天邦食品(002124)2025年一季报深度解读：资产负债率同比下降，投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
天邦食品股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“张邦辉”。公司主要从事食品产业开发(生猪育种养殖和猪肉制品加工),生物制品研制与销售,饲料研制与销售。公司主要产品为食品及食品相关类别中的商品种猪、商品仔猪、商品肉猪、猪肉生鲜产品、猪肉加工产品、猪用疫苗、猪用饲料和水产饲料、生猪养殖技术服务等。
根据天邦食品2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收24.43亿元，同比增长19.18%。扣非净利润1.02亿元，扭亏为盈。天邦食品2025年第一季度净利润1.26亿元，业绩同比大幅下降79.02%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为生猪养殖，占比高达65.14%。
1、(一)生猪养殖
2024年(一)生猪养殖营收62.82亿元，同比去年的73.11亿元小幅下降了14.08%。同期，2024年(一)生猪养殖毛利率为25.63%，同比去年的-10.97%大幅增长了近3倍。
2、(二)食品加工
2022年-2024年(二)食品加工营收呈大幅增长趋势，从2022年的22.02亿元，大幅增长到2024年的30.92亿元。2024年(二)食品加工毛利率为-1.49%，同比去年的-6.49%大幅增长了77.04%。
2022年，该产品名称由“(三)食品加工”变更为“(二)食品加工”。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比增加19.18%，净利润同比大幅降低79.02%
2025年一季度，天邦食品营业总收入为24.43亿元，去年同期为20.50亿元，同比增长19.18%，净利润为1.26亿元，去年同期为6.03亿元，同比大幅下降79.02%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为6,582.27万元，去年同期为-4.81亿元，扭亏为盈；
但是投资收益本期为4,221.11万元，去年同期为10.80亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 24.43亿元 | 20.50亿元 | 19.18% |
| 营业成本 | 20.57亿元 | 21.32亿元 | -3.50% |
| 销售费用 | 1,239.93万元 | 1,425.24万元 | -13.00% |
| 管理费用 | 2.03亿元 | 2.62亿元 | -22.21% |
| 财务费用 | 8,939.10万元 | 1.09亿元 | -18.18% |
| 研发费用 | 1,070.72万元 | 959.79万元 | 11.56% |
| 所得税费用 | -1.19万元 | 11.67万元 | -110.19% |
2025年一季度主营业务利润为6,582.27万元，去年同期为-4.81亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为24.43亿元，同比增长19.18%；（2）毛利率本期为15.79%，同比大幅增长了19.79%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
天邦食品2025年一季度非主营业务利润为6,069.32万元，去年同期为10.84亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,582.27万元 | 52.02% | -4.81亿元 | 113.69% |
| 投资收益 | 4,221.11万元 | 33.36% | 10.80亿元 | -96.09% |
| 其他收益 | 1,642.15万元 | 12.98% | 871.74万元 | 88.38% |
| 其他 | 1,314.87万元 | 10.39% | 3,040.99万元 | -56.76% |
| 净利润 | 1.26亿元 | 100.00% | 6.03亿元 | -79.02% |
资产负债率同比下降
2025年一季度，企业资产负债率为71.79%，去年同期为80.74%，同比小幅下降了8.95%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为98.68亿元，同比下降18.41%，另外总资产本期为137.45亿元，同比小幅下降8.24%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.32 | 0.28 | 0.38 | 0.38 | 1.17 |
| 速动比率 | 0.07 | 0.06 | 0.13 | 0.15 | 0.65 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.03 | 0.10 | 0.11 | 0.47 |
| 资产负债率(%) | 71.79 | 80.74 | 83.15 | 83.67 | 52.79 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 16.11 | 4.83 | 1.73 | 1.40 | 10.02 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.09 | -0.46 | 0.06 | -0.02 | 0.33 |
| 货币资金/短期债务 | 0.10 | 0.07 | 0.30 | 0.30 | 1.14 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.09，去年同期为-0.46，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.10，去年同期为0.07，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年6月20日，天邦食品近十二个月的滚动营收为96亿元，在养猪行业中，天邦食品的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
养猪营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 牧原股份 | 1379 | 20.47 | 179 | 37.33 |
| 温氏股份 | 1049 | 17.33 | 92 | -- |
| 新希望 | 1031 | -6.54 | 4.74 | -- |
| BRF | 803 | 8.28 | 42 | 97.13 |
| Seaboard | 654 | -0.47 | 6.33 | -46.35 |
| 德康农牧 | 225 | 31.40 | 41 | -- |
| 中粮家佳康 | 163 | 7.27 | 5.38 | -- |
| 天邦食品 | 96 | -2.82 | 15 | -- |
| 正邦科技 | 89 | -42.91 | 2.16 | -- |
| Sunjin 尚进 | 88 | -0.90 | 0.29 | -49.66 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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