，去年同期为0.57，同比下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且货币资金/短期债务本期为0.39，去年同期为0.64，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
广生堂属于化学制药行业，聚焦于抗病毒药物研发与生产。 化学制药行业近三年受政策支持及老龄化需求驱动，市场规模稳步扩张，2023年国内市场规模约1.8万亿元，2025年预计达2.3万亿元。未来趋势以创新药研发为核心，生物技术（如mRNA疫苗、基因治疗）及靶向药物占比提升，行业集中度向具备研发优势的企业倾斜。
