新希望(000876)2025年一季报深度解读：资产负债率同比下降，净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
新希望六和股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“刘永好”。公司主要业务包括饲料、白羽肉禽、猪养殖、食品。主要产品为猪料、禽料、鱼料等；猪产业主要产品包括种猪、商品猪；禽产业主要包括种禽、商品禽、禽屠宰等；食品主要包括畜屠宰、肉制品深加工、中央厨房等。
根据新希望2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收244.17亿元，同比基本持平。扣非净利润4.35亿元，扭亏为盈。新希望2025年第一季度净利润5.06亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司主要从事饲料、猪产业、其他。
1、饲料
2024年饲料营收686.98亿元，同比去年的812.79亿元下降了15.48%。2019年-2024年饲料毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的8.1%，大幅下降到了2024年的4.9%。
2、猪产业
2024年猪产业营收235.43亿元，同比去年的213.02亿元小幅增长了10.52%。同期，2024年猪产业毛利率为11.23%，同比去年的-7.25%大幅增长了近3倍。
2019年，该产品名称由“畜养殖”变更为“猪产业”。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2025年一季度，新希望营业总收入为244.17亿元，去年同期为239.08亿元，同比基本持平，净利润为5.06亿元，去年同期为-23.61亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为1.19亿元，去年同期为-26.82亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 244.17亿元 | 239.08亿元 | 2.13% |
| 营业成本 | 223.67亿元 | 246.10亿元 | -9.11% |
| 销售费用 | 2.96亿元 | 3.30亿元 | -10.22% |
| 管理费用 | 9.91亿元 | 10.69亿元 | -7.29% |
| 财务费用 | 5.08亿元 | 4.41亿元 | 15.22% |
| 研发费用 | 6,041.67万元 | 6,249.92万元 | -3.33% |
| 所得税费用 | 1.21亿元 | 5,046.69万元 | 140.45% |
2025年一季度主营业务利润为1.19亿元，去年同期为-26.82亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为244.17亿元，同比有所增长2.13%；（2）毛利率本期为8.40%，同比大幅增长了11.33%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
新希望2025年一季度非主营业务利润为5.08亿元，去年同期为3.72亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.19亿元 | 23.45% | -26.82亿元 | 104.42% |
| 投资收益 | 5.08亿元 | 100.52% | 5.85亿元 | -13.12% |
| 营业外支出 | 5,625.56万元 | 11.13% | 1.20亿元 | -53.26% |
| 其他 | 5,640.98万元 | 11.16% | -9,261.58万元 | 160.91% |
| 净利润 | 5.06亿元 | 100.00% | -23.61亿元 | 121.41% |
资产负债率同比下降
2025年一季度，企业资产负债率为69.25%，去年同期为74.03%，同比小幅下降了4.78%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为816.75亿元，同比小幅下降12.98%，另外总资产本期为1,179.44亿元，同比小幅下降6.98%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 0.67 | 0.50 | 0.70 | 0.79 | 0.85 |
全球排名
截止到2025年6月20日，新希望近十二个月的滚动营收为1031亿元，在饲料行业中，新希望的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
饲料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海大集团 | 1146 | 10.04 | 45 | 41.31 |
| 新希望 | 1031 | -6.54 | 4.74 | -- |
| 通威股份 | 920 | 13.16 | -70.39 | -- |
| Schouw | 384 | 12.70 | 11 | -2.94 |
| 禾丰股份 | 325 | 3.37 | 3.42 | 42.43 |
| Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 | 298 | 9.29 | 16 | 0.84 |
| 大北农 | 288 | -2.80 | 3.46 | -- |
| 大成长城 | 250 | 0.43 | 8.60 | 23.59 |
| 唐人神 | 243 | 3.84 | 3.55 | -- |
| ForFarmers | 227 | 0.93 | 2.60 | 37.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
新希望属于中国农牧食品行业，核心业务涵盖饲料生产、生猪养殖及肉制品加工全产业链。 近三年，中国农牧食品行业受非洲猪瘟、环保政策及消费升级多重因素驱动，市场集中度显著提升，头部企业通过产能扩张实现规模效应。2024年行业规模超5.2万亿元，未来三年复合增速预计达4.5%，智能化养殖、绿色低碳转型及预制菜等深加工领域将成为增长核心，全产业链整合与品牌化布局进一步扩大市场空间。
2、市场地位及占有率
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